烏俄戰爭＋聯準會升息＝完美風暴

全球氣候極端異常，正當許多地方為缺水乾旱所苦之際，開發中國家外匯存底亦逐漸見底，蒸發的速度創下過去十四年來最快。

文 ● 蘇彬貴 今年來世局詭譎多變，情勢轉變之快，令投資人措手不及、防不勝防。首先是一場突如其來、爆發於二月二十四日的俄烏戰爭，攪亂了全球政治、財經的運作；緊接著下來，面對著通貨膨脹（inflation）嚴峻的壓力，美國聯邦準備理事會（Fed）急忙地大手筆緊縮銀根，更是給全球金融市場，帶來前所罕見的大震動。

前述的這兩件事情，已經形成了「完美風暴」（perfect storm），如果再加上全球性氣候異常，對於全球的開發中國家（developing nations），尤其更是雪上加霜。

根據國際貨幣基金（ＩＭＦ）統計，光是今年上半年，全球新興市場（ＥＭ）及開發中國家的外匯存底（foreign reserves）就出現了大縮水，累計減少的總金額，就已達三七九○億美元左右的規模。
外匯存底大縮水

另外，據美商摩根大通銀行（JPMorgan Chase & Co.）統計，如果將中國及波斯灣富裕的產油國家排除在外的話，上半年全球新興市場國家外匯縮水的速度，乃是自從二○○八年爆發全球金融大海嘯以來所僅見。由於聯準會未來還會進一步升息，未來的發展（是否今年會打破當年的紀錄？），很值得進一步來觀察。

以開發中國家既有稀疏的外匯存底數量，一場俄烏戰爭導致全球糧食與能源等價格的上漲，就已經叫這些國家的中央銀行，為了進口所需而傷透腦筋了；如果再加以聯準會升息所導致的強勢美元，為了護衛自身貨幣匯率（賣出美元）的跌勢，其有限外匯存底很快地更捉襟見肘。 根據研究機構ＣＥＩＣ資料顯示，光是今年以來至七月底為止，埃及的外匯存底就大幅萎縮了近二六％的幅度，僅剩下二四○億美元左右。而如此規模，僅能維持該國三．四個月左右的進口所需。為此，埃及政府正與國際貨幣基金商議貸款的事宜，以期獲得協助。

此 外，巴基斯 坦與 迦 納兩地的外匯存底，今年以來萎縮的幅度更為可觀，分別為三三％，及近二九％。而奈及利亞外匯存底短缺的情勢，也相當危急。

同樣值得注意的是，美元持續強勁，也引發了新興市場貨幣的競貶，並給這些地方帶來極大的通膨壓力，最後又造成惡性循環。由於許多國家都背負著可觀的外債，貨幣的競貶使用外債於是更加膨脹；新興市場債務違約的風險，因此大幅提高。事實上，今年五月斯里蘭卡率先開了第一槍，就已經爆發外債違約。
債務違約風險高

經濟專家警告，諸如：埃及、迦納、土耳其，以及自從今年的六月間以來，曾遭受史無前例大洪災肆虐的巴基斯坦（全國三分之一土地都浸泡在大水中；其中，很大的部分是農田）等地方，未來爆發貨幣危機的風險最高。

為了避免危機發生，過去一年來，各國政府只好被迫調升利率；然而，此舉勢必又會打擊到當地業已經欲振乏力的經濟景氣。預期未來聯準還會進一步升息；顯然當前全球新興市場國家所面臨的一場貨幣貶值（及景氣降溫）風暴，尚未結束。 閱讀完整內容