川普高喊競選政見，包括對國外進口產品課徵十％關稅、對中國更將課徵超過五○％關稅；加上要求台灣付保護費，並指台灣拿走了他們全部的半導體工作，台股近周連續大跌，川普若當選，台灣哪些產業將受惠或受害呢？

文／方亞申

近一周來美國總統選戰高潮迭起，先是川普演講時遭槍擊，所幸無事，但競選聲勢大漲；並逼得民主黨的拜登宣布退選，改由副總統賀錦麗擔任候選人與川普相拚。在川普正式被共和黨提名選總統後，過去主張政見一一被拿出來檢視，真的是鷹派中的鷹派。不僅認為選後俄烏戰爭很快結束，焦點將放在亞洲的中國。計畫對中國提高六○％懲罰性關稅。

川普更主張要對所有進口商品課徵十％關稅，藉此平衡貿易逆差，並保護美國產業與就業機會。由於加徵關稅會拉高物價而等同對人民加稅，川普因此提出將過去臨時性減稅措施「永久化」作為補償。

對於能源政策，若執政將積極開發美國的石化能源，重啟石油、天然氣開採，降低國內生產及生活成本，沖銷關稅對物價帶來的衝擊。國際能源價格可能長期走軟，而將有助於原物料價格的平穩。

台塑有望加入美基建行列

再者，這次競選口號還多了一句「讓美國再次富有」，明顯是針對拜登陣營，大打經濟牌，看準民眾對通膨高漲的民怨不滿，川普主張降息、減稅並對進口貨品增加關稅，也表態支持加密貨幣。此外，前次川普競選總統，就主張將企業稅從三五％降至十五％，最後實際是降至二一％。這次競選，川普表示支持調降公司稅稅率，而且評論二○％是個不錯的整數。企業稅降低與否很重要，因為透過降稅，可使企業自國外進口多課徵的十％稅率有所彌補，目前美國公司稅稅率為二一％，即使只小幅減至二○％，對獲利的美國企業來說，可能代表每年減稅數十億美元。

對於台灣，川普在共和黨提名大會上兩度提到台灣，他說，當前危險指數高的區域包含歐洲、中東、台灣、南韓和菲律賓，已逼近第三次世界大戰的邊緣；川普也談到中國大陸環伺台灣問題。對照先前接受媒體訪問，認為要去防禦幾千公里外島嶼相當困難與花錢；並且提到「多年來我們（美國）保護台灣，他們卻偷走我們的晶片事業，我們有多愚蠢？我不確定美國繼續捍衛台灣有什麼意義？」要求台灣繳交保護費將是主要訴求！

原本今年以來費半指數已上漲超過三六％、那指上漲超過二七％，指標股輝達大漲超過一六○％，台股也大漲超過三成，在鷹派的川普當選總統機率大為提高下，全部都快速回檔，（見附表）。整個科技股今年以來的多頭氣勢都被改變了。

若以川普前次任期內較受惠股作參考，以能源、軍工、汽車、金融為主，科技股是順勢而為；另弱勢美元也是主軸，川普先前已放出聯準會最好等他當選後再開始降息，或許未來一旦啟動降息，速度將加快。而川普要盡快解決俄烏戰爭，集中焦點對付中國，就是要把武裝重心放在亞洲。當初川普也都要求有駐軍的韓國及日本提高國防軍費比重，這次當選一定要求軍費占ＧＤＰ更高比重。

對於要求付保護費的台灣，預期將加大武器銷售，不管是收費技術移轉或是與台廠合作生產武器都是方法之一，有利台灣軍工股業績，包括千附精密（6829）、全訊（5222）、雷虎（8033）、龍德造船（6753）等（見後文）。

至於能源方面，川普鼓勵開採本身油源，對於綠能倒不是太重視，所以近期美國能源股如雪佛龍、西方石油及艾克森美孚股價表現都不錯。再者，加快美國基礎建設，對於塑化原料都有幫助，台塑集團的台塑（1301）、南亞（1303）、台塑化（6505）在美國都有龐大轉投資，當初台塑集團也曾配合川普要求大公司回流美國建工廠，台塑集團可是花了超過十億美元投入美國擴廠，以便吃到美國基建市場。台塑集團受中國近兩年來石化產能大量開出，本業展現虧損。若川普重登總統，那麼台塑集團將有機會加入美國建設行列。

汽車ＡＭ大廠吃下定心丸

另外，大成鋼（2027）也可注意，該公司作為通路商，目前販售的產品只有四％是自己生產，剩下九六％都是通路買賣，供應商及客戶包括全球各大知名廠商；括歐洲的Thyssen、Mittal、美國的ATI、AK Steel、亞洲的華新麗華等；客戶包含Reliance、Ryerson等。雖說美國將提高關稅，但是大成鋼可透過買賣美國當地鋼鐵產品因應，且在美企業享有可能降稅利多，該公司首季ＥＰＳ僅○．四七元，上半年也不會太高，但是若執政者換黨派，明年大成鋼未來獲利將看好提升。

有關汽車方面，川普對於電動車補助並不在意，對於恢復油車或是油電兩用車興趣較濃厚，近期通用及福特股價走勢相當強勁，二手車市場油車又將是重心。而台灣ＡＭ大廠東陽（1319）、堤維西（1522）、帝寶（6605）等，是美國ＡＭ市場主要供應商。面對可能來的加稅，由於東陽擁有ＣＡＰＡ認證汽車零組件最多，享有較大保險公司優先供應地位，影響不大。去年東陽說ＡＭ將迎來七年好光景，以上半年ＥＰＳ約三．八元，全年至少超過七元，在股價回跌中逢低可注意。

帝寶及堤維西在美國都有發貨以及直接行銷倉庫、工廠，所以關稅影響較有限，甚至一旦明年關稅確定提升，可能提前出貨至美國以降低成本。另一方面，帝寶六月營收創歷史新高、堤維西在高峰附近；帝寶首季ＥＰＳ五．三四元，第二季營收年增十五％、季增五．一％，下半年又逐季轉佳，全年ＥＰＳ有機會向十八元以上推升，股價將震盪上升。

堤維西六月營收十七．○六億元，年增八．四％，且以單月營收已接近東陽的十九．三億元。東陽股本五九．一六億元、堤維西三四．二九億元，顯示堤維西營運績效好，且首季ＥＰＳ 二．○一元，略微超過東陽的一．九八元，但兩者股價卻相差超過二七元，堤維西值得追蹤。

電子股部分，重點還是在台積電（2330）身上，針對第三季展望，在美元兌新台幣為一比三二．五的匯率基礎上，預期季營收約落在二二四億至二三二億美元之間，季增九．五％、年增三二％；毛利率在五三．五至五五．五％間，營益率約四二．五至四四．五％。該公司認為CoWoS需求強，正持續擴增，希望在二五、二六年達到供需平衡，達到客戶需求。對弘塑（3131）、均豪（5443）、志聖（2 4 6 7）、均華（6640）、萬潤（6187）、辛耘（3583）營收有利。

ＡＢＦ載板供需出現轉機

展望全年，看好ＡＩ相關需球持續成長，台積電將持續支持客戶成長，將今年的資本支出預算範圍縮小至三百億至三二○億美元之間。董事長魏哲家表示，下半年預計仍是強勁的一年，故調高整年成長展望至中位數二○％。幾乎所有外資都調升評等，從一二五○至一五○○元都有。

但是利多不敵川普這頭灰犀牛，股價從一○八○元轉眼間殺至九三八元，跌幅達十三．一％，惟反彈也相當快，預計九三○至季線九一○元附近將具有大支撐。可以參考，台積電六月六日宣布當日開始從集中市場買回庫藏股三二四九張，之後台積電很快就買完，均價在九五一元，可以說該公司也認同九五一元價位，如今股價跌破此價位，至季線之間有機會形成台積電中期底部。

下游代工的鴻海（2317） 、緯創（3231）、和碩（4938）、廣達（2382）不是在墨西哥就是美國都設廠，較不容易因主政者換人而改變業績。特別是八月下旬輝達公布業績，相信應該很好，對上述公司股價有加分作用。

低迷許久的ＡＢＦ載板供需狀況，受ＡＩ產業推動，也出現轉機，對於欣興（3 0 3 7）、南電（8 0 4 6）、景碩（3189）、臻鼎ＫＹ（4958）業績有加分助力。外資紛紛調升評等。外資認為ＡＩ晶片數量增加將有助ＡＢＦ載板供需在下半年變得更平衡，進而導致高階ＡＢＦ載板產能吃緊；同時，由於日本同業Ibiden將大部分產能分配給ＡＩ晶片載板，可能導致訂單從日本外溢至台灣ＡＢＦ載板製造商。國內法人最新報告表示，輝達有三家載板供應商，包括Ibiden、欣興及景碩，由於Blackwell GPU對載板需求更大，輝達預估將部分ＡＩ伺服器ＧＰＵ供應分散至台廠。目前欣興確定取得的產品包括GB200 CPU載板、NV Switch HDI板，以及OAM HDI板；考量最壞狀況已過，給予欣興「買進」評等。

有關川普若當選受害股，可能以在中國有大筆投資為主的，因為川普及副手對中國加稅磨刀霍霍，可以預期美中貿易後面將十分精彩。中國經濟在房地產、電動車以及內需、外銷面對強大壓力，經濟成長較為看淡！所以投資中國占營收比重越大者越要小心。 閱讀完整內容