卡位戰略資源命脈

ＡＩ競賽不只拚晶片，更要搶礦、搶電！日本稀土釔庫存恐數月內見底，美國力推核電廠重啟；基金、ＥＴＦ也搶進資源領域。

文●呂泰德


▲AI競賽從稀土、鈾礦延燒至電網與機櫃供電，雲端巨頭鎖定電力，台廠布局高壓直流與液冷。ＡＩ繪圖
ＡＩ晶片再強，缺關鍵材料難製造，缺電更無法運轉。從稀土、鈾礦到智慧電網，科技巨頭與各國政府爭搶的不只是資源，更是供應鏈主導權，也讓相關ＥＴＦ與基金布局成為市場新焦點。

稀土卡關引爆資源戰

一種不起眼的稀土，竟可能掀起全球資源基金布局熱潮！十月下旬傳出，日本部分產業所需的稀土元素釔供應吃緊，庫存恐怕只夠撐數個月，東京甚至向華府求援，希望中國放寬出口限制。看似只是原料短缺，背後牽動的卻是航空引擎、半導體設備與國防工業。稀土共有十七種元素，釔可用於航空引擎耐熱塗層，也能製成耐電漿侵蝕的半導體設備陶瓷零件。這些零件在昂貴設備中未必最值錢，卻可能決定產線能否穩定運轉。真正可怕的不是材料漲價，而是有錢也買不到，替代材料還得重新驗證。這場危機揭開ＡＩ競賽最脆弱的一環，即使能設計先進晶片，也未必能掌握製造晶片所需的關鍵材料，以二○二四年釹、鐠、鏑、鋱等磁性稀土產業鏈為例，中國占全球相關礦山產量約六成，精煉產量達九一％，燒結永磁體更高達九四％。這些數字雖不是釔的個別市占，卻說明全球資源競賽早已不只是搶礦，更要爭奪分離、精煉與加工能力，這也成為戰略資源基金關注的產業方向。

稀土供應究竟有多緊張？十月下旬報導引述的氧化釔報價顯示，中國境外每公斤高達一一五○美元，境內卻只有約九美元，境外價格是境內約一二八倍，更達兩年前約一七九倍！從日本缺料、歐洲供應鏈受限，到美國砸錢補強加工能力，看準這股趨勢，十月十九日展開募集的永豐全球戰略資源基金，不再只將焦點放在稀土漲價，而是進一步串起稀土與關鍵礦物、核能與鈾礦、智慧電網與儲能三大投資主題。

永豐全球戰略資源基金擬任經理人羅嘉德指出，「ＡＩ時代最大的贏家不一定是ＡＩ本身」。過去市場焦點大多集中在Nvidia、GPU與ＡＩ伺服器等晶片層面，但深入研究發現，ＡＩ算力發展與技術創新的背後，極度仰賴大量的金屬礦產、穩定電力與能源。若將ＡＩ比喻為未來的「大腦」，戰略資源就是維持大腦持續運作所需的「血液、血管與骨骼」，掌握這些不可或缺的戰略資源，才是掌握未來科技發展與國家競爭力的關鍵核心。

尤其當前全球局勢動盪，經歷疫情、俄烏衝突與美中貿易及科技戰後，各國已從過往追求低廉成本的全球化分工，轉變為高度重視資源安全、能源安全與供應鏈安全，大國競爭的焦點已從晶片戰延伸至戰略資源爭奪戰。在供需層面上，供給面正面臨缺礦與缺能源的瓶頸；需求面則因ＡＩ資料中心爆發性的電力需求，加上機器人、電動車與電網對銅礦及關鍵礦產的龐大需求，導致供需失衡日益顯著。

核電重啟牽動鈾礦鏈

此外，美國鈾礦商Uranium Energy（UEC）也加快本土產能布局。二○二六年度產品產量達二二萬九二九四磅，第四季產量八萬二七四四磅、季增一五七％。然而，真正讓核燃料供應鏈重新洗牌的，還有美國對俄羅斯的進口限制！美國自二四年八月禁止俄羅斯低濃縮鈾進口，雖設有過渡豁免機制，但豁免最遲於二八年一月一日終止。問題是，核燃料並非挖出鈾礦就能直接送進反應爐，還得經過轉換、濃縮及燃料製造。天然鈾中的鈾二三五含量約○．七％，多數商用輕水式反應爐需要濃縮至三至五％，部分先進反應爐更需要濃縮度超過五％、低於二○％的高豐度低濃縮鈾HALEU。為因應此局勢，Centrus Energy（LEU）站上美國能源部九億美元的HALEU濃縮產能擴建任務合約。

從科技巨頭提前預訂電力，到鈾礦企業擴產、美國重建核燃料供應鏈，全球核能競爭已不只是誰擁有礦產，更是誰能把鈾變成真正可用的核燃料。觀察海外市場ＥＴＦ，Global X UraniumETF（URA）涵蓋鈾礦及核能設備相關企業，Sprott Uranium Miners ETF（URNM）則更集中於鈾礦業者與實體鈾相關投資工具。對布局核能與鈾礦的ＥＴＦ及基金而言，礦商、燃料業者與核電營運商各有不同獲利模式與風險，掌握整條供應鏈，才是看懂這場能源資源戰的關鍵。

若稀土是全球戰略資源的第一條命脈，電力就是撐起ＡＩ競賽的第二條命脈！ＡＩ資料中心需要全天候穩定供電，一旦電力跟不上算力擴張，不僅可能拖慢機房啟用時程，更讓動輒數十億美元的投資效益大打折扣。更驚人的是，科技巨頭早已提前鎖定未來數十年的電力！Constellation Energy（CEG）與微軟簽訂二十年購電協議，支持賓州克蘭電廠恢復約八三五兆瓦發電能力，目標二○二七年重新運轉；NextEra Energy（NEE）則與Google簽訂二十五年購電協議，支持裝置容量六一五兆瓦的杜安阿諾電廠重啟，預計二○二九年第一季前恢復供電。

ＡＩ機房最怕的不是晶片買不到，而是機櫃裝好了，電卻送不進來！地方許可、併網審查和輸變電工程一旦延宕，數十億美元的設備投資就可能閒置。高盛預估，二○二五至三○年全球資料中心用電需求可能增加一七○％。然而，美國截至二五年底，仍有約2061GW的規劃中發電與儲能容量等待併網，二五年實際商轉且具資料的發電案，申請至營運的中位時間超過五年。這不是機房待接電量，卻凸顯電網擴建速度跟不上投資野心。

算力的盡頭是電力

台新美國電力基建（009805）ＥＴＦ經理人王惜安表示，目前美國電力需求急劇暴增，預估到二○五○年美國電力需求將成長超過五成，正為變壓器、斷路器、高壓電纜等電網基礎建設帶來龐大需求，吸引資金除關注ＡＩ科技股外，受惠ＡＩ數據中心快速成長的電力基建股，亦成為美股非科技股的熱門主題板塊。

連從不追逐科技股熱潮的波克夏這類金融巨擘，都開始認真看待ＡＩ電力需求，代表目前ＡＩ投資題材，不再僅限於晶片、模型、雲端服務等主題，而是進一步擴展到最底層的實體基建，包括電力、電網、發電設備與能源供應等產業主軸。

王惜安強調，誰能優先把需求轉為盈利，就是市場資金追逐的重點股。ＡＩ電力股主要有五大族群受惠，包括變壓器與高壓配電設備商、燃氣發電設備商、固態氧化物燃料電池商、BESS儲能系統商，以及智慧微電網整合設備商，目前訂單產能全數滿載且供不應求，積壓訂單能見度更上看至二○三○年後，相關龍頭股中長期營運展望優。

此外，公用事業公司、擁有核電及天然氣資產的發電商，由於電力供給具剛性、壟斷特性，更賦予這些企業強大定價權，相較科技類股，電力公司營運穩健、自由現金流量無虞。

台新投信表示，據外資最新報告指出，美國大型超大規模雲端業者，將在二○二五至三○年間投入數據中心及ＡＩ相關資本支出將超過七兆美元，龐大ＡＩ資金動能將持續激勵美國電力資產，成為未來ＡＩ基建新戰場中，最卡瓶頸的關鍵資源，更值得注意的是，預估未來比電力更稀缺的是：生產造電所需的機器設備，包括所有變壓器、佈線、液態冷卻、大型冷水機和複雜的電網供應不及。

… 本文摘錄自 先探投資週刊 2026/10月 第2428期