占據中國銀行界貸款近四成比重

中國住屋房地產市場泡沫化的現象，甚於二○○八年金融大海嘯之前的美國。未來將如何發展？值得進一步觀察。

文 ● 蘇彬貴

▲中國住屋市場泡沫一旦抑制不下來，未來麻煩可就大了

自國住屋的年總銷售金額從二○一五年以來，全中持續擴大，並年年刷新歷史最高紀錄；根據研究機構Wind統計，去年更一舉突破達十五兆人民幣的關卡。相對而言，在二○一二年中國住屋的年總銷售金額，才有史以來首度超越五兆人民幣的紀錄；然經過八年之後。這個數據已經進一步膨脹了近三倍。

此外，根據另外一家研究機構E-house China Research and Development Institute統計，自從二○二一、二二年以來，北京、上海及深圳等中國三大城市住宅用地的價格，至今也翻了四番，由原來每平方公尺接近二○○○人民幣的價位，翻升為近八○○○人民幣的水準。中國各大城市住宅房地產市場熱絡的景象，由此可見一斑。

房價飆高一屋難求

早在一九九○年代，中國擁有自有住屋還不是那麼的普遍；以至於當地的企業，都還得提供住的地方給員工。之後，隨著人均所得的快速提升，買房的人愈來愈多，是可以理解的；然而，在資金愈來愈充裕的情況下（長久以來，中國就一直嚴重缺乏多樣化的投資管道），整個市場很快就演變成：人們買房是為了投資，甚至是炒短線的投機來賺錢，而非真正的居住，如今更已經演變為泡沫現象。

在這樣子的情況下，房價就被愈炒愈高。根據二○一八年一項研究就指出，中國住屋型房地產的價格，平均就已經是當地人們平均年所得的九．三倍；相對而言，在同一期間，美國西海岸的大城市舊金山的該項比例，也才八．四倍。如今中國更是有過之而無不及。 中國住屋型房地產市場的歷史性大泡沫，目前還在吹噓當中，表現出乎預期；事實上，早在前年底，根據高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.；股票代號：GSUS Equity）的統計指出，其市場的總價值（包括了房地產開發商手中的尚未銷售的房屋），累計就已經高達了五二兆美元（相當於一五○○兆以上臺幣）的規模了─即相當於同一期間美國住屋房地產市場總值的高達一倍。如此的情況下，於是引起北京當局的極度關切。

例如，身為當地金融界最資深的大老之一，及中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清，就曾一再地公開警告，當前中國金融風險方面最大的「灰犀牛」，就是房地產業；目前中國銀行業的貸款當中，有高達近三九％的比重，就全屬於房地產相關貸款；此外，當地的房地產業者，也都大量地發行債券等。而所謂的「灰犀牛」，指的就是極可能發生、影響巨大，卻被忽視的威脅。

釜底抽薪打擊歪風而也正是這種系統性風險（systemic risks），讓北京當局對於當前中國住屋型房地產市場的泡沫化現象，不敢坐視不管，並在近期進一步責成當地包括：北京、上海及深圳等中國二二個大城市的地方政府，對於住宅用地的標售，必須採行新的做法與限制。事實上，早在推出此一新規定之前，北京當局就已經祭出一連串多方位的打房措施了，包括：房屋抵押貸款的成數，及投機性買賣、房地產開發商對於債券的發行，還有甚至對於消費者購買新屋等等，也都祭出了限制及管制措施；然效果相當有限。

北京當局對中國房市投機風的整頓，也導致了當地股市行情受挫。不過，根據安智銀行公眾公司（ING Bank）的看法，新的住宅用地標售措施，可望帶來明顯的效果；高債務小型的業者，未來將難以生存；反之，分析師相信，對於諸如中國恆大集團公司（China Ever grande Group；3333HKEquity）等地大型房地產開發商，反卻是利多，儘管這些公司自身，也都充滿了財務上的種種問題。

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