中國金融開放,放眼中長線,科創板開板為資本市場發力

中國金融開放 放眼中長線 科創板開板 為資本市場發力


科創板、滬倫通陸續啟動,是中國開放資本市場的標誌性事件;短期而言,不足以改變A股現行生態,對行情影響也有限.

科創板的制度再設計,是中國資本市場的重大變革
一度陷入僵局的美中貿易談判,終於在十八日兩國元首通過電話之後有了進展,雙方將在月底G20峰會舉行「川習會」之前展開談判。中美之間緊張關係暫時舒緩,市場氣氛似乎轉趨樂觀,十九日恆生指數開盤即升破二八○○○點關卡,A股則由證券板塊領漲。對證券股來說,滬倫通在籌備四年後終於通車,科創板發行程序也正式啟動,都屬於長線利多。

六月十三日,在一年一度的陸家嘴論壇上,財經高層釋放重大政策訊號,可謂政策利多連發。論壇開幕前,先是舉行了科創板開板儀式,內地媒體多以「歷史性時刻」來解讀此一事件。論壇期間,標誌著中英合作的滬倫通,其監管框架及跨境交易規則也得到最終確認,此外中國證監會還宣布了對外開放的九項措施。種種深化金融開放的舉措,其影響性可望在未來一兩年逐漸顯現出來。

高效率推出新板

科創板從去年十一月初首次被提出,到十三日正式推出,前後只花了二二○天,足以顯現監管機構執行政策的高效率。近日《上海證券報》一篇報導提到了科創板的催生過程,報導中說:三月初,科創板「2+6」制度規則正式發布,證監會和上交所推出正式稿的時點均在凌晨,分秒必爭可見一斑;當年中小板從籌劃到設立花了五年,創業板設立更是歷時十年,相比而言,科創板的推出可謂神速。

十九日,各界關注的科創板發行程序正式啟動,證券代碼「688001」的華興源創成為科創板第一股,率先走完受理、審核、審議、註冊等流程,耗時不到三個月,註冊生效後,將進入發行承銷階段,開始招股並進行路演。而科創板開板之後,也採取「先板後市」,待註冊企業達一定數量再集中上市交易。

截至開板前,科創板已受理公司達到一二二家,已過會公司有三家,已完成兩輪及以上問詢回復的有四九家。
打開融資新通道

根據《上海證券報》形容,在資訊揭露的準則下,這些科創企業像是進京趕考,答題過程體現了「考生」對問詢式審核的充分理解,答題品質遠比排隊次序來得重要。一批批考生漏夜趕科場,近日通過審議的微芯生物、安集科技、天准科技,走完發行上市的前三步,只耗時七○天、六八天、六四天。
從上市標準來看,科創板圍繞著企業市值、營收等指標,設置了五套上市標準。受理企業中,有九成有上企業都滿足第一套標準,或者同時滿足第二、三、四套標準,但是為了謹慎起見,都選擇市值要求最低的「標準一」進行申報,以避免詢價過程中預計市值未達門檻而發行終止的情形。

從行業分布來看,被歸類為新一代資訊技術、生物醫藥、高端裝備的科創企業最多,占比達八成。其中,預計市值達百億人民幣以上的企業,如晶晨股份、和艦芯片、傳音控股、瀾起科技、華熙生物、石頭科技、中國通號、視聯動力、金山辦公等等,在遞交上市申請時就頗受矚目。上述企業,既符合「硬科技」創新的八大方向,也可歸類為自主防控產業,都屬於國家戰略扶植的行業。

科創板一向有中國版那斯達克之稱,開板後將為中國科技企業的上市融資,打開新的通道。過去幾年,受限於A股在盈利、股權結構等方面的上市要求,很多公司選擇到美國或香港上市,科創板的推出,有利於將這些公司留在境內。

與現行規定相比,科創板另一項重大變革是發行制度,包括定價機制採市場詢價,優先向公募、社保、險資、養老金配售,IPO引入戰略投資者等等。交易制度方面,包括交易方式、個股漲跌幅、交易單位等也略有差異,並設有「龍虎榜規則」,即新股上市首日漲跌超過三○%,或三日內漲跌超過三○%,皆認定為異常波動。

推進市場化改革

七個月前,科創板首次被提出,當時《新華社》曾經分析其政策內涵:一是補齊資本市場服務科技創新的短板,二是試點註冊制激發市場活力,三是更好地保護投資者權益。前兩項政策目的,也是市場化改革的重點方向,可望於短期內實現重大突破;第三項則被視為設置科創板的長遠目標,也顯示出現行制度的缺陷。

整體而言,科創板仍不足以改變A股的現行生態,特別是經歷一五年A股劇烈波動之後,暴露出多項問題與爭議,例如股市淪為特定資本套利的管道;實業資本與金融資本為了爭奪公司經營權相互角力;不同性質的股票缺乏差異化,動輒千股漲停、千股跌停;市場過度投機,難有價值投資。

十七日,滬倫通也在英國倫敦正式啟動,華泰證券(601688.SH)成為第一家登陸倫交所的A股公司。科創板、滬倫通雙雙啟動,是中國開放資本市場的標誌性事件,對於短線行情影響有限,能不能真正形成歷史性的改變,還要看未來一兩年市場怎麼反應。


閱讀完整內容
先探投資週刊 2044期

本文摘錄自‎

科創板開板 為資本市場發力

先探投資週刊

2019/第2044期