全球股市震盪,生技醫療基金爆夯!

全球股市大震盪,挑選對抗景氣循環的防禦性資產成為投資顯學。根據統計,今年S&P500醫療保健指數漲幅高達12.7%,不但領先各大產業,傲視群雄,更是優於S&P500指數2倍之多。如今,隨著美國選舉落幕,政策變動風險降溫,生技醫療又挾著財報、併購和新藥題材,儼然成為具成長力及抗震力的最強族群。

今年生技醫療族群表現傲視群雄,成為大震盪環境下的資金避風港。(東方IC)
生技醫療族群涵蓋範圍廣泛,其中生技製藥公司的長期爆發力相對強。(東方IC)
十月股災讓全球股市倒一片, 不過,退潮後卻能見真章。統計今年截至十一月中資料,MSCI世界醫療指數及S&P 五○○醫療保健指數,漲幅分別達八. 六七%及一二.七六%,對照表現尚稱穩健的S&P五○○指數漲幅僅四. 九八%,可看出生技醫療族群確實狂。

外商銀行資深財富管理專員詹先生表示,今年十月美股遭逢二次大幅度修正,當時就有特定投資人大筆敲進生技相關基金,但整體來說,生技基金詢問度不算高,平均五個客戶中只有二個有興趣,「不過,最近美國期中選舉結束,詢問度明顯增加。」

進一步觀察全球資金流向,今年下半年熱錢開始偏好生技醫療類股,不僅共同基金自今年六月以來週週加碼,醫療保健ETF也從下半年起維持資金淨流入,甚至在十月第二週創下二○ 一七年六月以來單週最大淨流入金額逾八千萬美元。

政策穩定 有利醫療股

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出,隨著美國期中選舉落幕, 兩黨分治國會確立,大幅降低醫療政策變動風險,帶動醫療類股漲升回應,另外,當前市場風險意識上升,防禦性資產逐漸竄出頭,以醫療類股為首,資金青睞度節節上升,此從醫療產業ETF 下半年來維持淨流入可見一斑。

「由於美國醫療體系龐大而複雜, 全民健保政策實施難度高,預期將依循現有的醫療政策藍圖,施行藥價相關政策。」江宜虔分析,法令環境變化風險降低,是有利於醫療產業後續發展的一大利多。

不過,生技醫療涵蓋範圍廣,研究門檻高,即便知道未來有成長潛力,不少投資人也不敢貿然進場,很多人不免想問,有沒有能簡單自主判斷該產業投資價值的方法?安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉透露,投資人可簡單掌握三個面向:

一、市場藥價的漲跌狀況:如果藥物價格不斷上升,有利提升市場信心。許志偉觀察,美國藥價波動最近有些壓回,主要受政治影響。民主黨訴求壓低藥價,得到選民支持, 共和黨則訴求自由市場,不過偏偏共和黨總統川普又傾向打壓藥價,使得現在兩黨分治的國會,內部出現不少矛盾, 近期藥價波動相對大。

二、產業是否受政策扶持:根據統計,今年新藥審核數量達四十八顆,創歷史第二高,過去每年平均則在三十顆上下,「今年會創高,正是來自美國食品藥品監督管理局(FDA)的扶持, 對新藥核准態度積極。」許志偉還說, 美國衛服部(HHS) 新任局長表明支持商業機構,從新藥技術的發展就能窺知一二,而新藥的核准及上市,正是公司的主要獲利來源,「就政策面來看是非常正向的。」

三、觀察合併與收購狀況:根據瑞士信貸統計,今年生技製藥業主要併購案有十五件,平均金額逾七○○億美元、整體溢價(高於預定價格的幅度) 平均八七%,皆超越去年約三七○億美元、溢價四五%的數值。當併購的廠商家數愈多,溢價幅度愈高,代表市場熱絡度愈高,有利產業整體成長。

仍處低檔 有上漲空間

「整個格局來看,新藥開發進度不會變,仍會維持高檔,該擔心的是藥價是否會受到限制,投資人有擔憂就會出現賣壓。」不過,許志偉觀察,管控藥價的相關法案,過去幾十年都沒有通過,如果民主黨堅持要過,一定會被共和黨打壓下來。目前美國制定的折衷方案,是讓老人健康保險所涵蓋的藥物範圍,政府有權力與藥商共同制定價格。
懂得觀察產業趨勢後,接著又該如何挑選相對具成長潛力的基金呢?一般來說,基金的持股可粗略分成三大面向:生技公司、製藥公司和醫療保健服務公司。

「中長期爆發力來看,還是以投資生技公司為主的標的相對有機會。」許志偉認為,一旦新藥得到核准,股價一天漲個三至五成都有可能,但這種公司不好選,因此透過基金一籃子布局,風險相對低。

專業一點的投資人還能進一步細看基金持股明細,鎖定投資標的有執行臨床實驗三期、拿到藥證的大型公司,「還在做臨床一、二期的公司,只要過程失敗一次,整個計畫就可能被拿掉,股價相對也可能掉三至五成。」許志偉透露, 如果公司是做二大主軸藥物:癌症及罕見疾病,那獲利成長性的期待更高,主要在於進入門檻高,定價能力大。

其實回歸基本面,生技股股價當前處於低檔水位,距二○一五年高點尚有二成的空間,根據美國投資機構數據,目前標普五○○生技指數(大型生技股)預估本益比一二.六五倍,仍在長期均值一五.五五倍之下, 評價持續低估。

至於在製藥公司的選股上,江宜虔指出,盡量以瞄準人口老化及新興市場藥品需求的公司為主,同時,美國以外地區銷售比例較高的公司, 營收也會相對穩定。醫療保健服務方面,則受惠於減稅效應,美國經濟好轉帶動就業率上升,透過雇主加入醫療保險的人數可望增加,利於中大型醫療服務公司業績成長。

長期布局 抗景氣循環

第一金全球AI精準醫療基金經理人李奕翰指出,隨全球醫療費用持續增加,減低醫療浪費成為重大議題, 並使得「精準醫療」(用檢驗技術找出突變基因,量身打造的藥物治療)成為近年熱潮。「增進醫療行為效率,將是未來的大趨勢,建議投資人能將精準醫療當作長線布局的核心標的之一。」

「總體來看,生技公司成長性強, 製藥及醫療服務現金流穩定。」許志偉建議,四十歲以下的投資人可將生技醫療基金拉高到總投資部位的三至五成, 退休人士則最好控制在二成左右,並以長期布局為主,「因為研發製藥不可能一下子就成功。」

但不論如何,生技醫療受惠政策風險降溫,加上獲利能見度高,又具備對抗景氣循環的防禦特性,算是因應市場多空不明的投資好選擇。

醫療保健受惠減稅效應,以及美國經濟好轉帶動就業率上升,相關基金績效穩健成長。
隨著人口高齡化,藥品研發是各大公司的重點項目。
專家表示,挑選生技公司盡量鎖定可執行臨床實驗三期並拿到藥證的大型公司,風險相對低。
全球醫療費用持續增加,減低醫療浪費成為重大議題,精準醫療因此成為近年熱門話題。
癌症治療及罕見疾病藥物研發進入門檻高,相關公司定價能力強。
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鏡週刊第113期

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最強防禦全球股市震盪 生技醫療基金爆夯

鏡週刊

2018/12月號第113期