AI股遇亂流 玻纖布、CCL、設備股搶手

航海王揚帆 貨櫃三雄與散裝航運逆勢漲

文．蔡武穆

一位63歲林姓投資人說：「我們這個年代很多投資者搶股套在高點都是金融股，以中信金(2891)為例，即便30年來穩定配息還原仍未達成本價，這次終於成功平反了。」

台股大盤在10月大幅震盪期間，資金轉向金融防禦族群，中信金因基本面與壽險處分利益(FVOCI)爆發，股價逆勢衝破75元關卡，創下歷史新高。前述這位林姓投資人買股時仍是中信銀，現今已是中信金，金融股曾是成長型飆股，現今則是大盤震盪時的防禦股，股市的變化有如翻轉人生，本期針對金融股防禦操作有精闢解說。另外，美雲端伺服器廠明年資本支出翻倍達1.5兆美元，銅箔基板與玻纖布等AI次產業逆勢突圍背後代表的意義？其次，地緣戰爭仍不止，進入旺季的航運業股價將揚帆啟動，本期封面故事都有精彩報導。

10/8以來，台股從最高點49968點一路下滑至46969低點，重挫3000點，跌破月線，本周一開盤續跌600多點，面臨季線保衛戰。外資從台股提款6620億元，所幸內資(官股、投信)撐盤，比起韓股及日股已跌破季線、半年線，台股相對強勁。

三大利空砸醒夢遊五萬點台股

分析本波跌幅，原因有三：

一、中國長鑫儲存記憶體技術大突破，所發表的4F²DRAM架構，容量比現行的6F²多出0.5倍，消息一出，南韓三星、海力士，台股南亞科、華邦電等記憶體股重挫，截稿前，尚未止跌回穩。

二、中東情勢升溫，沙烏地阿拉伯境內機場及石油試射遭葉門胡賽組織攻擊，全球柴油供應緊缺，美國柴油價格來到每加侖6.28美元，一個月飆漲15%，比前一年高出68.6%，國際能源署(IEA)釋出2000萬桶柴油應急，美國也放寬俄羅斯柴油限制，然至今仍未緩解，柴油是運輸的主要成本，可能推高通膨。

三、上週三，美國公布9月CPI，年增3.7％、月增0.6％；核心CPI年增2.6％、月增0.3％，高於市場預期，美股費半、那指持續下跌，周四台股重挫1655點，拉出長黑K，外資提款3000多億元，週五稍見止跌，賣壓猶在。

另一個間接因素來自於輝達子公司CoreWeave債券殖利率高達15%，AI基礎設施已承擔超過510億美元，市場擔心現金流無法支付高額利息，週三、週四連二日股價大跌24%，AI股承受逆風，跟著下跌。

Fed10月不太可能升息

聯準會即將在10/27~10/28舉行利率決策會議，根據利率點陣圖，12月前可能再升息1碼，由於11月份有期中選舉，加上經濟數據不充分，市場普遍認為10月按兵不動機率大，但若10月份經濟數據持續飆高，已經有學者提出，12月可能一口氣升息2碼，或是12月升息1碼，明年3月再升息1碼，利率維持在高檔。

美10年期公債殖利率走勢，也證明10月不太可能升息的說法，一般而言，升息預期心理，美10年期公債殖利率會跟著走高，不過這一次不升反降，從高點5.31%降至5.06%，市場有大量買盤挹注推升債券價格，殖利率小幅走跌，企業本益比並未再度下修，而VIX恐慌在19.99，投資情緒還算緩和，有助股市平穩。

科技巨頭狂發債嚇壞投資人

AI基礎建設燒錢，美國七大科技巨頭紛紛擴大資本支出，狂發債券籌資，亞馬遜、META第二季財報出現負現金流，市場擔心AI投資的轉換效率，是否能有足夠現金因應債券高額利息，上週CoreWeave債殖利率高達15%，股價暴跌24%，市場開始重新評價CoreWeave。

CoreWeave向輝達購買GPU晶片建立資料中心，以租賃算力為主，目前在手訂單1037億元，千億訂單中只有41%會在未來二年內產生收入，其餘建設必須再融資。公司上半年營收36.6億美元，投資流出149億美元，融資流入140億美元，這只能說明AI變現的速度還不及投資擴張的速度，但不表示CoreWeave會就此倒閉。

因為截至六月底，CoreWeave手中還有現金55.24億美元，加上可動用的融資額度，合計可流動現金約155億美元，當殖利率從9%攀升到15%，每年必須多支出6億美元的利息，說明他的債務會日益嚴重，還不至於拖垮公司營運。

GDP年成長10.4%是台股底氣

本周美股財報周登場，獲利及現金流再度被投資人嚴格檢視，若亞馬遜、Meta現金流由負轉正，將會是美股和台股第四季上漲非常重要的上漲動能。

科技巨頭舉債擴建AI已是「必要之惡」，市場預估，今年資本支出8867億美元，明年上看1.3兆~1.5兆美元，CSP廠燒錢沒在怕，台廠AI供應鏈持續受惠，IMF預估台灣今年GDP年成長10.4%，將成為台股持續上揚最堅強的後盾。


有獲利的AI績優股跌出好買點

截稿前，台股回測季線，拉出長下影線，收46822點，成交量8000多億元，新台幣貶值至32.55元，外資持續提款，內資買盤持續低接。投資人避險情緒濃厚，短線上航運、金融、紡織、食品百貨有資金流入，中長期來看，AI股回測月季線，部分有獲利的績優股反而跌出好的買點。

由於美債10年期公債殖利率還在5.06%高檔，AI股估值遭下修，未來AI股會上漲的股票必定是真實有獲利的公司，因此，本次選股以上半年獲利成長20%以上，八月、九月營收高速成長，挖掘第三季財報績優股，後續股價有上漲的動能。

銅箔基板及玻纖布各有利基

像是南亞(1303)從傳統塑膠跨入電子級CCL及玻纖布，上半年EPS5.17元，成長1,223%，8月、9月營收分別年增46%、55%，第三季自結EPS4.9元，前三季累積EPS10.9元，賺超過一個股本，法人預估今年15.38元，明年玻纖布量產，EPS上看21元，本益比14倍，目標價360元。

受惠記憶體需求增溫，封測股南茂(8150)上半年EPS2元，8月、9月營收分別年增33.27%、33.76%，DDR4穩定成長，DDR3第三季開始放量，法人預估今年EPS4.2元，明年瞄準AIASIC測試加入陣容，EPS上看6.47元，本益比15倍，法人給予目標價166元。

台積電擴廠受益股持續看好

另外，台積電持續在海內外擴廠，資本支出600~640億美元未變，廠務設備持續看好。帆宣(6196)在手訂單金額已達1578億元，能見度至少延伸至2028年，上半年EPS11.9元，年增110%，近二個月營收成長80%以上，法人預估今年EPS22元，明年23~26元，本益比26倍。

萬潤(6187)點膠設備從CoWos封裝延伸至矽光子檢設，上半年EPS11.9元，年增53%，八月、九月營收各年增100%，第三季EPS挑戰10元，訂單能見度看到明年第二季，法人預估今年EPS30元，明年上看42元，本益比331倍。

… 本文摘錄自 理財周刊 2026/10月 第1365期