清零不鬆手 中國增長恐續下探

中國清零政策衝擊經濟前景,尤其上海等地的封控加劇海內外供應鏈中斷,野村據此調降中國GDP成長預估不到四%,吉林首季負成長則預示經濟所受傷害。


▲中國厲行清零防疫,嚴重影響經濟前景,野村調降當地今年GDP增長預估至3.9% (達志)


日本投行野村控股近日發布報告,將中國二○二二年經濟成長率預估自四.三%調低至三.九%。如果此預測成真,扣除疫情爆發初期震撼導致二○二○全年僅增長二.二%,這將是一九九○年以來當地最差年度經濟表現。

另外,野村也下調中國第二季度成長預測,從三.四%大砍至僅一.八%,並且稱本季與下半年「下行風險要大於上行」。野村首席中國經濟學家陸挺在報告解釋:「嚴厲執行清零防疫策略,對整體經濟造成供應鏈衝擊,尤其是那些部分或全境封閉的城市,⋯致使收入下降和不確定性升高,此供應鏈衝擊進一步打擊房屋、耐久財與資本財的需求。」

只有放棄清零才可救經濟

由於經濟放緩,野村預料中國今年將提供更多政策支持,如調降存款準備率二五個基點,以及下砍政策利率十個基點。不過,即便中國一直透過各式措施試圖增加流動性和穩定供應鏈,以作為幫助經濟的手段,復甦仍會受到阻礙,除非改變清零政策。

野村報告指出,此波Omicron病毒擴散熱區是長三角,為中國運輸與金融中心。同時中國企業和消費者已因長年疫情而大受消耗,且可能因存款耗盡而被迫削減支出。最後,由於世界其餘地方解封邊境,中國出口恐因嚴格的人與商品流動管制,而出口滑落。

除了野村以外,最近一周已有數家投行也依據清零的衝擊,而紛紛調降中國今年度經濟展望。根據美國財經媒體CNBC追蹤九家金融機構調查,它們的預估中位數是中國全年國內生產總值(GDP)增長四.五%。這數字遠低於中國官方成長目標值五.五%。

比如美國銀行的中國經濟學家喬海倫(Helen Qiao),就大砍中國經濟增長預估○.六個百分點,來到僅四.八%。美銀在報告呼應了野村的觀點:「上海與周邊區域的防疫封控,不僅打擊當地需求,也造成物流崩潰和海內外大規模供應斷鏈。」美銀認為,即便此種封控措施最終收回,而經濟活動在年中逐漸恢復正常,清零對成長的傷害似乎已無可挽回。

吉林GDP預示經濟傷害

封控的經濟衝擊最大體現,可見於曾經全省封閉的吉林首季GDP數字。據官方近期報告,吉林二○二二年第一季度經濟同比下降七.九%。當中工業和營建業附加價值大跌十一.六%,服務業下降七.五%。然而,該省在二○二○年經濟成長二.四%,二一年更有六.六%的大幅成長。

吉林的封控,是從三月十一日省會長春首先展開,隨後全省納入。作為中國的汽車製造重鎮,德國福斯汽車(VOW.GR)和日本豐田(7203.JP)在當地的工廠期間被迫關閉。彭博在報導指出,吉林的大幅衰退,恐預示當局堅持清零而實施硬封城和行動管制下中國經濟所受傷害。

雖然吉林已在四月底開始解封,但更多的城市正進入封控。如小商品的集散地義烏、電商大城杭州,正處於封控或執行普篩,上海因尚未實現清零目標而距離真正解封仍遙遠,首都北京的朝陽區已封閉多個小區,且該市封控範圍可能再擴大。三月澳盛銀行曾根據當時中、高度疫情風險劃分區域,認為一旦此些地區全數處於封閉管理,中國一半GDP會大受打擊,讓經濟增長損失○.八個百分點。

另外,根據彭博智庫近日的分析報告,基於上海對中國的房市銷售占比高,該城的持續封控,可能令中國房地產合約銷售大減十六%。報告還點名景瑞控股(01862.HK)、旭輝控股(00884.HK)和融信中國(03301.HK)這幾家對上海等地曝險高,而且財務體質較脆弱的建商,提醒投資人注意其流動性風險。

閱讀完整內容
先探投資週刊2022/5月 第2194期

本文摘錄自‎

清零不鬆手 中國增長恐續下探

先探投資週刊

2022/5月 第2194期