學校老師變選擇權高手 年賺百萬祕技曝光

擁有合格教師證書的林于正,顛覆一般人對老師保守的刻板印象,他不愛存股,更不是價值型投資者,至今甚至沒做過股票,相反的,他喜歡研究投機策略,近十多年靠著操作高槓桿的選擇權,繳出年均獲利百萬元的成績單。他說,想靠選擇權穩定獲利,資金控管的規則,比判斷漲跌的技巧重要太多了。
▲有別於一般老師給人保守的刻板印象,林于正熱愛冒險,靠自創的選擇權策略每年賺進百萬元。

林于正 投資小檔案

出生▶ 1978年
畢業▶ 東海化工系、台南師範自然科學教育研究所
現職▶ 全職投資人
經歷▶ 中小學老師、補習班老闆
婚姻▶ 已婚
綽號▶ 權贏小正
心法▶ 投機與投資是兩回事,投機想穩定獲利,資金控管的規則,比判斷漲跌的技巧更加重要。
▲選擇權是投機、非投資,資金控管是關鍵。
▲教書超過10年的林于正講起話來條理分明,句句是重點,對於學生疑問能精準解答。

「我上個月才從中國大陸回來,教他們如何操作選擇權。那裡的學生非常認真,每一個都打破砂鍋問到底,很難對付。」聊起上課經,林于正有說不完的故事,而領有合格教師證書的他,十多年前在學校教數學、理化,如今他仍是老師,只不過改教選擇權。原以為林于正跟多數老師一樣, 性格保守,不碰高風險投資,一問才知道,他這輩子沒買過股票,更別說穩健的存股、價值型投資,「可能是我大學第一次接觸市場時,就是玩權證吧!」

如買樂透 押對輕鬆賺

事實上,十多年來林于正只做選擇權,年均報酬約二成,每年獲利約一○○萬元。當大家對他的績效大表讚嘆時,他卻淡淡地說,年賺百萬元在選擇權世界絕非新鮮事,只不過要長期穩定靠選擇權獲利,確實需要下功夫。

跟著林于正學習多年的陳先生描述這位麻辣教師,直說他完全不像刻板印象中的老師那樣保守,講話霸氣,思想創新。「他曾建議我們去賭場學習如何資金控管、停損,並且常說,如果連賭桌上的籌碼都控制不好,又豈能控管好市場裡的資金?」

對多數投資人來說,選擇權是相對陌生的工具,林于正解釋,選擇權是一種高槓桿的衍生性金融商品,成交單位以點數表示(一點代表五○元),點數漲跌與台股加權指數連動,其中分為買方與賣方。以散戶最容易入門的買方來說,進場門檻低,買一口只要幾百至幾千元,規則就像買樂透,若押對漲跌方向,點數便能輕易翻倍。

「建議剛接觸選擇權的投資人,一定要先從買方開始操作,畢竟損失有限, 獲利無限。」至於獲利祕訣,林于正直白地說:「選擇權是投機,並非投資,資金控管的規則,比判斷漲跌的技巧重要太多。」他強調,若沒有資金控管概念, 選擇權就像賭博,即便一開始押中贏錢,總有一天也會連本帶利輸回去。他大方分享自己控管資金的三大絕招:

絕招 一 固定資金水位池

林于正透露,他操作選擇權的資金永遠維持在五百萬元,只要贏錢,就提出來做定存或購買儲蓄險;如果輸錢, 就把定存的錢移回投資帳戶,補滿五百萬元。

「這是最重要的鐵律。」林于正強調,一來能維持平穩的操作口數與步調,二來如果沒有控管好資金池,那麼當本金累積愈來愈多時,一旦押錯邊,就是用最大資金在虧損,很容易將獲利全部吐回去,尤其是遇到系統性風險的時候。

絕招 二 奉行移動停利法

「這個方法是從賭桌二十一點上得到靈感後加以調整。」林于正說,買方投降輸一半,意指從最高點數拉回的一半做移動停利,例如進場在二○點, 初始停損點位就是一○點;倘若當天收盤最高漲到五○點,那停利點就移動到二五點;漲到一○○點,就移動到五○ 點,以此類推。「只要不打到停利點, 就繼續放,這個邏輯就是要讓獲利無限奔馳。」

絕招 三 以損失控制口數

選擇權一口相當便宜,許多人進場會隨心所欲地買五口、十口,使賺賠不穩定,林于正強調,下注的訣竅不是思考買幾口,而是設定每次能輸幾點。例如,拿十萬元做選擇權,換算成點數是二千點(一點代表五○元),假設每次下注最多能輸五○點,初始進場的停損點是一○點,表示最多只能下五口(若打到停損點,每口輸一○點,五口就是輸五○點)。
選擇權 小辭典

選擇權是零和遊戲,有別於一般金融商品只有看漲、看跌2個象限,選擇權最特別之處在它有4個象限:看漲(BUY CALL,買買權)、看跌(BUY PUT,買賣權)、看不跌(SELL PUT,賣賣權)及看不漲(SELL CALL,賣買權)。以字面上的第1個動詞是「買」或「賣」,分成買方與賣方,由此可知,做買方就是單純押看漲或看跌。

另外,選擇權依照點位又分成價平、價內與價外。以買買權為例,還沒漲到的地方就稱為價外。例如,大盤指數現在為9,700點,履約價在9,900點的買權,便是價外,這類買權通常很便宜(1口僅1,000餘元),如果在到期日前,大盤達陣漲過9,900點,該買權就變成價內,此時買權點數會飆升(1口可能漲至2,000元或翻數倍,大盤漲愈多,買權漲愈多);相反,若到期日前,大盤並未達陣9,900點,該買權價值歸零。此外,履約價在9,700的買權,該買權為價平。

判斷漲跌 掌握價平和

「二○○九年之前,我不懂資金控管與控制口數,常大賺大賠,最後把獲利吐光。」林于正說,懂得控制資金後,接下來才是談如何判斷漲跌, 「方法很簡單,三個字:價平和。」

所謂價平和,是指選擇權買方與賣方在價平履約價的成交點數相加總。因為選擇權有時間價值,點數會隨著時間流逝慢慢遞減,林于正統計過去十年數據發現,若價平和沒有依時間耗損逐步遞減,甚至不減反增,代表未來大漲大跌的風險上升,「但大跌的機率是七成,當然也可能什麼事情都沒發生。」不過一般情況下,這表示主力擔憂有大事將發生,正在瘋狂避險,才推升了選擇權點數。事實上,選擇權的主要功能,正是替股票或期貨避險,是法人大戶最常使用的工具。

「每天早上九點開盤時,瞄一下價平和然後記住,收盤再看一下價平和有沒有合理下降,以目前行情,每天約下降二○點,如此的話就不做任何動作。」但若某日開盤時價平和是二○○點,收盤變成二○五點,明顯不合理,表示市場避險情緒升高,此時可考慮做週選擇權,買進賣權(BUY PUT)(指做空,大盤跌愈多,點數漲愈多)。
▲林于正認為,賭場是能訓練資金控管與強化心理素質的地方。(東方IC)

站穩市場 講究快狠準

「我用這方法超過十年了。」他回憶說,最經典的案例是二○一八年二月與十月股災前夕大盤上漲,價平和卻異常地不斷上升,他立刻意識到有大事要發生,分批買進賣權,隨後都出現超過五○○點的跌幅,皆讓他獲利上百萬元。他強調,只要抓到一次大行情, 就可以輸好幾次,這是買方加資金控管的魅力。「我從頭到尾都沒講如何判斷大盤漲跌,僅單純看市場的避險情況。

事實上,林于正會接觸選擇權這項被歸為投機的工具,是因為「天龍國」大學同學的啟發,「當時我同學家裡都在做股票賺錢,看在我這個宜蘭人眼裡超驚奇。」好奇心驅使下,他開始接觸低門檻的權證,從此與衍生性金融商品結緣。

身高超過一八○公分的林于正熱愛棒球,大學時還是棒球隊隊長,談到這裡他突然說,其實揮棒的道理跟選擇權一樣,講究快、狠、準,另外,不論在球場還是市場,都要找到自己專長的位置。「許多人問我怎麼不做股票,因為股票不是我的能力圈,我也沒找到有效的交易策略。」他笑說,只要掌握一套勝率超過五○%的策略,再配合資金控管,長期下來一定是贏家。
▲台股震盪劇烈,股票操作難度高,不少投資人轉而操作選擇權商品。

用價平和判斷漲跌實戰


Step 1 叫出選擇權報價表,以2018年10月3日的週選擇權為例。

Step 2 當天收盤的價平履約價(下圖藍框處)為10,850,買權CALL的成交點數為76點;賣權PUT成交點數為59點,二者相加點數和為135點,記下此數值。
Tip 如何快速找到價平的履約價?通常最靠近加權指數點位的履約價,就是價平履約價,但想精準判斷, 僅需將買權CALL跟賣權PUT的成交點數相減,差距最小的履約價就是價平。以上圖為例,履約價10,850的CALL跟PUT差距為17(76-59),為全部履約價中最小者。

Step 3 隔天10月4日,同樣找出當天收盤的價平履約價(下圖藍框處)為10,700,再看CALL的成交點數為71點;PUT成交點數為64點,二者相加點數和為135點。
判斷 經過一整天,整體點數和並沒有隨時間流逝遞減,代表市場避險情緒濃厚,大盤走跌的機率相對大,可考慮買賣權。

驗證 2018年10月5日當天大盤開盤10,665點,隨後3個交易日狂洩859點, 跌至9,806點, 當月最低點更觸碰到9,400點,跌幅超過1,200點。

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鏡週刊第118期

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鏡週刊

2019/1月第118期