選股4步驟,每年穩穩賺20%

素人奶爸靠冷門股財務自由

巫明帆
出生:1981 年

現職:專職投資人

經歷: 交通大學電子物理系博士後研究員

學歷:中央大學物理博士

FB專頁:「燈火闌珊處-人棄我取的冷門股投資哲學」

著作:《當物理博士遇上巴菲特的價值投資哲學》(預計8 月出版)

陽光充足的平日午后,巫明帆如往常般從容地來到幼稚園門口,接四歲的獨子放學,踩著快樂的步伐,與孩子在公園玩耍、享受悠閒的天倫時光。這份輕鬆愜意,是他六年前剛入職場時難以想像的奢望。

因為忙碌的研究工作與志趣不符,讓巫明帆急欲追求財務自由,於是,巫明帆選擇符合個人投資性格的價值型投資, 在悉心鑽研、累積實戰經驗後,才短短六年的時間,不但邁向八位數的身價,每年穩定領取四、五十萬元的現金股息收入,平均每年還能創造二成的投報率。三十五歲時,他成功變身專業投資人,當起了專職奶爸。

原來,家中小康的巫明帆,曾經當過三年的交通大學電子物理系博士後研究員。他本來立志當個物理學家,希望能在學術的殿堂從事研究工作,即使初入職場時月薪才五萬多元也甘之如飴。

沒想到,投入職場後,才發現與原本實際上的志趣和期待落差甚大,卻意外開啟他價值型投資的學習之路,也成為日後提早財務自由的重要關鍵。

「人棄我取」報酬往往最甜

現在的巫明帆,每天都能從事有興趣的工作,平日做做投資研究,寫寫「燈火闌珊處-人棄我取的冷門股投資哲學」臉書專頁當投資筆記之餘,還能調配時間,撰寫即將在八月出版的《當物理博士遇上巴菲特的價值投資哲學》一書,記錄一路以來的投資心得。他笑著說,比起財務自由,他更滿意的,其實是可以專注興趣的自主生活。

談起影響巫明帆最深的兩本價值投資書籍,分別是價值投資之父、班傑明. 葛拉漢的《 智慧型股票投資人》, 以及費雪的《 非常潛力股》,這些都是形塑他的投資哲學的經典著作。而歸納他價值型投資的選股心法,可以分為四大步驟。

堅持逢低買遭低估個股

首先,是挑選產業需求穩定,且具產業寡占地位或有特殊優勢的公司,也就是所謂的「護城河企業」;其次是挑價值容易衡量、趨勢有成長性,股價淨值比低的公司;第三是透過深入研究,提高對公司估值的準確性,建立長線持股的信心;第四是持股重視安全邊際,強調只買價值被低估的標的,在看好理由消失時或發現更好投資標的時賣出。

「如果你對於自己的分析有信心,大可不必在意市場的看法,只要價格仍舊低於價值,持續抱牢就對了。」巫明帆說,自己最成功的投資經驗,往往是靠「人棄我取」的價值投資布局,也就是堅持逢低買價值被低估的股票。

他舉例,如果市場一致不看好某家公司,而你判斷這家公司其實沒有市場認為的那麼差而買進,那麼,只要公司出現「好一點」的表現,往往就能取得驚人的報酬,例如金洲與大洋-KY就是典型的例子。

巫明帆說,最早在一三年底投資漁網業的金洲時,市場認同度仍不高,雖然表面上,捕撈漁網的成長性不佳,但事實上,養殖箱網卻因海洋養殖趨勢形成而需求大幅成長,更重要的是,養殖箱網的毛利遠高於一般捕撈漁網,於是造就了金洲近幾年獲利大幅成長。

巫明帆清楚記得一五年五月中,金洲在第一季財報公布後,他再度於相對低檔加碼,又大賺倍數獲利的戰役。

原來,每年從五月初開始,巫明帆就密集留意公開資訊觀測站訊息,當他在一五年五月發現,持股頗多的金洲第一季毛利率竟然高達二五.三%,EPS(每股稅後純益)跳升到一.二三元時,就明顯地嗅出金洲價值被低估的投資機會。

巫明帆分析,根據過往紀錄,金洲第一季通常營收較低,毛利率也較低,因此他原先估計毛利率大約在十六%至十八%間,且EPS頂多○.五元,結果季報出來完全超乎預期。

再進一步查看投資報表,確認公司不是誤植數字或有特別的一次性業績來源,於是,隔天開始加碼掛單。雖然消息一出,接連兩天漲停都追不到,但最後終於在第三天以三十二元成功買進二十二張,加計先前二十元以下的布局,共計近五十張。

巫明帆笑著說,當時他原本看好金洲長線的投資價值,打算在股價低檔時,慢慢加碼布局,怎料在一五年五月中旬金洲財報公布之後,不但連三天漲停,平常單日了不起幾千張的量,在五月十五日成交張數竟然超過一萬三千張,隨後股價一路飆漲,六月九日的盤中最高價達到五十九.二元,之後直到七月中,都還是維持在五十元以上的價位。

趨勢看對 就能賺到大波段

他分析,以當時的資訊來預估,金洲全年每股獲利很可能超過四元,同時還保有成長性,因此以本益比十五倍計算,未來股價似乎有機會上看六十元。意外的是,原本以為的穩健型價值股,瞬間變身為漲勢凌厲的成長股。

這個案例,讓他深刻體會到,即使投資非主流的價值型股票,只要趨勢看對,加上有強勁的投資護城河保護,在安全邊際較大的股價低點介入,就能買得多,也有機會像買到成長股一樣,賺到大波段。

又例如,在今年初投資大洋-KY時,透過深入研究,發現雖然大洋-KY因為電子商務發展重創傳統百貨而被市場看壞,但其實電子商務已經發展到了一個瓶頸,「最壞的情況就要過去」,讓他嗅出未來獲利或許有谷底翻揚的契機。

此外,經過巫明帆詳細了解發現,公司其實本業賺錢,卻被投資失利的海外投資部門稀釋本業獲利,而這些問題都將因公司裁撤該單位後而得到解決。

因此,當巫明帆在今年第一季,看到去年第四季獲利數字轉好後,評估股價被低估,在安全邊際夠大的情況下,在股價二十五元以下大量買進,後來在短短幾個月,股價一度漲到三十六元以上,也是典型的例子。

其他像是他在一二年以三十三元買進、至今都沒賣的博大,一三年以來,每年EPS都超過四元,自從投資以來每年現金股利都在四元以上,以當時成本計算,每年光是現金股息殖利率就已經超過一○%,至今股價也漲了超過一倍以上。

他認為,像這種股利和股價都穩健成長的公司,報酬率相對迷人,只要給予足夠的時間,即使看似冷門的股票也能創造誘人的報酬率。

值得一提的是,雖然巫明帆的價值投資法傾向長期持有,但也不是投資組合建立之後,就放著不管,而是會持續找尋更合適的標的。他以自己一六年仍持有勤誠,到了一八年則將持股轉換為新巨為例。

持續找新標的 調整組合

他分析,勤誠主要生產伺服器機殼,新巨則是專攻伺服器電源,前者的經營策略是要擴大營收,客戶也比較集中;後者則更加重視毛利率,客戶分散,再考量產品的技術難度,而他相對肯定新巨的技術門檻,因此基於「以相同產業擇優異動」的理由,決定轉換持股。雖然新巨的股價仍然溫吞,但因為這次轉換,也避開了a勤誠今年第二季期間的股價明顯下修。

「如果沒有六年前一頭栽進價值投資的研究領域,要達到財務自由的理想,至少要遞延超過二十年。」巫明帆笑著說,早點達到財務自由並非鼓吹不要工作,相反地,有了穩健的財務當後盾,反而更能專注在有熱情的事業上。

他認為,凡事只要花點時間研究、擬定策略、按表操課,即使是一般上班族遇上台股亂流,依舊能攻守兼備,持盈保泰…閱讀完整內容

今周刊1127期

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今周刊

2018/7月號第1127期