走出近鄉偏誤,用上帝視角投資全世界

我在臉書上若偶爾跟臉友聊一點股票議題,總有一位婦產科前輩會來留言,告誡所有人千萬不能碰股票。印象中,他自己或是他的至親曾有慘賠經驗。他的出發點是好的,但他的主張,恰恰是「借助一些易取得的現成例證,為自己描繪出一幅世界圖像」,這叫「現成偏誤」(The Availability Bias)。若想細究各種偏誤,推薦閱讀魯爾夫.杜伯里(Rolf Dobelli)的《思考的藝術》、《行為的藝術》等一系列作品。
論及投資,舉世之人多有近鄉偏誤(Home bias)。本書作者寫道:「偏好持有自己國家股票的情形,不只是美國投資人獨有的特質,多數他國投資人往往也持有過多的本國股票。」

確實,香港也不遑多讓。香港財經作家東昇的大作《智勝美股》曾提及「筆者亦發覺在本地的書籍出版市場當中,雖然有很多投資理財的書籍,但是香港人寫的研究美股的書籍甚為罕見」,原因是很多港人也只買港股,談起股票,也不外乎那幾檔:港燈、中電、中華煤氣,不然就李嘉誠概念股,最多再談到REITs類的領展、置富。

許多台灣財經作家,總喜歡叫人存台灣的金融股,存豆花,存電信,左手扛起「無腦存股」之盾,右手高舉「隨便買,隨時買,不要賣」之矛,怎麼買都是買台灣,理由不外乎殖利率高。人們會如此投資,往往是誤以為投資自己可以每天舉目所及的公司,「好像」比較保險。

事實上,實證告訴我們,對大多數人來說,最好的投資方法是長期持有大範圍的「市場」,無論你是三個月或半年一買,甚至一年一買,即使每年都買在當年最高點,20年下來的投資績效,仍然幾乎打敗大多數投資人,隨著時間繼續拉長,勝出的幅度越明顯。

我們若購買追蹤美國的VTI,乍看之下我們買了三千多間公司(的一小部分),VTI當下前十大持股是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書、強生、波克夏、寶鹼、威士卡、聯合健康保險公司,簡單講就是你持有美國「當下」最強公司,誰變得弱不禁風,自然會被淘汰掉,你不需費心剔除該成分股,也就是你若持有VTI,你就是持有美國每一個當下的強者群,你若長期持有VTI,這意義是:每一個時刻,你都擁有那個時刻的強者群。

相較VTI被視為買美國,VT則被視為買世界,若持有VT,就等於持有世界八千多間公司(的一小部分),VT當下前十大持股是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書、阿里巴巴、騰訊、強生、波克夏、台積電。持有VTI加上VT,等於是買美國加上買世界,投資講求分散風險,這種買法,分散地域風險,分散產業風險,遠遠狂勝單抱一間小銀行或一桶豆花、一桶瓦斯。

花200萬單買一支金融股,好比花200萬買你家巷口的一個大套房,你去慢跑時,覺得每天都看得到,「好像」很安心。可是如果有人告訴你,200萬可以去買全世界經營最理想的眾多不動產的股份,不動產的類型涵蓋商辦、商場、醫院、學校、物流中心,分散各洲各國,你覺得哪一種投資比較長治久安?

如果目前你就是只買台股,這本書就是為你而寫。這本書帶你一步步走出近鄉偏誤,用俯瞰地球的角度,花最少的力氣,拿到最好的投資成果。

方寸管顧首席顧問、《人生路引》作者/楊斯棓醫師

為什麼你該進行全球投資


全球投資,是一個正確,但甚少被採行的投資方法。目前的投資人心態就是一個例子。在2020年的肺炎疫情中,台灣控制得當,本地經濟活動未受到重大影響。高權值股台積電的股價表現良好,造成台灣股市明顯上漲。許多投資人認為:「何必遠求,投資自己國家股市,成果就很好了啊。」

假如真要進行國際股市投資,台灣投資人也大多會想:「投資就是要買最強的美國股市啊。何必去買歐洲、新興市場這些表現相對虛弱的市場呢?」看對單一市場,大舉投入,似乎才是投資正道。

但是,只投資單一市場有其風險。許多只投資自己國家股市的投資人認為,身為本地投資人當然最熟悉本地市場。問題是,不是只有你熟悉本地市場。成千上萬的本地投資人,對台股市場都一樣熟悉。這方面其實不構成優勢。

另外,投資單一市場會受到嚴重負面事件的打擊。在1917年投資俄國股市、以及在1939年投資德國股市的人,會分別體會到共產主義與戰爭對整個經濟體與資本市場的沉重打擊。

目前的市場風向是,國際投資就是要買美國,或是買美國大型股、科技類股。2006年時的潮流則是,國際投資就是要買新興市場,或是買拉美與東歐基金。2006年當時投資人對於新興市場未來龐大獲利的信心,跟2020年現在相信買美國股市就會大賺的信念強度,可說不分軒輊。

事實是,投資人往往可以很精明的辨識出過去哪個市場表現最好。然後以為過去表現好的市場,未來就會績效突出。這叫做看後照鏡開車。其實,對於未來哪個地區的市場表現最好,投資人往往一無所知。

回顧歷史,我們看到各市場的興衰。1980年代,日本股市表現最好。1990年代,美國股市因網路科技類股的興起,表現優異。21世紀的第一個十年,是新興市場股市表現最好。在這些年代追逐單一市場的投資人,會分別遇到1989年日本泡沫經濟破滅,2000年美國網路科技泡沫,與2008年金融海嘯後表現沒有起色的新興市場。

看過去哪個地區表現好,然後投入,其實正是應該避開的不良投資行為。全球投資,讓投資人避免投資單一國家股市卻遭遇嚴重負面狀況的可能,也讓投資人避免追高的不當行為。

除了控制風險之外,全球投資也是一個增進報酬的方法。想想看,假如你只投資單一地區,例如只投資美國。結果接下來20年,全球股市是歐洲已開發市場表現最好。因為錯過最好的地區報酬,你的績效將遠遠落後全球投資的成果。

全球投資可以降低你遇到嚴重不良後果的可能,更可以確保你不會錯過全球表現最佳的市場,是一個值得採行的風險與報酬處理方法。目前要對全球股市與債市進行投資,最方便有效的工具,是在美國掛牌的低成本指數化投資工具(ETF)。利用這些標的,一般投資人也可以用很低的成本組成全球化投資組合。

《買下全世界》這本書,讓讀者可以用正確的角度來觀看投資。破除盛行的迷思,走上投資的正途。

財經作家/綠角

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買下全世界:獲利提升、風險驟降的聰明投資法

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買下全世界:獲利提升、風險驟降的聰明投資法

亞倫‧安德森

由 樂金文化出版 提供