通膨與衰退同時來襲 把握逆勢突圍產業

美國上週公布的十二月消費者物價指數,年增率來到七%,月增率則為○.五%, 快速上漲的物價再創近四十年來新高。隨後公布的生產者物價指數年增率,也創下十一年來的新高水準。美國的通貨膨脹問題似乎沒有緩解跡象。

撰文:王伯達 攝影:陳俊銘 編輯:陳昱潔 設計:徐佳慧


▲台積電處在正確產業趨勢與領導地位,是在市場動盪時值得長期持有的標的。

然而,就在這個時候,美國公布了幾項數據,顯示經濟活動正在趨緩中。例如十二月零售銷售月減一.九%,這還是在未考慮通膨數據的年底消費旺季所出現的。背後原因很多,例如去年零售商為了紓解通路物流壓力,紛紛將購物折扣季提前並分散,以至於許多消費者可能在十月或十一月就已經購足所需要的商品。

消費力下降 不利股市

另一個原因可能是美國Omicron變種病毒的大流行。近期單日確診人數已來到百萬人,遠超過之前幾波疫情高峰期間的二十萬至三十萬人。而疫情未能獲得控制的情勢,勢必也會衝擊美國的經濟活動。

最後,則是美國民眾的消費能力正在下降。美國二○二一年十一月的儲蓄率來到六.九%,已經低於疫情爆發前的水準。這顯示目前美國民眾在失去政府補貼之後,已經用盡大部分的超額儲蓄,而這也是為什麼近期信用卡循環餘額會創下新高的主因之一。
綜合以上數據來看,通貨膨脹問題未能解決,聯準會必須要緊縮貨幣;民眾沒有更多收入能夠消費,但財政補貼已經完全取消。這對於股市而言,可說是最不利的狀況。

我認為,這將會衝擊大部分的行業與企業,尤其是過去二年因疫情出現高速成長,但基本面卻無法延續下去的產業,例如個人電腦、筆電、手機等。其中又以中小型企業最為艱困,因為他們不管對供應商或消費者,可能都沒有充裕的議價能力。

相對來說,處在正確產業趨勢與領導地位的公司就能逆勢突圍,例如台積電。AI機器學習帶來的高速運算需求、電動車與自動駕駛帶來車用半導體需求、萬物聯網帶來的各種傳感器與運算需求,這些新的產業趨勢需要的往往都是高階製程,所以對於台積電這樣的技術領先者來說,不但營收會隨之成長,毛利率也會比過去表現更好。

台積電在上週的法說會,也證明了這一點,在接下來的動盪市場中, 台積電或許是投資人可以把握的長期持有標的。

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鏡週刊第277期

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通膨與衰退同時來襲 把握逆勢突圍產業

鏡週刊

2021/第277期