債券型基金投資人必看!安心領息5策略

高息債基金一直是國內投資人的最愛,然而, 隨著聯準會持續升息,金融市場高度震盪,投資人雖然領到配息,卻面對匯率波動和淨值虧損的風險,想要安心抱、安心領,到底該怎麼做?

債券型基金一直是國內投資人熱愛的標的,其中以高收益債最受青睞。
美國聯準會預計於12月再次升息,債券市場首當其衝。(東方IC)
眼看南非幣重貶二○%,我終於認賠殺出,大約賠了新台幣八十萬元。」張先生去年中旬發現市場上最夯的南非幣計價高配息債券基金,配息率達一八%,於是投入約新台幣六百萬元,沒想到今年以來南非幣重貶,讓他領了配息,賠了匯差。

美升息 債券市場將首當其衝

 「息是有領到,但是波動太劇烈, 太戰戰兢兢了。」想到南非幣不知何時反彈,接下來還得面對淨值下跌、配息可能減少的風險,張先生的心情盪到谷底,嚴重到影響睡眠和工作,即使還領得到息收,不過他仍決定在十一月初忍痛停損。

和張先生一樣追求穩定現金流的債券基金投資人不在少數。據投信投顧公會統計,國內投資人持有境外債券型基金規模超過新台幣一兆六千多億元, 其中又以高收益債最受青睞,規模達八千三百多億元,占將近一半。

今年以來,聯準會(Fed)已升息三次,十二月可望再次升息,將是Fed 自二○一五年十二月啟動升息以來、第八度調升利率。隨著美國進入升息循環, 債券市場首當其衝,整體債券型基金在十月面臨資金淨流出,無論投資級債、高收益債、新興市場債等無一倖免。

雖然很多債券投資人要求的是穩健息收,然而,面對資本及匯率損失風險升高,不免感到忐忑不安,專家因此提出五個操作建議,讓投資人既能安穩領息,又能夠安心續抱。

分散息收達抗震效果

 「明年可能要小心債市空頭,應提早因應、調整資產配置。」年近退休、有六成資產是債券部位的基金部落客JIM男坦言,升息速度端看Fed的態度, 任何人都難以預測債市未來走勢。

「隨著市場震盪加劇,未來債券投資比較擔心的風險是流動性問題。」也是南台科技大學兼任助理教授的JIM男指出,雖然債券持有到期不會賠錢, 但假設投資人大量贖回,經理人被迫賣出,就有可能實現虧損。「若持有高息債的比重過高,可考慮慢慢轉到投資級債、長天期政府債等產品避險。」

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩也提醒說,今年以來股債匯市的波動大幅升高,資產配置應更多元,適度分散息收來源,才能達到抗震效果。

「如果不知該如何配置,就買複合債,讓經理人幫你搭配。」JIM男指出, 複合債配息率約四%至五%,雖然比不上高息債,但仍比定存多了三、四倍。 

首選新興市場企業債

黃奕栩指出,升息環境下,高收益債受利率風險影響較小。雖然高收益債近期呈現一個月漲、一個月跌的震盪狀態,不過,卻是目前為止唯一正報酬的債券類型。
「高收益債的最大風險是違約率, 但目前仍處於歷史低位。」黃奕栩解釋,目前高收益債違約率約二%,低於長期平均的三•三%,預計年底還會下降至一•七五%。

富達投信投資部債券基金經理人夏苔耘則表示,受到資金撤出影響,新興市場企業債現在變得便宜,但信用品質和過去差異不大,「新興市場企業債標的包含投資等級如台電、中油等大型企業,今年來波動度比新興市場主權債來得低,且殖利率比投資級債(約四• 六%)來得高,也不遜於美國高收益債(約七%),是值得留意的標的。」 

投資時間宜長不宜短

「升息環境下,雖然債券價格下跌,但殖利率反而上升。」夏苔耘舉例說,去年九月新興市場企業債殖利率不到五%,目前已上升至六•三%。「如果現在買進同樣的資產,殖利率比去年多了逾一%,實質收益是升高的。」

夏苔耘指出,債券的長期收益來源還是來自利息,雖然投資人暫時面對資本利損,但拉長時間來看,淨值虧損僅是短期波動,而增加的殖利率足以彌補淨值減損。

黃奕栩則強調,根據統計自二○○○年以來,持有高收益債券完整的全年表現,皆遠優於年內最大跌幅,這意味著,投資人若因短期震盪而頻繁進出,反而無法享受高息收的投資成果。 

留意勿選高風險貨幣

「美元仍是相對強勢貨幣,是債券基金首選。」JIM男認為,匯率很難預估低點,投資債券基金最好不要選擇南非幣等高風險的貨幣。「如果真的想要賭賭看,頂多投入五%至一○%的資金就好。」

「面對匯市大波動,投資債券基金應留意計價幣別,以及基金實際持有的內容。」黃奕栩提醒說,新興國家的匯率波動度高,且各國差異性相當大,買新興市場債不宜單筆大額、匯率也宜保守看待。「過去二年火紅的南非幣,匯率跌幅達二位數,淨值相當難看。」 

以美元走勢判斷買進

「過去新興市場債的殖利率低於高收益債,但是隨著匯率和債券價格下跌,目前殖利率與高收益債不相上下。」 黃奕栩指出,新興市場債屬於機會型標的,投資人可觀察美元走勢作為買進指標,「如果美元不再走強,是不錯的買進時點。」

對於把債券基金當養老工具的投資人,JIM男建議,「挑殖利率特高的時候買,也就是淨值大跌的時候,多買點單位數來存。」他指出,當Fed 不斷調高利息,企業開始倒閉,拉開高收益債與政府公債的利差,就是最佳買點。

「其實只要投資時間夠長,債券基金的資本利損通常會解套,但一些部位大的投資人因心理壓力升高,可能會賣在低點。」JIM男認為,與其擔心受怕, 不如慢慢調降高息債的投資比重、多元分散配置,為空頭做好準備。

擔心波動風險,債券資產可考慮增加由經理人因應市場變動,調整配置的複合債。
美元仍是相對強勢貨幣,是債券基金首選,風險貨幣如南非幣的配置不宜超過10%。
新興市場企業債的標的包含投資等級如台電、中油等大型企業,今年來波動度比新興市場主權債來得低。
▲ 想以債券基金當養老工具的投資人,可挑選殖利率高、淨值大跌的時候加碼買進。

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鏡週刊第112期

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債券型基金投資人必看 安心領息5策略

鏡週刊

2018/11月號第112期