5G標金創天價 買電信業股票當心

台灣股市去年最熱門的族群之一應該就是5G概念股,而台灣第一波5G行動寬頻執照,也已經在去年底開始競標。


5G執照競標,最熱門的3,500 MHz頻段,第一波競標金額竟成為全球之最。

截至目前為止,最熱門的三五○○MHz頻段,第一波競標金額已經超過一千三百億元,平均每單位價格四九.二七億元,更是擠下了義大利的每單位三二.一億元,成為全球之最, 而這個數字預計在後續頻段競標後,還會繼續向上攀升。

不同於5G相關供應鏈的股價在去年有相當不錯的表現,作為5G行動寬頻的營運商-電信業,去年股價表現卻是遠遠落後於加權指數。

滲透率已高
用戶增長不易

在不考慮除權息的條件下,加權指數二○一九年的漲幅為二五.五二%,而電信三雄中的中華電與台灣大,漲幅分別只有五.一四%及二. 三四%,遠傳更是下跌了○.一四%。不論怎麼看,電信業的表現可能讓許多存股投資人都大失所望。

其實,電信業的問題並不是現在才浮現。
以中華電信為例,過去五年的營收與稅後盈餘最高點落在二○一五年;遠傳電信的營收與稅後盈餘高點,則分別落在二○一五年與二○一四年;而台灣大的營收因為有了momo電商的貢獻, 還在持續攀高,但稅後盈餘的最高點也是落在二○一五年。

這是因為台灣的4G執照是在二○一三年競標,二○一四年正式進入營運,所以相關資本支出必須開始攤提折舊費用。

從另一個角度來看,台灣的行動寬頻滲透率已經相當高,人口也不再成長,所以想要取得用戶數的增長並不容易,這麼一來想要拉高營收,就只能從費率著手。

只是拉高費率是相當困難的,而在二○一八年,中華電信推出﹁四九九吃到飽﹂的方案之後,更是一發不可收拾。

各家行動寬頻業者紛紛跟進,這也讓電信業的每用戶單位貢獻持續下降, 當然也會反映在業者的營收與獲利。例如中華電信的營收、獲利與現金股利已經從二○一五年開始,每年都出現衰退。

而在5G執照創了天價標金,商業模式又還不明確的此時,電信業者容易為了回收固定成本,而再次陷入殺價競爭。因此,對現階段本益比還相當高的電信業者, 投資人應保持戒心。

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鏡週刊第173期

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5G標金創天價 買電信業股票當心

鏡週刊

2020/第173期