大宗物資表現看好,金價可望再漲13%

受惠景氣復甦、通膨增溫

隨著美國通膨增溫,黃金價格也隨之水漲船高。過去1年來,黃金價格上漲了2.56%(截至2018.06.19)。而4月份,黃金價格更是一度漲至每盎司1,365美元的高點。貴金屬市場的後市怎麼看?還有上漲空間嗎?

最近公布的5月份美國通貨膨脹率已經來到2.8%(詳見圖1),已經遠超過美國聯準會(Fed)之前所公布的2%通膨目標。隨著景氣明確復甦、通膨增溫,市場開始看好大宗物資的行情,其中又以黃金為重要代表。

美國投資銀行高盛證券(Goldman Sachs)在5月份就出具研究報告強調,「大宗物資是2018年表現最好的資產類別,而策略上來說,支持(投資人)持有大宗物資的論點很難再更強⋯⋯,當通膨的擔憂使得利率走高⋯⋯,(大宗物資)分散投資組合的優點正與利率同步走高!」

在通膨增溫、大宗物資整體看好的情況下,貴金屬後續走勢怎麼看?以下分為「黃金」和「白銀」兩部分來分析:

黃金市場 美元、新興市場需求將是影響下半年走勢關鍵

針對黃金的後續走勢,國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析,一般來說,影響黃金走勢的主要趨勢有二:

第1,實質利率。也就是美國10年期公債殖利率減去通貨膨脹率。實質利率愈高,愈會壓抑金價走勢(因為當通膨增速超過名目利率,會導致實質利率走低,對金價有利)。

第2,美元走勢。因為黃金主要是以美元計價,因此美元愈弱,對金價愈有支撐。

但從圖2可以發現,儘管自聯準會於金融海嘯之後的第1次升息,亦即2015年底以來一路升息,金價卻是一路走高。從2015年底的低點至今(截至2018.06.19),金價漲幅約達2成。林啟超強調,近年來,黃金跟利率的相關性有降低的趨勢。

也因為黃金跟實質利率的相關性趨弱,因此林啟超認為,下半年影響金價走勢的關鍵將是美元。他強調,當今年下半年歐洲的政治紛擾告一段落,歐元可望回升,屆時美元將可能轉弱,因此對黃金有所支撐。

隨新興市場需求增加金價可望漲至1450美元

高盛證券在研究報告中提出影響未來金價的另一個重要因素,是來自新興市場的需求逐漸轉強。「當新興市場在危機之後持續復甦,以及較強的貨幣支持其購買力下,黃金的需求也隨之提升。我們相信在2017年的第4季,已經看到新興市場珠寶需求開始加速的證據。」高盛證券分析。

高盛證券預估金價在今年底將會漲至1,450美元的高點。若以6月19日的收盤價1,275.4美元來看,最多還有13.7%的空間。林啟超則分析,國泰世華銀行對今年金價的預測範圍在每盎司1,250∼1,350美元的區間內。

對於有興趣投資黃金的投資人,可以選擇黃金存摺,或者國內目前也有追蹤期貨指數的黃金ETF可供選擇,像是元大S&P黃金ETF(00635U)等。若想選擇持有實體黃金的ETF,則可以考慮複委託買進全球規模最大的SPDR黃金ETF(美股代號GLD)。

白銀市場 未來1年約有11%上漲空間

在貴金屬領域,除了黃金之外,白銀也是一個選擇。6月1日,國內第1檔白銀ETF—元大道瓊白銀ETF(00738U)在台掛牌上市,對於有興趣投資白銀的投資人,增加了一個方便的選擇。

白銀後市怎麼看?主要可以分為兩方面來分析:

具高波動特性可區間操作賺價差

元大道瓊白銀ETF經理人方雅婷強調,較為積極型的投資人,可以掌握白銀年化波動率高的特性,賺取價差。

以過去5年的資料來看,白銀從2013年至2017年的年化波動率達26.37%,若與原油、銅、黃金、農產品等比較,波動率僅次於原油的34.03%,大幅高於黃金的16.2%和銅的19.35%。也因為高波動的特性,方雅婷建議,積極型投資人可以在重大經濟數據發布前,進場操作白銀ETF。

而對於想要長期投資白銀的投資人來說,比較關心的是未來白銀的價格走勢。針對這一點,高盛對未來12個月的白銀價格不似黃金樂觀,預估為每盎司18.1美元。以6月19日的收盤價16.29美元來看,大約有11%的上漲空間。

當金銀比達80就是長線投資進場點

此外,方雅婷也強調,對長期的投資人來說,建議可以參考「金銀比」,亦即黃金與白銀的價格比(詳見圖3)。

方雅婷分析,黃金的價格,一般是白銀的40∼80倍之間(即金銀比介於40∼80間)。當金銀比為40時,顯示白銀價格偏貴;當金銀比為80時,顯示黃金價格較白銀高,白銀有補漲空間。

若以圖3的金銀比數據來看,過去4次金銀比超過80時,白銀後續都有超過30%的漲幅,在前3 次的漲幅更是都超過100%,若以目前的金銀比來看,已經達到78。以此數據來看,方雅婷認為,相當適合長線投資人進場撿便宜…閱讀完整內容

Smart智富第239期

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大宗物資表現看好金價可望再漲13%

Smart智富

2018/6月號第239期