基金經理人教戰!A股入摩行情好好賺

6月,中國股市將正式納入MSCI指數,引發國人積極布局中國A股基金的熱潮,然而A股具有「牛短熊長」的特性,負責規模高達百億元的A股基金經理人認為,想要參與入摩行情,應以藍籌股為主,並以中長線布局為宜。

向來「牛短熊長」的A股,6月將正式納入MSCI指數,已引發一波中國A股基金投資熱潮。

↑ 上證指數「上有頂、下有底」,市場普遍認為,3千點為政策底,是長線布局的時機。(東方IC)

中國股市總市值約人民幣五十六兆元,就算今年六月納入MSCI指數,預期有人民幣一千二百億元的資金流入, 還是很少。」曾旅居中國十年的A股達人李雅雯用一瓶水來比喻陸股,而外資不過是幾滴水。

這幾滴水的象徵意義遠大於實質意義,因為目前外資在陸股占比不到五%,未來有很大的增長空間,就連美國總統川普也在推特直說:「看好中國上證A股指數突破六千點。」

根據中金公司估算,A股今年入摩將帶來約一百五十億至二百億美元的資金,未來五至十年更有約人民幣二兆金。此外,過去韓國和台灣入摩後三年,最大波段漲幅分別達五六%和七一%,因此,許多投資人期待A股也能複製台韓表現。

陸股基金 國人新寵

目前國內規模百億元的基金,有四檔是A股基金,而今年第一季定期定額扣款金額前十大基金,布局A股或大中華地區的股票型基金占了六檔。A股基金規模逐年攀升,已躍升為國內投資人新寵。

去年下半年陸股表現突出,但今年以來卻陷入震盪走低行情。有一萬多名投資人、規模逾一百億元的復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅指出:「今年A股企業獲利預估達一三•五%,A 股全年約一五%漲幅是可以預期的。」

徐百毅認為,股價上漲最終取決於公司盈利的增長,如果聚焦於公司的基本面,就可以用平常心來對待短期波動,「市場的調整,反而提供了好公司的買入機會。」

「原本以散戶為主的陸股,逐漸轉由法人主導,原本炒新股的資金減少,轉移到流動性佳、基本面良好的藍籌股。」國泰富時中國A五○單日正向二倍基金經理人游日傑認為,在國家隊、養老金和保險公司等法人承接下,陸股大幅修正機會不大,「上證三千點是政策底,富時中國A五○指數一萬二千點有撐。」

面對上證指數在三千點盤整,規模約九十億元的富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟指出:「短期內,中國股市仍以區間震盪為主,靜待價穩量縮三千二百點的跳空缺口回補。」

陳蓓娟認為,過去一段時間,A股受到信用緊縮、美中貿易紛爭等議題干擾,不過,中國政府以積極政策應對, 包括人民央行公開市場操作與降準,美中貿易紛爭情勢也日趨明朗,對市場負面影響最大的時間已過。

透過三大百億A股基金經理人的選股邏輯,可歸納出四大心法,作為投資人參與A股入摩行情的參考依據。

心法一 首選被錯殺的大型藍籌股

由於上證和深圳二個股市約有八千檔股票,個股表現落差大,三大百億基金經理人一致認為,體質良好、業績穩定、能提供較高股息的大型藍籌股可望成為領漲主力。「

去年藍籌股整體財報表現不錯, 但不少優質個股在資金轉向創業板龍頭時被錯殺,提供了布局機會。」陳蓓娟指出,內外部不確定性降低、A股納入MSCI題材吸引海外資金,都可望對低估值的藍籌股形成有效支撐。

而經過第一季的估值調整後,目前A股整體本益比約為一八•七倍,上證五○、滬深三○○的本益比僅約一○• 六倍、一二•九倍,處在歷史中位數水準,隨著利多政策出爐,預計優質藍籌股的表現空間更大。游日傑也指出: 「藍籌股以央企、國企為主,信用無須擔心,在經濟增速溫和下,業績也會穩定成長。」

中國政府積極推動開放線上診療、醫保報銷、處方外流等政策,互聯網醫療服務公司可望受惠。(東方IC)

A股股王貴州茅台是白酒業龍頭,市場占有率高,具有護城河優勢。(東方IC)

心法二 留意內需引領的消費和金融類股

「在擴大內需政策導向下, 消費類股值得注意。」陳蓓娟指出,隨著A股入摩進入倒數計時,消費白馬股持續有利;而中國政府實施資管新規,將促進金融業供給側改革,金融龍頭依舊看好。

此外,陳蓓娟認為,中國政府最近積極推動開放線上診療、醫保報銷、處方外流等政策,且力度超乎市場預期, 可留意已擴展或未來有望擴展互聯網醫療服務的公司。

有十年陸股投資經驗的徐百毅,則看好科技股包括網路、安防設備、手機供應鏈等;內需消費如旅遊、家電、白酒、教育;醫藥和金融保險類股。對於估值過高的新經濟企業和獨角獸IPO (首次公開發行),徐百毅反抱持觀望態度。例如即將上市的小米,去年才賺十億美元,如果市值上看一千億美元, 本益比高得令人咋舌!

心法三 A股牛短熊長中長線佈局最佳

「大部分投資者都用戰術的勤奮來代替戰略的懶惰,過度糾結於短期宏觀因素。」徐百毅直言,短進短出往往會錯失長期漲升行情,「選對好公司、減少交易頻率,讓時間去發酵,才是投資A股的最好策略。」

徐百毅指出,當中國經濟進入一個低中速增長階段後,行業巨頭有很高的市場占有率,形成護城河的優勢。以A股股王、白酒龍頭貴州茅台為例,今年股價一度下跌二○%,但徐百毅不僅沒有賣出手上持股,反而逢回加碼,結果貴州茅台第一季繳出營收成長逾三○%的好成績,最近又漲回七百元了。

心法四 追求保值增值挑選高ROE股票

徐百毅指出,今年的主要操作策略是「保值、增值」,原因是今年第一季波動度已超過去年全年,但去年A股的單邊波動度低卻是不正常的,這意味著,未來A股仍以穩健增值為主。

「從行業是不是好生意的角度、競爭格局、發展空間、門檻、公司的管理層等五個指標,尋找符合這些條件中最優秀的公司。」徐百毅以股神巴菲特為師,選股時特別重視ROE。

比起全球股市位在高點,目前上證指數距離六千點的歷史高點只有一半, 「富時中國A五○指數距離歷史高點沒有上證指數那麼遠,中長線上看一萬五千點,距離現在仍有約二五%漲幅。」 游日傑指出,未來三到五年,富時中國A五○指數有機會到二萬點。面對A 股「牛短熊長」走勢,手握百億銀彈的基金經理人都認為,投資人宜把眼光放長,等待入摩行情的發酵。

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鏡週刊第86期

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3大百億基金經理人教戰 A股入摩行情好好賺

鏡週刊

2018/5月號86期