投資比特幣ETF 思考2重點

美國第一隻比特幣ETFI ProShares Bitcoin Strategy ETF (代號BITO),已在2021年10月18日掛牌上市。掛牌第一天成交量九億美元,資產總值在二天內達十億美元,雙雙創下ETF業界新紀錄。

◎財經作家 綠角


▲美國首支比特幣ETF「BITO」已在2021年10月18日掛牌上市,須注意BITO投資的是比特幣期貨。

這似乎是一般投資人的福音,能透過ETF投資加密貨幣。問題是,比特幣ETF是值得考慮的標的嗎?這可以從兩方面進行分析,比特幣是否值得投資?透過ETF投入是否是個好方法?

首先是比特幣的投資價值。加密貨幣跟傳統投資標的很不同:股票與債券有現金配息,讓人可以估算價值;比特幣並沒有任何收益,基本上是大家說它值多少、它就值多少,無法計算「內在價值」。這對希望標的具根本價值的投資人來說,可能較難接受;但對認為只要有好表現就好、是否具備內在價值則無關緊要的投資人,比特幣會較合胃口。

再者,比特幣也受惠全球主要央行的寬鬆貨幣政策。大家手上有多餘的錢,資金來得容易,才容易接受新奇的投資選項。假如,你擔心日後的貨幣政策緊縮會對股市產生負面影響,比特幣恐怕也難倖免。

第三,比特幣沒有股市避險作用。去年三月,新冠肺炎疫情引發的全球股市下跌,比特幣也跟著大跌。
轉倉成本 年約一一%

至於透過ETF投資的問題,BITO不持有比特幣,它投資比特幣期貨。期貨會到期,BITO會在比特幣期貨到期前,將期貨合約賣掉,再買進下個月的期貨。譬如到期日為十一月底的比特幣期貨,BITO會在到期前把十一月的期貨賣出,改買十二月到期的期貨,以此類推。

這個過程即轉倉,而目前比特幣期貨,是到期日期愈遠,價格愈貴。這叫期貨市場的正價差,在正價差下轉倉,ETF等於不斷賣出比較便宜的即將到期期貨,再去買比較貴的下一個月期貨,這是低賣高買,會傷害報酬,將造成負的轉倉收益。

目前狀況,轉倉成本年約一一%, 也就是假如比特幣期貨市場一直是正價差的狀況,光轉倉成本就會讓BITO 落後現貨一一%,加上ETF本身每年○.九五%的經理費,可以說每個月就會少掉一%的報酬。

而從二○一七年十二月比特幣期貨發行以來,比特幣期貨市場的確大多處在正價差的狀況。所以,BITO不適合長期持有,真要長期持有比特幣,直接買進會是比ETF是更好的選擇,比特幣ETF較適合短線交易者。

美國首支比特幣ETF「BITO」已在10月18日掛牌上市,須注意BITO投資的是比特幣期貨。

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鏡週刊第267期

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鏡週刊

2022/第267期