坊間有許多探討投資原理原則的書，但要如何讓讀者獲得深刻感受，並且奉行不悖？這考驗著每一位作者在實務操盤上的功力，並加上良好文筆的敘事能力，要兩者兼備實屬不易。此書是我認為能夠提綱挈領、深入洞見，卻又不失文筆流暢的一本好書，相當值得推薦！

我很認同作者在此書開宗明義所說：「投資的本質就是：想要成功，你必須不停調整。市場和市場參與者正持續進化發展，欲戰勝市場、創造超額報酬，你就必須戰勝其他參與者。當其他人在改變時，你也需要進化。」這與我常說的「PDCA」：事前分析與規劃（Plan）、記錄自己的判斷並確實執行（Do）、事後回顧與檢討（Check）、據以採取改良動作（Action），這樣日復一日有紀律的執行PDCA，等於是每一天都在讓自己的投資操作系統進化，這才是真正贏家的祕密。市場是活的，不可能以一成不變的方法就能永遠致勝，投資人也唯有不斷的進化，強化自己思辨能力以應萬變，才是致勝關鍵。

作者也有許多的理念，與我平常的操作習慣相互呼應，例如「最佳的投資組合是集中與分散並存」，在我個人的投資組合當中，總是會有一部分的ETF或基金，再加上一部分的主動選股、波段持有。如果我們能夠像股神巴菲特一樣，每天閱讀五百頁的公司財報，才適合「聚焦投資法」，也就是將所有雞蛋全部放在一個籃子裡，並且用心照顧它。

但對於一般上班族而言，並沒有大量的時間可以用來長期追蹤少數的幾家公司，並且深入了解其財報，甚至介入公司經營管理；更因為沒有恆產，因此沒有恆心，無法承受一家公司股價短期的大幅度波動，因而中途放棄。因此，集中與分散並存，是讓「跟得上整體市場表現」（分散的好處）以及「創造超額報酬」（集中的好處）兼顧的作法，也是我多年來持續推廣的方法。

作者擁有三十五年的投資管理實務經驗，使得他在闡述一些投資原則時，言簡意賅，又極具說服力，尤其在「我們需要可衡量與持久的投資技巧」與「重視不確定性的風險管理」這兩章描述分析，更展現出其多年實戰經驗所累積的智慧，儘管對於一般個人投資者來說，並不需要機構法人嚴謹且複雜的風控系統與部位控管模型，然而，這往往也是區隔出「有紀律的交易者」以及「隨性的交易者」之間最大的分野。

儘管此書作者是以大型避險基金管理者的操作思維來闡述投資原則，但若能內化成為我們個人操作上的基本要領和習慣，相信必可幫助我們久存於市場（而不是一次的大賠就以失敗黯然離場）。市場如戰場，輸的倒下，贏的繼續站著，而能夠在市場上站著笑到最後的人，往往就是最大贏家。

願善良、紀律、智慧與你我同在！

《散戶的50道難題》、《高手的養成》系列暢銷書
作者／安納金

自序

　 二十一年前，我與伊恩．衛斯（Ian Wace）創立了馬歇爾衛斯避險基金集團（Marshall Wace），共同經歷過幾個經濟週期循環和許多動盪，包含長期資本管理公司（LTCM）事件、網路泡沫的出現與破滅、九一一事件、大平穩時期（Great Moderation，編按：指八○年代中期到二○○○年初，全球經濟穩定的景況）、金融海嘯、歐元危機、「不惜一切代價拯救歐元」以及量化寬鬆（QE），再到無限QE政策。雖然過程中曾經發生失誤，但隨著時間積累，我們已漸漸形成一套結合基本面和系統化股票多空策略的投資模式，是全球各地獨特罕見的模式。這套投資模式透過多元化分散投資，並在一群天賦異稟的投資者和分析員的共同努力下，實現穩健發展，馬歇爾衛斯也因此成為全球最成功的避險基金公司之一。

這些年來我們汲取了很多經驗，我自己逐步進化的投資見解也經過精簡完善，進而形成一套完整的觀點，這套觀點也幫助了馬歇爾衛斯集團內部的其他人。

這本袖珍小書試圖說明其中幾項觀點，但目的不在於全面詳盡探討投資，也不打算將投資觀念公式化。投資的本質就是：想要成功，你必須不停調整。市場和市場參與者正持續進化發展，欲戰勝市場、創造超額報酬，你就必須戰勝其他參與者。當其他人在改變時，你也需要進化。這就是為什麼我將本書主題設定為「來自基金管理經驗的課題」（lessons from experience），因為我們必須持續學習。

這些經驗並不是馬歇爾衛斯集團發展的依據，我和伊恩也不認為它們會是投資事業的原始基本要件。儘管如此，無論是我們面對挑戰的思考方式、發展業務的作法，尤其是在基本面分析上，這些經驗都發揮了直接或間接的影響力。

成功管理投資業務的關鍵在於，維持投資管理活動進行的過程和制度，對馬歇爾衛斯而言，更是如此。若沒有在最佳化、交易、技術和操作系統方面的投資，我們的業務就不可能成功。所謂投資的「超額報酬」，指的是扣除交易成本和股票借貸成本後的淨值。相較於競爭對手，低成本結構是我們具備超額報酬優勢的一個不可或缺因素。我的合夥人伊恩是個天才，他永遠能理解金融市場制度和基礎建設的重要性，然後懷抱著遠見與熱情去投資。

但歸根究柢，所有投資管理公司都得仰賴客戶的託付和信賴。我們是服務客戶的僕人，唯有他們二十多年來始終如一的支持，我們才得以投資、兌現承諾並發展成長。

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