買股1張送9張!秒懂高股利背後的真相

從事地產及租賃業的全銓,去年以22億元賣掉西門町好樂迪大樓,使得EPS大跳升,連帶股利發放超大方。

上市櫃公司陸續召開董事會,決定股利發放金額,去年整體企業獲利高達2.2兆元創下新高,預估今年有上百家公司的股利金額換算成殖利率,將高於定存利率好幾倍。其中,上櫃公司全銓配發現金股利20元,股票股利為93.8元,股利合計高達113.8元,創下台股史上最高配股記錄,但專家提醒,投資人千萬不要見獵心喜搶著買進,因為很可能賺了股利,卻賠了價差。

隨著各上市櫃公司股利政策陸續公布,投資人又開始聚焦股利行情了。攤開目前已公布的股利排名,驚人發現,坐上第一名「股利王」寶座的竟是一家多數人不太熟悉的公司-全銓。

賣樓減資 純益大暴衝

該公司今年決議配發現金股利二○ 元,股票股利九三• 八元,股利合計高達一一三• 八元,換句話說,投資人買一張股票,將配發逾九張股票,創下台股史上最高配股記錄,震撼市場。另外,若以股價二二○元計算,合計殖利率高達五○%。

三月八日消息一出,不少散戶紛紛衝著「買一送九」的概念搶買,全銓股價因此從三月十六日拉出連三根漲停, 大秀股利行情。熱愛高殖利率股票的資深股民邱媽媽說,從來沒看過如此「大方」的公司,「我買一張股票後,不但能領到二萬元現金,手上股票也多了九張,太划算了!」

知情人士表示,從事租賃業的全銓,今年會有驚人的股利,主要是去年首季以二十二億元賣掉西門町好樂迪大樓,認列處分利益一○.九五億元挹注營收,另外,去年七月辦理現金減資八成,使股本大幅縮水,每股純益暴衝到三六• 九五元。

「公司先賣樓、再減資,讓每股純益跳出來,最後再配高額股票股利來膨脹股本,壓低股價把量做出來。會有如此細膩的連環計,背後通常有特定目的。」市場人士表示,股王大立光去年每股純益達一九三• 六五元,蟬聯獲利王,如果全銓賺的沒有大立光多,又豈能配的比大立光好,因此在操作上一定要格外謹慎。

股利小辭典

若公司賺錢,通常會將所有的開銷扣除後,把剩餘利潤分配給股東,即稱作股利。股利分為2種:現金股息、股票股利。現金股息指公司發放的是現金,股票股利則指公司發放的是股票。


公司會選定某一天為除權息日,當天扣掉配發的現金(除息)或股票(除權)價值後的股價,就叫做除權息參考價。由於一家公司的資源已經分配給股東了,除權息後的股價當然會降低。一般來說,公司會在除權息日後的1個月左右,將發放的股利(現金或股票),轉至投資人帳戶中,依各公司內部作業而有所不同。

觀察獲利 業外不穩定

專注殖利率研究、價值型投資達人雷浩斯坦言,台股投資人偏愛高股息股票,許多公司派主力也看準這點,利用高殖利率的手法,來拉抬股票人氣。但不論背後原因為何,站在投資人立場, 想買高殖利率股票做長期投資,首要釐清二個問題。

一、配發高股利的錢從哪來?「公司的獲利,是從本業賺來的業內收入, 還是一次性的業外收入,這一點太重要了。」投資達人雷浩斯強調,股利就是公司把賺的錢回饋給股東,以全銓為例,今年配發的股利,主要來自去年賣樓的一次性收入,但大樓賣了就沒了, 未來若全銓本業的租賃營收沒有增長, 又沒有業外收益進帳,明年不但無法再配高股利,連每股純益都會被打回原形,如此一來,股價難有上漲空間。

所謂的業外收入,包括:賣土地大樓或子公司持股、轉投資收入、金融投資商品獲利等,這類收入通常不穩定, 也不會每期都發生,投資人可從財報中的損益表或公開資訊觀測站、坊間股票網站、看盤軟體查詢。

▲各上市櫃公司股利政策陸續公布,不少投資人又開始聚焦股利行情。

▲2011年宏達電配發高股利,吸引不少股民買進,但之後股價疲軟,嚴重貼息。

趨勢走跌 恐慘賠價差

二、是否因為股價大跌導致殖利率飆升?殖利率公式為股利除以股價,因此股價跌愈深、殖利率就愈高。打開選股軟體不難發現,近五年來殖利率高達七%以上的股票多達數十檔,但大部分股價趨勢是持平、甚至往下,投資人若單純看殖利率條件來選股,很容易「賺了股利,賠上價差」。

法人投資機構主管表示,若某公司因為非經濟因素而股價趨勢走跌,殖利率看起來雖然變高,但也意味著該公司獲利能力衰退、或產業已不具成長性, 這現象最容易出現在產品週期短、波動幅度大的電子股。

例如,宏達電從二○一一年高點一三○○元開始一路走跌,隔年殖利率高達一○•五%,「當時投資人以為有高殖利率的保護,繼續勇敢買進,卻忽略了公司基本面開始衰退、股價疲弱的事實,最後就是慘賠價差。」法人投資機構主管直言,站在法人立場,高殖利率絕不等於高報酬率,應該要更重視營業淨利率、股東權益報酬率及毛利率等數字。

葳亞投資董事長李澤澄表示,配完高股利,隔年股價就「爆掉」的案例層出不窮。例如黑松二○一二年因出售土地獲利挹注,使得每股純益飆高至一五• 一四元,創下歷史新高,隔年合計配發股利五元,殖利率將近七%, 消息一出,買氣湧入,股價數次攻到近四○元,不過,股價卻在除息後開始轉弱,嚴重貼息,落回二十五元,跌幅達三七%,主因就是當時本業沒有賺錢。

另外像是潤泰雙雄-潤泰新、潤泰全,去年因處分高鑫零售股權挹注獲利爆發,加上減資案,今年分別配發每股六元與八元高現金股利,目前股價表現仍相當強勁,「但配息後股價會怎麼走,還是要回歸到本業的獲利能力。」李澤澄強調

挑配息穩 避免波動高

了解高殖利率背後的真相,那究竟該怎麼挑選優質的高殖利率股票?統一投顧董事長黎方國表示,投資人要先有正確觀念,「買高殖利率股票,是一種防禦型的投資策略,與挑攻擊型股票的思維截然相反。如果以為高殖利率股票也會是飆股,這想法大錯特錯。

」 黎方國進一步解釋,買進高殖利率股,股價一定要填息才叫真的賺到,而填息的基本條件是公司獲利穩定,這類公司的股價不易暴漲暴跌,如果股價波動大, 就不是好的殖利率標的,「理由很簡單,你很可能會為了賺五塊股利,卻賠掉十塊錢價差。」 黎方國指出,優質的殖利率股票有二大條件,首先是股價處在相對底部區,本益比低,最好在十二倍以下。「基本上,漲過一波的股票,殖利率再高都不會是你買進的原因。」其次,公司近三年的每股純益及配息狀況穩定, 沒有太大起伏。

「高殖利率股的首選通常是傳產龍頭股。」黎方國說,像是台塑、中鋼、中華電或成熟的電子股,例如台積電、廣達、仁寶,另外像是體質穩健的金融股,如國泰金、第一金、統一證等。它們的共同特色是獲利不易突然爆發,甚至沒有成長,不過卻非常穩定。「若看到這類公司股價拉回,本益比降低,營收又沒有衰退,就是買進的時機。」

總之建議投資人,寧願買進每年穩賺五%殖利率的股票,也不要搶買殖利率突然暴增至雙位數的股票,因為如果股價疲弱、無力填息,那麼再高的殖利率都只是表象。

▲專家表示,中華電營收穩定,是存高殖利率股票的好標的。

▲統一投顧董事長黎方國強調,如果股價疲弱、無力填息,再高的殖利率都只是表象。

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鏡週刊第82期

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買股1張送9張 秒懂高股利背後的真相

鏡週刊

2018/4月第82期