第三季全球股市逢「會」必跌？拉回將創造好買點

上半年最猛的台股基金出列

台股投資人資產上半年暴風成長，隨著ＧＤＰ及獲利成長動能下半年趨緩，儘管台股後市仍不可限量，但操盤人提醒，波動下跌後會更具投資吸引力。

文 ● 林麗雪

▲台股上半年大豐收，下半年待波動後再上。資料室

全球資金滿溢，加上企業獲利進入上修循環，各類金融資產漲升連連，其中，台股上半年在內資追逐下大漲逾二成，更帶動整體台股股票型基金平均績效大漲高達二七％，躍居全球各類股票型基金之冠，台灣投資人資產全面暴風成長。

展望下半年，在企業獲利持續上修、資金行情不墜下，操盤人樂見，台股仍無可限量，惟歷史經驗亦顯示，下半年美股逢「會」必跌，台股在上半年大漲後，第三季波動會加大，若隨美股出現震盪拉回，將是再次布局時機。

台股創造另類台灣之光

據統計，六月份台股股票型基金平均報酬率大漲七．八四％，超前全球各類股票型基金的表現，並帶動台股股票型基金上半年寫下二七．二九％的平均績效，遠遠跑贏美國一般股票型基金的十三．九五％及美國中小型股票型基金的十四．六％報酬率，台股表現可圈可點，已成為上半年全球股市的另類台灣之光。

不管是聯準會將縮表、抑或是原物料上升帶來通膨的消息面利空，都無法阻止全球資金在股市追逐高報酬的意願。而事實上，全球經濟亦正處於疫後復甦之際，包括富蘭克林、富邦投顧等在內的機構法人都認為，聯準會（Fed）資金收縮只會慢不會快，加上聯準會重申全球通膨的上升僅為暫時現象，都讓全球股市的多頭行情有驚無險，資金派對續航，全球資金也持續拋售債券，美國十年公債殖利率更下滑至一．三％的水準，在在凸顯全球資金仍持續徜徉在股市資本利得收益擴張的氛圍中。

美銀美林證券最新的調查顯示，全球基金經理人的現金比重，於六月份進一步創下新低至三．九％，顯示市場對於股市的投資氣氛處於高度樂觀的水準；經理人調查也顯示，當十年期公債殖利率回升至二％以上時，才需要擔憂會觸發股市出現大幅度修正，對照目前十年期公債殖利率處於一．四％的安全值，對於股市的衝擊尚不值得擔憂。

波動下跌後是好買點

然而，股市漲多往往就是最大利空，隨時都有觸發波動向下的可能，即將登場的企業財報，將成為投資人檢視下半年景氣及股票評價的重要準則，畢竟市場已反映企業獲利成長的樂觀預期，這是接下來投資人第一個要提防的潛在因子。

此外，包括富邦等在內的機構法人一致認為，美國下半年全面解封，將進入經濟快速復甦階段，美國總統拜登的投資美國基礎建設與強化美國供應鏈的政策，都會帶動資金流入美國，有利美元止跌回穩，技術面來看，現階段美元守穩十年線的支撐價位，技術面將有利美元築底，這都將牽動下半年的國際資金流動。

再者，全球資金滿溢導致美國十年期公債殖利率一度回跌至一．三％，但中長期來看，機構法人幾乎一致認為，美國十年期公債殖利率遲早將突破二％，這亦將驅動資金出現挪移。 根據統計，自二○一三年以來，當上半年美股漲高，第二季末或第三季美股往往逢聯準會開會必跌，這個莫非定律，在現階段全球股市水漲船高之際，出現的機率不低，惟既然市場共識都是聯準會最快二○二二年底才會升息的情況下，第三季全球股市逢會下跌後，或是另一絕佳買點。

上半年加速奔騰後的台股亦然，富邦投顧董事長蕭乾祥即中性地指出，過去一年，台股無論是經濟成長率或企業獲利都呈現出高成長的優異表現，但進入下半年，由於基期墊高，無論ＧＤＰ或是整體上市企業的獲利成長動能都會隨之趨緩，下半年類股與個股的獲利成長差異會逐漸顯現，股價的波動也會隨之加大，台股指數下半年將在一萬五千點到一萬八六○○點的大區間震盪。

資金面來看，台股面臨一好一壞，好的是台股內資澎湃，由於資金成本低，台股成交量維持在四、五千億元已是常態；壞的是外資調節賣壓不斷，連續二年賣超台股已近八千億元，外資賣超壓力不減，權值股亦將欲振乏力，將不利指數衝高，電子權值股能否重獲外資買盤，將是很關鍵的指標，下半年台股投資人的收益要創高，也將繫乎於此。

資金澎湃仍是最大利多

產業基金來看，上半年海外基金報酬率最佳的族群為能源基金的二五．二二％，天然資源基金及原物料基金平均報酬率也分別有十七．一九％及十二．六三％，上半年各項原物料價格的飛漲是帶動相對產業出現高報酬的主因，進入下半年，美元止貶後，原物料出現高檔回跌的機率不小，上半年飆漲的原物料及天然資源基金是否跟著出現調整，值得謹慎。

倒是相對於其他原物料價格尚未飛漲的原油，機構法人看漲度持續拉升，不管是國際能源股或是國內受益於油價上漲的台塑化（6505）等，下半年行情應仍值得期待才是。

閱讀完整內容