升息助攻買點浮現 8檔長線金融好股出列

金融股動起來! 今年來金控獲利大躍進, 不但前八個月累積稅後淨利年增二位數起跳, 配合海外投資亮眼、外資投信持續加碼, 及大環境將邁入升息循環, 利差優勢進一步推升營運動能。長線來看,金融股握有一手好牌, 此時投資人該怎麼選,才能跟著吃香喝辣?

撰文:歐陽善玲 攝影:吳貞慧、陳俊銘、董孟航


▲投資人布局金融股,法人建議可從四面向挑選長期潛力標的。

今年很像二○一三年,當時市場上也緊盯聯準會發言, 熱烈討論何時縮減購債。」兆豐台灣金傳精選股息基金經理人詹佩玲回顧八年前的氛圍,「結果聯準會在二○一四年開始退場,二○一五年底升息,而金融股股價則提前在二○一三年起漲。」她認為,這次應該也會複製過去經驗,投資人要好好把握進場時機。

估股價淨值比可望上調

先看金控股王富邦金當時走勢。二○一三年初股價約三十四元,之後一路攀升,股價最高漲到二○一五年五月的六十九元,翻了一倍;同期國泰金則從三十一元漲至五十四元,漲幅超過七成。若聯準會參照過去作法,縮減購債後隔年升息,且金融股股價在升息前半年見高,那麼以股價慣性推估,今年將是參與金融股長線行情最好時機。

那麼,現在該怎麼挑金融股?「股價淨值比(PB)、股東權益報酬率(ROE)、流動性是法人選股重要指標,另外,再納入過去五年平均殖利率。」詹佩玲點出四方向。

首先是股價淨值比,「進入升息循環,金融股整體評價有機會往上調整; 其中PB是最常見的評價方式,目前平均不到一.一倍,預估未來合理PB初步可先看到一.五倍。」她建議,除了參考整體金融產業的股價淨值比外,也可留意個別公司過去的PB區間。


▲未來二年,金融股在美國升息預期下,獲利將吃下大補丸。圖為美國聯準會主席鮑威爾。(東方IC)

如富邦金過去十六年PB最低○. 六六倍、最高一.八七倍,目前約一. ○七倍;金融股整體評價提升至一.五倍,以第二季富邦金淨值七三.三五元計算,股價可望上看一一○元,成為首檔擠進百元俱樂部的金控股。

壽險行情看好年增強勁

若以本益比衡量金控股價, 股價想像空間更大。鉅豐財經資訊執行長郭恭克指出,金控公司深受子公司獲利波動影響,例如以壽險為主的金控, 獲利關鍵在於利差益高低,特別是國際債券收益率、匯率以及美台股市多空, 都能左右成績,僅以PB值衡量金控股價,太過保守。

精算達人怪老子蕭世斌也認為, 以本益比評價金融股更具參考性,合理本益比為十倍。像目前國泰金本益比約六到七倍確實不貴,「只要投資人認清金融股本質,不要有獲利會爆發性成長的不切實際期待,那麼就算聯準會不升息,現在也可以進場。」


▲台股量縮整理,金融股具獲利成長及升息優勢,過去1個月獲外資持續買入。

其次,是觀察股東權益報酬率, 「ROE就是金融股的獲利表現,若趨勢逐季向上,評價有機會調升,驅動股價淨值比往一.五倍靠近,反之就會調降,不是長期投資首選。」詹佩玲認為, 壽險為主的金控受惠資本利得及升息, 今年來獲利年增強勁,是這波行情下最看好標的。

像富邦金上半年ROE居金融股之冠、達一○.九二%;國泰金排名第二,為一○.二四%,相較去年,金控雙雄皆大躍進;緊追在後的還有京城銀九.一九%、中信金八.○二%,都是上半年獲利優等生。


▲富邦金控今年上半年淨值及總資產皆寫下歷史新高,每股盈餘續居金控第一。

留意銀行金控成長穩健

但是怪老子提醒,以壽險為主的金控,獲利表現常看市場臉色,波動起伏較大。以國泰金為例,第二季在「損益衡量金融資產之損益」部分,占比高達六二.三%,今年因台股、美股及海外投資表現不錯,獲利一鳴驚人;但若回頭看去年第一季,「損益衡量金融資產之損益」則是負六六.五三%,代表獲利成敗幾乎是市場行情說了算。「若投資人無法承擔市場上下波動風險,建議可留意以手續費及佣金收入為主的銀行金控。」他舉例,像玉山金獲利就持續穩健成長,但目前價格不算特別便宜,提供投資人參考。
最後要觀察流動性及殖利率,「目前金融類股股價多在二十至三十元, 法人會盡量挑選成交量逾千張以上標的。此外,受惠經濟復甦及金融市場多頭行情,上半年十五家金控獲利逼近三千四百億元,相當於去年水準,因此明年現金股利值得期待,殖利率若超過五%即是不錯標的,搭配觀察過去五年平均殖利率若也超過四%,更是優選。」詹佩玲說。

就目前券商預估,二○ 二一年度殖利率五%以上的金融股其實很普遍,至於六%以上則包括開發金一一.四%、國泰金六.八%、中信金六. 五%、國票金六.三%、京城銀六.二%及永豐金六. 一%。
綜合法人看法,長線適合布局的金融股,除金控雙雄及ROE快速成長的標的,如元大金、中信金、京城銀, 官股代表具穩健色彩的兆豐金、第一金也在殖利率表現優異,今年獲利雙位數增長、且明年股息可期下受到青睞。另外,上海商銀資產品質一向良好,加上配息穩定,過去五年殖利率皆逾四%, 也是達人心中的口袋名單。

富邦金攻百元衝高台股

其中,國泰金今年全年每股純益估九.二元,目前本益比僅六.五倍,以第二季淨值六○.二七元計算, 股價淨值比未及一倍;若採保守評價, 以PB一.二倍預估,股價至少應七二元,但目前不及六十元,難怪國泰金控總經理李長庚會為自家股價抱屈。

另外,第一金前八月獲利優於預期,年增二二%,主要是銀行呆帳費用降低、證券子公司獲利年增逾二○○% 貢獻;券商預估在獲利成長、現金股利配發率維持七成左右下,二○二一年度殖利率將逼近五%,是存股族可長線買進的安心標的。以目前PB約一.二六倍,未來一年保守估計將提升至一.五倍試算,股價可看到二十七元。

郭恭克認為,不論就獲利成長角度或金融資產品質,金控雙雄、兆豐金、上海商銀及玉山金,都是值得長線布局的優質股。「尤其富邦金,若領頭攻上百元,就可進一步帶動國泰金股價,甚至刺激台股指數續創新高。」換言之, 在電子、傳產族群漲多回檔後,金融股在繳出亮眼的獲利成績下,將成為多頭最後一塊拼圖。
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鏡週刊第260期

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升息助攻買點浮現 8檔長線金融好股出列

鏡週刊

2021/第260期