智慧型手機再掀革命 6檔摺疊機股蓄勢待發

市場盛傳蘋果最快明年推出摺疊式智慧型手機,與三星、華為、OPPO、小米等手機大廠搶攻市場。法人指出,摺疊機有更具效率的使用面積、更創新的體驗,可望帶動新一波手機革命。由於摺疊機零組件用量加倍,機構料件比現有直式手機更複雜,售價與毛利都將提高,相關供應鏈蓄勢待發。


▲摺疊式智慧型手機具高效率使用面積、創新體驗,可望掀起新一波手機革命。


近期韓劇《社內相親》夯爆,劇中從男、女主角到配角,人手1支的摺疊式智慧型手機(以下簡稱摺疊機),更是讓人驚豔,劇迷紛喊:好想要!


▲熱門韓劇裡,常見主角人手一支摺疊機。圖為韓劇《社內相親》。(翻攝SBS官網)


根據美國研調機構DSCC報告, 去年第四季摺疊機出貨量近四百萬支, 較前年同期暴增逾四五○%,總計去年出貨量約九五○萬支,其中韓國三星市占率逾八成五,暫時稱霸。而看好摺疊機市場,市場認為蘋果也將搶食。

出貨量大噴發 逾同期四倍

知名分析師郭明錤近期出具報告指出,蘋果將在二○二五年推出摺疊iPhone,且不會使用翻蓋式設計,而是採用兩塊不同螢幕的「蝴蝶式開闔」, 類似三星Galaxy Z Fold。外媒則預測, 蘋果摺疊機最快明年就能問世,機名iPhone Flip,採掀蓋式設計,以輕薄短小好攜帶為訴求,配備四眼鏡頭、高解析背蓋螢幕等。雖然蘋果官方仍未證實這些消息,但已引發市場激烈討論。

華南投顧董事長儲祥生表示,摺疊機目前雖屬小眾,但去年第四季出貨量卻有超過四倍的爆炸性成長,從投資角度來看,是一個成長性極高的題材,「摺疊機的最大利多在改變使用體驗,假設螢幕是左右開,就能多工處理,例如一邊看盤,一邊看YouTube。」

而現階段摺疊機台廠供應鏈粗分二大陣營:韓國三星與陸系品牌。三星目前穩坐摺疊機龍頭,但台廠能吃到的關鍵零件不多,主要受惠廠在散熱模組VC(均熱板),包括成功打入韓系供應鏈的散熱大廠雙鴻、尼得科超眾。

至於陸系品牌上,OPPO、小米、華為、VIVO目前上市的摺疊機,都已取得不錯的銷量成績,如OPPO的Fold N 系列、小米的MIX FOLD。法人看好,隨著摺疊機持續成長,其不可或缺的核心機構件:軸承,未來勢必供不應求,目前在陸系品牌有接單實績的軸承大廠為富世達及兆利,兩家公司也不約而同啟動募資計畫,估計將從資本市場募資逾二十億元。


▲智慧型手機日漸複雜,對散熱需求愈來愈高,台灣散熱龍頭廠雙鴻潛力十足。


軸承攻入華為 富世達賺爆

富世達是散熱大廠奇鋐轉投資的子公司,為陸系摺疊機大廠華為的軸承主力供應商。二○二一年EPS(每股盈餘)達九.二九元,趨近一個股本,年增一五三.八八%,榮登今年興櫃獲利前十強。

業內人士透露,富世達持續研發柔性屏幕轉軸技術,具有多項內、外摺轉軸技術,擁有相關專利權超過四百件, 也是國內少數能量產內、外雙摺商品的廠商。隨著華為在中國市場銷售佳,加上有深厚的陸廠訂單經驗,在市場規模擴增下,可望進一步爭取新客戶,如榮耀、OPPO訂單,「今年中就會與軸承廠更新合約,屆時若能解除供應排他條款的束縛,而非只能供應華為,對營收將有相當大的幫助。」

另外,有外資評估,富世達今年EPS上看三十元,毛利率可望維持二五%以上,營業利益率達一五%,推算合理價為四百元以上。

陸系訂單湧入 兆利前景俏

兆利為全球第二大筆電樞紐軸承廠,去年底接獲陸系摺疊機客戶大量訂單,第四季獲利出現暴衝,單季EPS 達二.五四元,賺贏前三季總和。今年因持續受惠摺疊新機出貨,營收表現亮眼,前三個月的月營收年增率分別為七二%、三二.八%、三二.一九%。

業內人士表示,相較於筆電軸承, 摺疊機的軸承需承受更多次的彎折,用料、良率或設計難度都高許多,因此利潤與毛利能提升一至二成。另外,兆利今年資本支出規劃約三億至四億元,主要用於越南廠擴廠,而大陸廠則會視摺疊機等客戶需求,動態調整產能。

第一金證券表示,今年陸系新款摺疊機軸為貝殼式設計,重點在簡化軸承,單價相對較低,整體售價有望更大眾化。預估兆利今年稅後淨利二.七六億元,年增長五三.八七%,EPS達四.六元。多家法人也持續看好摺疊機滲透率,包括群益、兆豐、元富投顧等機構,紛紛給予買進評等,目標價九五元。

三星吃回頭草 雙鴻營收翻

雙鴻主要成長動能來自伺服器、筆電、手機散熱,今年前三月合併營收三七.八億元,年增一○.三%,主要受惠手機散熱業務比重提升,在三星擴大導入新散熱設計後,均熱板開始放量出貨,此一產線稼動率將從三成提升至五成,產品單價也將跟著提高。

雙鴻財務處協理顏珮旭向本刊表示,回歸散熱需求,摺疊機發展與均熱板、熱管的訂單量,僅能說有間接關係,畢竟散熱需求來自5G晶片的多寡,晶片愈多、效能愈強,相對的熱度也就愈高,「現在高階智慧機的晶片, 來到十一至十四瓦,一般散熱材料沒辦法完全解熱,還是必須要用VC。」

顏珮旭證實,隨手機複雜度提升, 今年不僅三星回頭開始使用高效能的VC散熱,陸系品牌OPPO、VIVO、小米也都成為主要客戶,預估今年訂單仍會穩定成長。另外,疫情雖導致中國部分區域停工,但公司廠區未受影響。

蘋果加入搶市將顛覆產業


▲若蘋果正式發表摺疊機,可望掀起換機風潮,相關供應鏈可望受惠。


法人認為,三星重新導入雙鴻均熱板與熱管,將吸引陸系手機品牌廠跟進,預料今年均熱板設計將成為主流, 雙鴻營收可望倍增,而目前國內均熱板產能最大的台廠,依序為雙鴻、超眾、泰碩、奇鋐。

儲祥生指出,摺疊機與直立式手機最大差異除了軸承、散熱模組之外, 還有軟性面板。而台灣相關軟板材料廠有PI大廠(聚醯亞胺薄膜,PolyimideFilm)達邁、軟性銅箔基板廠台虹。不過,這類材料目前應用在摺疊機的比重不算高,多以其他電子產品為主,後續可持續留意摺疊機挹注的訂單量及營收表現。

「現在重點在蘋果的進度,若蘋果順利在明後年推出摺疊機,很可能再次顛覆整個產業,屆時相關供應鏈都有很大的機會。」不過,儲祥生提醒,當前操作上仍要留意美國持續升息帶來的風險,因為不少個股的本益比與基期都已至高檔,未來將不利高本益比的成長股續強。

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鏡週刊2022/2月 第290期

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智慧型手機再掀革命6檔摺疊機股蓄勢待發

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2022/2月 第290期