川普2.0時代來臨

撰文：朱岳中

沒有意外地，美國準總統川普（Donald Trump）繼2016年後再次當選美國《時代雜誌》（Time）年度風雲人物。2016年《時代雜誌》總編輯賈可布斯（Sam Jacobs）對川普的評語是「在改變政治與歷史進程方面，沒有人比他扮演更重要角色。」這次賈可布斯對川普的評語成了「我們所有人都活在川普時代（Age of Trump）。」再對比2016年與這次《時代雜誌》封面的川普照片，2016年背景是暗灰色調，這次卻是以猶如「佛光乍現」的光暈當背景。再者，2016年的封面川普是坐在椅子上回頭往前看，有半張臉是灰暗且神情略帶詭譎的淺笑；這次則是正面抬頭微傾仰視遠方，眼神則是充滿堅毅且容光煥發！

上段敘述主要在讓大家了解，連美國主流媒體對川普的看法都與上次大大不同了，新的1年，投資人面對川普2.0時代的來臨，自然也要有不同的思維。最主要的改變，就是筆者在上一期提到的「美國優先」！「美國優先」不但是川普施政的主軸，也將是未來幾年投資人布局的大方向。

股市》
鎖定川普概念股

上次川普任內美股表現，除偏重科技產業的那斯達克指數與費城半導體指數漲幅明顯較高外，其他像道瓊工業平均指數、標普500指數及羅素2000等廣基指數（Broad-BasedIndex）4年累積漲幅與其他主要國家、地區的表現不至於差太多。就2017年∼2020年各年度來看，也多是美股與其他市場同漲同跌，這符合長時間以來投資人普遍的看法—美股漲，其他市場多會跟著漲。

然而打從美國大選落幕，川普確定回鍋以來，全球股市卻是美股獨領風騷，只有少數其他市場還能上漲（詳見表1、表2）。更特別的是，這段期間（指從選後2024年11月6日算起至筆者截稿前的12月13日，以下亦同）美股4大指數均再創歷史新高，美國以外主要國家也就只有德國也曾創歷史新高，其他市場就算能漲，頂多也只是跌深反彈。要知道，在美國大選前，美股表現在全球主要國家中就已經是數一數二好的，在此基礎下，選後還能繼續挺進，其他市場卻不進反退，能說不是川普的影響嗎？

因此2025年投資「美國優先」大概沒有疑慮，但要投資美國哪些族群或產業，投資人勢必會優先想到「川普概念股」。確實，美國大選後與川普政策有關的概念股紛紛大漲特漲，未來也應該都還有機會。例如川普重視太空衛星議題，繼上次任內成立太空軍後，又想推動太空國民警衛隊，加上NASA（美國國家航空暨太空總署）重返月球計畫，航太概念股「火箭實驗室（Rocket Lab，美股代碼：RKLB）」選後漲幅超過1倍！而與川普交好的馬斯克（Elon Musk）旗下的知名航太公司SpaceX，雖然尚未掛牌上市，但未上市估值已飆至3,500億美元。投資人無法投資SpaceX，因而轉向投資特斯拉（Tesla，美股代碼：TSLA），特斯拉股價也在選後大漲超過70%。此外，川普打算將比特幣等加密貨幣納入聯邦戰略儲備，地位就如戰備儲油、黃金一樣，加上已任命多位對加密貨幣友好的政府官員，讓比特幣選後大漲逾5成，知名比特幣交易所Coinbase（美股代碼：COIN）股價漲幅也超過6成。而川普打算對金融業鬆綁的政策，也讓標普金融指數上漲5.7%，高於整體市場表現。

台灣投資人最關心的資訊科技產業表現也不遑多讓，除了那斯達克指數漲幅超過8%之外，標普資訊科技指數也有5.8%的漲幅。

至於費城半導體指數表現明顯不如其他指數，那是因為費城半導體指數中權重最高的輝達（NVIDIA，美股代碼：NVDA），傳出中國將對其進行反壟斷調查，導致輝達股價短線出現明顯回檔，但這完全不影響輝達的營運，投資人不須過度擔心。

該留意的大概就屬能源、原物料及醫療保健等3 大產業， 因為川普要增加傳統能源的生產， 並大砍政府預算及廢除「歐記健保（Obamacare）」。

債市》
價格再跌機率低

另一個投資人關心的則是債券，尤其近1、2年台灣投資人因預期降息而狂買新台幣數兆元債券相關金融商品，結果大多被套牢，在2025年恐怕也難有大行情。雖然預期美國還是會降息，但降息可能只剩2次，幅度也只剩0.5%。尤其美國通膨數據已連2個月（2024年10月、11月）回升，聯準會（Fed）要大幅降息也難。不過投資人也不用擔心會再次下跌，在上期就已提到川普政府將大砍預算，自然發債就會減少。債券供給減少，價格再跌的機率就低。

以美國大選後數據來看，其實各類債券也多是上漲的（大概只有新興市場債受美元升值影響而下跌）。若以類別來看，美國大選後漲最多的是非投資等級債（彭博美國非投資等級公司債指數選後上漲1.11%），主要是因為美股上漲了不少（美股與美非投等債高度正相關）。最多台灣投資人購買的政府債約漲了0.28%（以彭博相關指數來看，以下亦同），投資等級公司債則漲0.1%。接下來這1年，債券大概也只會小漲而已。不過投資人也不須急著出脫債券相關投資，當川普上任行情走得差不多後，股市或許會出現獲利了結賣壓，債市有機會反彈，投資人再視情況減碼不遲。

匯市》
美元將狹幅盤整

另一投資關鍵則是匯市。一如筆者在上期提到的，美元將維持強勢。以實際數據來看，美國大選以來美元指數大漲3.5%，最弱勢的歐元與韓元則都是貶值3.9%。日圓也因套利交易再起，這段時間貶了1.33%。日本央行雖然屢屢喊話要升息，但遲未有具體動作，加上7月參議院又將改選，短期內日圓要強也難。人民幣更因傳言將以貶值來對抗川普加關稅，貶了超過2%。市場傳言可能貶值到7.5兌1美元。不論實際貶幅為何，人民幣持續看跌已成定局。夾在亞幣紛紛走貶的環境下，新台幣自然難獨走。未來亞幣若維持弱勢的話，新台幣暫時也難以回升。比較可能有變化的大概就屬歐元，關鍵在於川普一直揚言上台後就要終結俄烏戰爭及中東緊張局勢，若真能做到，歐元將有機會回升。

在各國貨幣互有升貶的情況下，美元再走強的機率應該不高，但要走弱亦不易，大概會先在狹幅盤整，直到全球局勢再變。

（本文作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授） 閱讀完整內容