5G開局市占挑戰第一，目標價喊上千元！

聯發科市值破兆 蔡明介、蔡力行如何千天逆轉勝

文●蔡靚萱 攝影●楊文財

今年七月八日，聯發科市值首度衝破兆元，成為僅次於台積電、鴻海的台股第三家兆元級公司。這家沒有工廠，只靠人腦袋的企業，平均每個員工創造五千七百萬元市值。它是如何再創奇蹟的？ 先來看看當前聯發科如何威風。聯發科近期股價盤中曾觸及六百七十四元，創下十八年新高，後續法人甚至最高喊到一千元目標價。

對比一年半以前，因全球智慧型手機需求確定從高峰反轉，外資將聯發科評等直接從「優於大盤」連降兩級至「劣於大盤」。這次聯發科股價、業績大翻身，一半與時運有關，一半則是源自實力提升。

機運來自，今年疫情打亂全球消費市場，高階5G機種賣不動，倒是中階手機表現頗佳。同時，疫情打亂5G基地台建設步調，也讓包括蘋果iPhone等5G新機延後上市，使4G版的新機仍為市場主流。這剛好就是聯發科主攻的戰場。

例如，小米5G新機紅米10X開出人民幣一千五百九十九元超低價（約合新台幣六千七百元），尤其有代表性。「這是一個訊號，」摩根士丹利分析師詹家鴻在報告中寫著，這代表中國手機製造商面對消費需求疲軟，選擇以中低價5G手機搶占市場。它用的，就是聯發科新問世的中階5G晶片。 賭對了！押寶中低階晶片 比高通更快凸顯優勢

聯發科的時運，也包含對手押錯邊。聯發科晶片選擇只支援5G中較低頻的通訊頻段，也就是全球多數電信商、包括台灣電信三雄已開台的頻段，但尚未支援美國所用的、台灣未來將用的更高頻毫米波頻段。高通則一次做齊兩個頻段。

美國市場沒有這麼快起來，讓高通做好做滿的優勢，沒辦法被明顯凸顯。

相較之下，「聯發科賭sub 6（較低頻的5G頻段）現在看起來是對的，」知名外資分析師、聚芯資本管理合夥人陳慧明說，單純只做「水上游」的，比做「水陸兩棲」的，功能更具針對性、成本更低。

專注中國市場，做好水上游產品，需要取捨。

聯發科技無線通訊事業部總經理李宗霖表示，這幾年，聯發科在資源分配上，選擇「先專心把一件事情做好」。

以鐵血省成本著名的蔡力行，三年前甫接任聯發科執行長時，就在股東會上表示，不會裁員，但會「用技術省成本」。他加大研發投入更有成本競爭力的基頻晶片。現在成績單證明，進行真正關鍵的投入，就能省下製作成本、帶來高毛利。 不模仿！捨「快老二」模式 練好基本功，反搶下市占

聯發科5G之戰的關鍵晶片，是去年十一月發表的天璣1000，這是全球首顆5G單晶片，在業界常用的安兔兔效能測試中，勝過華為、三星自用晶片，僅略輸給高通頂級的驍龍865，AI運算測試則稱冠。

以往，聯發科成功方程式，是當快老二（fast follower），快速模仿先行者，縮短開發時間，推更便宜、效能更好產品。

現在，聯發科不模仿，而是專心練好基本功，制定出市場所需的產品。剛好，5G戰場就在中國，根據Strategy Analytics數字顯示， 今年第一季中國品牌手機拿下全球5G手機六一％市占。

這跟它先前失敗也有關。

聯發科曾藉由獨創的一站式購足服務，拿下中國白牌手機四成市占，與高通抗衡。但進入4G時代，它的晶片效能比不上高通，製造成本過高。當高通學習一站式購足模式、以成本優勢降價切入中階市場，聯發科痛失城池，股價腰斬一度跌破兩百元。

現在，聯發科在5G時代有不錯的開場。麥格理大中華科技研究主管巴拉特（Nicolas Baratte）預期，聯發科晶片在中國手機品牌的市占率，今年可增至三五％，明年若獲得華為百分之百轉單，更有機會提升到五八％的制霸境界。

但拓墣產業研究院資深分析師姚嘉洋提醒，華為轉單仍有變數，另外，若美國總統大選結果讓中美關係緩和，華為採買高通晶片釋出善意，那麼聯發科轉單可能就沒那麼肥了。

此外，高通非等閒之輩，若以價格戰切入中階市場，聯發科製造成本能耐將再度被挑戰。

從追隨者到企圖領先，跟隨者彎道超車例子，在商場上不少。政治大學商學院副院長邱奕嘉舉例，當領導者專注於本來的A市場，忽視了時間演化下正在成長的B市場時。這時，快老二跳過A市場直攻B市場，憑著足夠的技術實力、乘著B市場起飛的勢，就可能翻轉成為B市場的先行者。

但這需要對環境演變的觀察與敢於布局，聯發科董事長蔡明介與執行長蔡力行確實掌握了：結構追隨策略，但策略得追隨環境而變的道理！

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