醫療股新興亞洲出頭!3大資產公司看2019投資亮點

回顧2018年,市場受美中貿易戰、美國升息、歐洲地緣政治風險等干擾,股匯債市皆出現大震盪,部分股市甚至修正至年初起漲點。展望2019年,國際貨幣基金組織調降全球經濟成長預測暗示景氣將放緩,投資人該如何調整投資部位?又有哪些投資新寵兒冒出?本刊特地走訪台灣3大資產管理公司一探究竟。
▲2018年市場動盪,來年波動恐將持續,3大資產公司建議投資人要審慎應對。

一月底,記者走訪台灣三大境外基金管理公司:安聯、富蘭克林及摩根,發現大型機構不約而同都對明年的投資展望,表示要審慎應對。「明年將持續震盪,全球股票跟債券的操作難度增加。」摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示,明年最大的市場基調就是經濟放緩,「但我們預期是溫和的放緩,不代表走向衰退。」

全球經濟 持續下修

經理羅尤美觀察全球GDP預測指出,經濟可能將持續調整至二○二○年美國總統大選,「全球經濟在長時間的擴張後,會進入一個短期間的下修循環,主因還是企業獲利預期開始降溫,但這不代表經濟差,只是不比去年好。」
▲G20落幕,美中雙方對加徵關稅達成短暫停火協議,展望明年,市場仍受美中貿易戰影響。

國際貨幣基金組織(IMF)最新報告,已略微調降今、明年全球經濟成長率預期至三.七%,這是二年多來首度調降成長預期。進一步細看主要區域GDP預估,美國今年二.九%,明年二.五%;新興市場則從原先預估明年較今年成長○.二%的基調,修正為中性,今、明年皆維持四.七%,成長率不變。
安聯投信海外投資首席許家豪指出,觀察今年對投資市場影響甚大的指標:美國十年期公債殖利率,一路從二.五%飆到最高近三.五%,不難想像市場波動有多大。而預期這樣的波動仍會持續,最大原因就是今年市場三大隱憂將持續蔓延。
▲明年市場持續動盪,專家普遍建議在投資配置上應提高美債商品比重。

隱憂一 美中貿易戰膠著

美中貿易戰在十二月初的G二○ 「川習會」上出現重大進展,美中雙方對於加徵關稅達成了九十天的「停火」協議,美國宣布不會在明年一月對中國商品擴大課稅,停火期間,雙方會繼續談判關於強迫技術轉讓、智慧財產保護、關稅壁壘、網路駭客等議題。若二國在九十天內無法達成協議,那麼總價值二千億美元的中國商品,關稅將從現有的一○%增加至二五%。

雙方雖然短暫停火,不過,林雅慧分析,貿易戰摩擦直到二○二○年美國總統大選前,都難出現解決之道,「美國期中選舉落幕,國會分裂,替川普稅改二.○增添變數,川普必須積極爭取資本市場關注,而貿易戰儼然是最好的談判籌碼,也能藉此鞏固選票。」「投資人必須設想最壞情況。」林雅慧進一步指出,依摩根大通證券預估, 未來若中國出口美國的商品均課一○% 關稅,將直接削減中國GDP約○. 七至一%,若全面加徵二五%關稅,供應鏈受破壞的程度則將擴大。

隱憂二 升息步調將持續

美國升息趨勢形成,然未來升息步調難掌握。「聯準會主席雖然對市場釋出鴿派聲音,但利率仍會逐步升至三% 的中性水準。」許家豪表示,聯準會是看數據做決策,升息主要參考通膨率、薪資增長幅度等資料,不確定性在於升息腳步恐因數據不如預期而放緩,但全球確定會走向升息環境,熱錢將慢慢流回銀行體系。「觀察目前已開發市場, 持續升息的僅有美國,因此美元的利差會愈來愈大,明年美元將持續強勢。」
▲英國脫歐議題將延燒,為明年投資市場埋下不確定因素。

隱憂三 歐國政策變動大

歐洲地緣政治風險持續衝擊金融市場。首先是英國脫歐,自從內閣批准脫歐草案後,已引發一連串內閣重臣辭職,國會內訌嚴重,目前仍無法提出可被歐盟接受的方案,如果明年英國硬脫歐,勢必會對歐元及歐盟經濟產生重大衝擊。其次是義大利預算案爭議愈演愈烈,義政府堅持提高明年度預算,並為此與歐盟翻臉,但歐盟再次駁回義大利預算案,更啟動懲戒措施,「雖然我們不認為義大利有本錢脫離歐元區,但往後任何細節皆可能使歐洲股匯債市發生大震盪。」許家豪說。明年投資人顯然將面臨比過去更複雜的環境,在資產配置與操作建議上, 三大資產管理公司竟有異曲同工之妙。

股債混合 價值投資

林雅慧建議明年投資組合有六字訣: 靈活、抗震、收益。所謂靈活,就是從過去的股優於債,轉成股債混合的靈活配置。「債券具抗震能力,特別是美國複合式債券(投資各種債券);至於收益可瞄準穩定高股息的區域,目前新興亞洲股票的股息率達四%,亞洲企業又具有基本面,體質相對穩定。」羅尤美指出,明年投資大原則就是「分散」,談起最值得留意的資產,她表示新興市場已出現物美價廉的情況, 主要原因有二:其一,受貿易戰干擾, 新興市場貨幣指數已貶至比金融海嘯還低的水位;其二,目前新興市場股價淨值比約在一.四倍,近金融海嘯低點。

「明年市場持續震盪,但新興市場已見底部,下行風險降低。」羅尤美建議採長線布局的價值投資策略,如十年以上。其中,新興亞洲體質相對穩健, 選股能多聚焦該區域的消費性耐久財。在產業面上,可特別關注醫療生技族群,「搭上人口老化議題,內需顯著,且新藥題材不斷,醫療將是明年亮點。」
醫藥類股 成長力高

許家豪則建議, 明年布局可用三等份配置法,第一份是攻擊型股票,但有別於過去偏重小型股或科技股,改以穩定現金流的美國大型股為主,或投資大型指數,如美國道瓊。「在資金緊縮的過程,美國大型企業具有抗震優勢。」他也強調,可特別留意醫療、製藥這類有穩定現金流的大型公司,成長潛力高。

第二份是防禦型的信用債,包括美國為主的投資級債、高收益債或是新興市場政府債,這類債券不但抗震,在過去升息期間也有不錯的漲幅;第三份是視為「類現金」的美國公債,建議以十年期為主。「如果我有一百元,股票跟信用債會各買四十元,剩下二十元買公債。」許家豪指出。

整體而言,三大資產管理公司都認為,面對二○一九年更艱困的投資環境,不要過度集中部位,分散為上,持盈保泰,才是致勝王道。
▲醫療、製藥產業內需顯著,加上新藥題材不斷,成為明年投資亮點。

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鏡週刊第115期

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3大資產公司看2019投資亮點

鏡週刊

2018/12月第115期