台股贏家的虎年投資錦囊

展望金虎年,台股高手都有哪些盤算?去年獲利5成至翻倍的贏家們,包括億元大戶麥克連、波段飆股操盤人「船長」黃仁慶,以及有外資法人背景的後起之秀「小朋友學投資團隊」。在這裡,分享他們今年在股市操作上,認為一定要銘記於心的投資錦囊。

撰文‧林心怡 攝影·唐紹航



這段時間,台股億元大戶麥克連總是不時想起二○○八年的那場教訓⋯⋯。

那一年,金融海嘯重創全球經濟與投資市場,麥克連則是幾乎賠掉上億身家。別誤會,他並非擔心股災將至,甚至認為今年台股指數仍有續創新高的機會!只不過,隨著美國聯準會的貨幣政策明顯轉向緊縮,過去兩年的瘋狂資金派對正在降溫,加上股市與經濟基本面的基期墊高,整體投資環境確實正在改變。「環境改變,就要有提早做好各種應變的準備。」麥克連說。

征戰台股超過二十年的他,其實早在○八年金融海嘯前就已在台股大賺億元。在初入市場的○二年左右,美國正經歷一段連續降息十三次、利率水準從六.五%降至一%的好時光,且此後維持數年資金寬鬆環境。「那個年代,對於投資獲利太有把握,即使遇到股市下跌,只要一路攤平,最後都能把錢賺回來。」

「○八年五月二十日,我永遠記得這個慘痛的日子,」他回憶,台股當天殺出一根二五二點的大黑K,「安啦!只是牛市回檔而已。」麥克連這樣告訴自己。於是,數日後看見大盤止跌,立刻跳下去買,但此後盤勢幾乎一路下跌,他則一路低接、低接、再低接,最後甚至想用期貨、選擇權扳回損失;直到當年九月金融海嘯爆發⋯⋯,不到半年,他賠掉了五、六年來賺進的億元財富。


▲攝影·唐紹航



在他帳面只剩一百萬元的那天,他深知自己再不停損,資金就要歸零,「再怎麼不甘心,也要忍痛處理了。」麥克連說,那段過程他總是不斷催眠自己「應該OK的」,回頭來看,正是因為長期徜徉在資金寬鬆的溫床,才讓他對那根二五二點的大黑K,以及各種環境變化失去戒心。

於是,即使認定台股未來一年仍有高點,但在資金環境翻轉之下,麥克連還是提醒自己必須為接續一年的市場新局提早準備。怎麼準備?從推斷全年盤勢開始,逐一盤點不同階段、不同變數發生時該有的應變之道。於是,這位曾經受過教訓,如今又已賺回億級身家的大戶贏家,已經備妥一條一條貫穿全年的應變錦囊。

分析盤勢,麥克連提出幾個必須特別留意的重點。首先,是今年台灣經濟成長率與企業獲利年增率的幅度恐將大幅放緩,若依據歷史經驗,台股指數表現與企業獲利大多呈現正相關,加上去年台股已經上漲二四%,因此漲多的台股的確面臨不小的修正壓力。

台股年初、年尾都有戲
年中大回檔屬籌碼面修正 可在修正後分批低接買進

從評價面來看,麥克連分析,目前台股的股價淨值比(PBR)約在二.三九倍的歷史高檔區,而本益比(PER)則約在十三.八倍的低檔區,但為了避免本益比評價失真,法人大多會輔以股價淨值比來推估指數的合理區間。綜合來看,他認為除非企業獲利表現大幅優於預期,「否則以目前處於歷史新高的位置而言,恐怕會有一次大幅回檔的可能。」

除了靠自己判斷,麥克連也統計十一家券商對今年台股大盤指數區間的看法,最高上看二萬二千點,最低一萬五千點有支撐;而各家法人對未來四季指數的點位規畫雖有不同,但共通點是第一季將見到指數高點,第一季末到第二季為主跌段,低點出現在第二季或第三季,「差別在於第四季指數會不會創新高。」

對此,麥克連投下樂觀一票。他認為,除了第一季有一萬八六○○點的高點外,第四季還有機會續創新高。樂觀的理由有兩個,首先是今年整體企業的營運基本面並不差,只因去年基期太高而導致成長率趨緩,加上年初預估企業全年獲利通常都會失真,法人總在年初先以保守的角度預估,研判之後再上調企業獲利的機率偏高,但關鍵仍須持續追蹤今年各家企業第一季財報表現,以及各產業龍頭廠商對景氣的看法,才能正確做出動態性研判。

其次,對於預料中的「年中大回檔」,他認為僅屬籌碼面修正,並非基本面走空。因為今年定調為「經濟重啟」( back to normal)的一年,當疫情逐漸消散、供應鏈回歸正常,經濟活動也將回歸正軌,從二○年至二一年被打亂的節奏亦將恢復,況且台灣與美國皆適逢年底選舉,屆時股市應不會寂寞。

麥克連進一步指出,隨著聯準會升息在即,將引發第一季末到第二季的主跌段,但當接近第三季傳統旺季時,料將帶動指數逐步回升。以目前來看,台股在年線一萬七千點有支撐,但從高檔修正十五%也屬正常,因此估計台股全年指數區間在一萬五千點至二萬二千點。
對於虎年台股盤勢的一番論斷後,幾條迎戰變局的關鍵法則也應運而生。一來,既然環境不利於指數一路攻高,年中的大幅回檔恐難避免,那麼,「提醒自己保留一定資金部位」就成了一條重要備忘,既可避開回檔的傷害,也可在指數修正後有足夠的銀彈逢低布局。

麥克連建議,投資人只要手上保有二五%至三○%的資金,就能在市場遇到系統性風險時,挑產業前景好的股票,大膽分批低接買進,「但不要一次重押,天上掉下來的刀子終究不能隨便亂接。」他也建議,保守型投資人屆時可大膽買進指數型基金,如元大台灣五○或其他高息ETF,中長線持有,亦能戰勝高通膨的低利率環境。

不過,修正後之所以建議低接,前提是「第四季指數仍有高點」的假設成立。這部分,麥克連也給了自己另一條備忘──四月間,必須密切追蹤各家企業的首季財報表現,以及指標大廠對未來景氣的展望,藉此判斷企業獲利是否有愈趨樂觀的機會。

問題是,即使企業獲利符合預期,手中又有餘裕資金,但在指數真的大幅下修的情境下,屆時你真能鼓起勇氣逢低進場嗎?對於這個所有人都難避免的情緒誤區,麥克連也有錦囊妙計,「屆時,不妨攤開台股長期線圖看看吧!」



財富重分配良機
摜破年線可進場搶短 但需慎選類股操作

麥克連指出,台股有個「年線理論」,也就是二○○○年以來,每年台股幾乎都有破年線的機會,目前為止只有一七年與二一年例外,而去年雖然未如以往的摜破年線,但在十月初,指數已相當接近年線位置,其實也算是有觸及。回頭來看,「這些每年一次的破年線低點,往往就是財富重分配的時機啊!」換言之,攤開一張附加年線的台股長線圖,多少就能強化逢低進場的勇氣。

但要注意,雖然鼓起了逢低加碼的勇氣,但選股卻須格外謹慎。麥克連指出,在整體環境轉變下,「今年不再是百花齊放的亮麗格局,各產業族群的強弱度差異大,需慎選投資標的。」他再三強調,今年不能只靠對於個別題材的既定印象去選股操作,「否則今年一套牢,可能就是大半年嚴重虧損的狀態。」

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今周刊2022/2月 第1312期

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