長青基金經理人展望2019年——5攻略戰勝台股

在美中貿易戰和貨幣政策緊縮夾擊下,2019年台股陰霾密布,就連績效長青的台股基金經理人也坦言操作難度升高,想要在未來一年戰勝大盤,除了審慎篩選高殖利率和績優股之外,最好的策略是預留現金,在恐慌性賣壓出現時逢低布局。

▲2019年台股操作難度升高,績效長青的3位基金經理人提出5大投資攻略,教你趨吉避凶。

我手上的台股基金,報酬率原本已累積超過二成,現在通通變成負報酬了。」十月股災來襲,許多投資人都與周先生一樣心裡淌血,不僅年初以來累積的獲利回吐,還出現虧損。今年以來截至十二月十七日,大盤報酬率下修為負八•○ 三%,讓原本表現亮眼、報酬率高達二成至六成的台股基金,面臨績效翻盤的窘境。

展望未來一年,全球景氣和政局詭譎多變,資本市場波動加劇,台股也無法倖免。本刊專訪三位績效長青的台股基金經理人,他們不僅近期表現優於大盤,同時也是過去三年、五年績效名列前茅的操盤人。以下是他們提出的二○ 一九年台股攻略。

▲美中貿易戰是影響台股多空的關鍵因素,第1季底可望明朗化。

攻略一 大盤前低後高第一季可布局

「台股明年上半年有機會見高點, 全年指數落在八五○○至一○五○○點之間,前提是貿易戰有好結果。」近幾年操盤基金連續得獎的復華中小精選、復華數位經濟基金經理人周奇賢認為, 美中談判內容將於明年一月明朗化,屆時貿易戰可望緩和,台股第一季末至第二季初有機會重回萬點。

但周奇賢提醒說,明年下半年風險相對高,尤其是步入第三季淡季,除非出現創新科技應用,否則台股缺乏實質利多題材。以5G為例,雖然未來一年是5G建制元年,但仍在測試階段,在還未找到獲利模式之前,預計明年第四季才會開始反應實質利多。

「上市公司明年上半年財報會很難看,但這些都是因應貿易戰進行產地重置(logistic)的必要成本。」操盤資歷逾十五年的安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中直言,投資人可能要有明年上半年持股表現很差的心理準備。

長期績效贏過九成台股基金的日盛日盛基金經理人張亞瑋則認為,二○ 一九年大盤將在區間震盪,第一季是相對低點,第三季是相對高點。「貿易戰第一季或多或少會有答案,利空會提前反應,底部在第一季慢慢浮現。」

攻略二 瞄準中小型股把握修正時點

▲國家通訊傳播委員會(NCC)主委詹婷怡表示,5G預計2020年釋出第1波頻譜執照。

「追蹤二百五十檔企業,二○一九年企業獲利成長性只有二%,且持續下修中。」蕭惠中指出,除了科技業仍有獲利成長性之外,傳產和金融業獲利都將出現負成長。而隨著台股近期持續修正,明年第一季有布局機會,尤其中小型股已跌至金融海嘯時期低點,但現在的全球景氣沒有二○○八年那麼差,未來一年將瞄準中小型股,找尋具有長期潛力的公司。

 

「明年不容易找到太多獲利成長的股票,在這種情況下,可以把握股市修正時點,買進現金殖利率高的個股。」蕭惠中建議,挑選現金殖利率五%或六%以上、有高度填息可能的個股。

攻略三 選股眼光轉向挑內需型產業

選股方面,蕭惠中偏重產業趨勢正向成長的公司,包括5G、車用電子、伺服器及跌深的蘋概股。「部分跌深的蘋概股可能有一段時間營收很差,但在利空測試之下,如果股價止跌,表示市場恢復信心。」

▲由於指數空間有限,未來1年中小型股的表現有機會優於大型股。

▲特斯拉電動車出貨量明年可望倍增,加上車用電子產值是手機的5倍,相關概念股受惠。

蕭惠中指出,5G概念股是貿易戰第一波受害者,廠商如何因應值得觀察。「貿易戰可能不會太快落幕或有結論,美國品牌公司需要做生產基地的分散,台灣廠商向來在夾縫中求生存,有足夠的靈活度和競爭力,在這方面有利基和機會。」

「台灣上市櫃公司有一三%的獲利是由蘋果手機貢獻,而蘋果新機銷售不如預期,蘋概股表現也不會好。」周奇賢建議,選股眼光可以轉向車用電子、自動化設備及內需概念股。

「特斯拉(Tesla)出貨順暢,一年產出近六十萬台,產量比賓士和BMW 還大。」周奇賢指出,雖然打入電動車及車用電子供應鏈的台廠不多,但車用電子產值是手機的五倍。而生產自動化是中長期趨勢,因此提供自動化設備的工具機廠商可望受惠。此外,隨著日本被動元件大廠把部分產能挪移到車用電子,只要日本大廠一年移出一○%產能,訂單轉移到台廠,相當於為台灣新增五○%市場。

「明年的投資焦點會從外銷轉為內需。」周奇賢指出,貿易戰會讓部分廠商遷回台灣,對內需有助益,加上選舉結果掀新局,包括觀光、飯店、餐飲、百貨等可望形成正向循環。

看好美國消費市場復甦,紡織和製鞋業也是操盤人未來一年相對看好的產業。運動用品、鞋子和衣服的需求通常在景氣循環後端出量,且會延續至少二至三年,紡織和製鞋類股從今年四月起漲,迄今八個月,預料後續仍會吸引資金追捧。

攻略四 嚴控資金水位 定期定額投資

張亞瑋表示,未來一年難以預測的突然下跌機率會提高,宜小心控管資金水位,儘量逢低布局或出現恐慌性下殺時,再伺機進場。

蕭惠中坦言,未來一年股市最不利的因素就是不確定性。「現在有太多不可控的因素,尤其是來自政治的變數如貿易戰,不僅沒有判斷依據,而且變化很大。」她建議審慎篩選個股,而定期定額有利於分散買進、降低成本。

攻略五 看貿易戰升息 觀察美元走勢

三位操盤人皆認為,貿易戰、Fed (聯準會)升息將是明年影響台股的最大變數。張亞瑋指出,Fed 原訂明年升息三次,但現在看來,升息二次的可能性提高,分別會在明年第一季、第二季各升一碼。「如果美元不再持續強勢,意味資金撤出、回流美國的情況暫緩,台股就有喘息的機會。」

▲九合一選舉結果掀新局,內需類股如觀光、飯店、餐飲、百貨等可望形成正向循環。

要注意的是,未來一年是個股表現行情,且更加集中在少數個股,不會再有過去那種雞犬升天的齊漲局面。「未來一年台股震幅二千點是合理範圍,選股應重視評價。」蕭惠中認為,股市有機會跌深反彈,只要挑對好股、逢低進場,即使漲幅不會太高,但還是有獲利機會。

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鏡週刊第116期

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長青基金經理人展望2019年5攻略戰勝台股

鏡週刊

2018/12月第116期