台積電的漲價絕對不是只有自家的事，而是撼動了整個半導體產業新生態；說白了，台積電的漲價有幾個關鍵意義，一是穩住本身毛利率、順勢淘汰毛利率不夠高的IC設計業者；二是清掉成熟製程中虛胖投片量的泡沫；三是敢承接漲價後的新產能，這就是未來紮實的趨勢產業！

文 ● 吳旻蓁

全球晶圓代工龍頭台積電（2330）「漲聲」響起！近日市場上最受矚目的消息莫過於此。據了解，八月二十五日，台積電陸續通知客戶，即日起七奈米以上的製程新訂單全面漲價二○％，七奈米以下的先進製程漲價七到九％。消息一出，可說是直接衝擊全球半導體科技產業。

今年以來，全球晶圓代工產能持續供不應求，觀察其他二線晶圓代工廠像是聯電（2303）、世界（5347）、力積電（6770）等均已數次上調代工價格，反觀台積電僅上調過去單價極低的少數製程，多數則只有被取消傳統的價格折讓。

事實上，台積電很少全面漲價，也不會經常調價，主要是因為創辦人張忠謀訂下的四大核心價值之一就有「客戶信任」，在台積電官方網站的「企業核心價值與經營理念」一頁中，就有提到「客戶是我們的夥伴，因此我們優先考慮客戶的需求。我們視客戶的競爭力為台積公司的競爭力，而客戶的成功也是台積公司的成功。」

▲台積電全面起漲，再添晶圓代工利多

不得不漲價的原因

專家指出，回顧台積電上一次較大規模漲價，應是一四到一六年晶圓代工市況大好的時候，而這次全面調漲，同樣也反映當前晶圓代工產能相當供不應求，從漲價幅度來看，今年除台積電外的其他晶圓代工同業，八吋晶圓報價較去年同期上漲達五成，十二吋晶圓報價也年增三成，甚至出現「聯電有些報價還超過台積電」的情況，一改過往台積電晶圓代工價格普遍比聯電高出十五到三○％的水準；且由於二線廠明年第一季還可能續漲五到十％，因此台積電也需要回應同業動態，同時維持其競爭力及價格主導地位。

另外一大漲價主因，就是毛利率的問題了。前巴克萊、花旗證券亞洲首席半導體分析師陸行之日前在臉書發文表示，台積電終於要順應潮流漲價，來彌補二○二○到二一年資本開支的錯配及挽救五○％毛利率。他指出，台積電在八吋有四五到五○％全球市占，十二吋成熟製程（九○至十奈米）更有有將近七○％占比，但去年一七二億及今年三○○億美元的資本支出幾乎都是投資在十二吋的先進製程，加上一些先進封裝及光罩設備的投資，最終造成全球半導體長料（先進製程）、短料（八吋及十二吋的成熟製程）嚴重不平衡。

陸行之也分析，台積電因流失八吋、十二吋成熟製程市占，對比去年同期，今年上半年公司八吋成長十二％、十二吋衰退三％，明顯低於同業二○到三○％的增長幅度。而進一步攤開台積電財報來看，毛利率在去年第四季衝上五四％的新高後，今年逐季下降，雖然仍持穩在五○％之上，但內資法人認為，目前不論材料、設備都在漲價，上游供貨時間差也會影響工廠效率，甚至必須加價購買，成本上漲勢必壓抑毛利率表現。

再者，台積電今年起預計三年將合計投入一○○○億美元資本支出擴大海內外廠房的投資布局，明年下半年三奈米將開始量產，二奈米也會在二四年後進入量產，就連過往較少擴產的成熟製程也沒有落下，南京十二吋晶圓廠新增二八奈米製程生產線，計畫二三年完工後，月產能可擴增至四萬片；不論先進製程抑或成熟製程的投資皆會影響到毛利率的表現，因此唯有合理反映並上調報價，才能繼續支持台積電龐大的支出需求。

漲價戳破虛胖投片量的泡泡

分析師也點出，過去幾個月來，毛利率壓力導致台積電股價去評價化（de-rating），故公司意圖守住五成的毛利率底線，且在本次半導體上升循環中，主要客戶的毛利率紛紛有所長進，也是時候向客戶要求分享超額利潤。

換個角度思考，維持五成毛利率也等於象徵穩定的獲利能力，一來有助於持續鞏固競爭力，二則可增加投資人信心，而這即是一個正向循環，因為增加投資人信心就有助推動股價上漲，當股價上漲後，市值也將跟著成長，一旦市值成長，競爭力也會更加提升；反之，若毛利率這關沒有守穩，則可能出現負向的循環。因此綜觀來看，不論跟上同業漲價步伐，抑或維持毛利率，皆是此次台積電不得不漲價的理由。 不僅如此，更值得注意的是，在這波漲價過後，真實的客戶需求也將隨之浮上檯面。法人指出，藉由此次漲價，台積電也可達到篩選客戶、汰弱留強的目的，留住真正有能力轉嫁，以及具備產業前景的客戶，並藉此修正超額下單客戶的庫存，有助產業健康發展。若用一句話來說，即是控制「重複下單」（overbooking）的問題。

專家表示，台積電此次漲價並非齊頭式，而是成熟製程漲得多，主要多是小型、短期緊急下單的客戶，主因就是成熟製程中有不少是未來訂單，因此透過漲價讓預定過多產能的客戶縮手，擠出低價值且獲利貢獻低的訂單，同時讓產業實際的需求浮出來，而空出的產能則可供應給真正有需要的客戶。據業界人士透露，目前已有產業前景出現雜音的公司減少投片量。

「保價保量」新合約 鎖住獲利

而機構法人對台積電漲價也多持正面態度，瑞信證券把推測合理股價從六七五元升至七○○元，開啟調升目標價第一炮後，凱基投顧則喊出八三○元，至於素有「台積第一多頭」的花旗則預期股價上看九○○元，最正向的莫過於Aletheia，看好公司二三年ＥＰＳ將比今年大增五成，甚至不排除有機會提前達標準，重申長線千元的目標價。

而在龍頭老大台積電跟進喊漲後，不僅更加確立聯電、世界、力積電明年的漲價格局，更衍生出「保價保量」的新合約樣態，指晶圓代工廠要求客戶在合約期限內，在雙方約定的價格如實履約投下約定的晶圓數量，即無論市況如何變化，價格、下單量都按照合約走。據悉，是以今年第四季最新調升後的價格為基準，合約期限平均兩年、最長三年，明年起生效。而此舉意味著晶圓代工廠可提前鎖住獲利，即便未來市況反轉仍能確保獲利維持至少與今年下半年相當的水準，立於不敗之地。

聯電受三大法人大力相挺，近五個交易日共買超超過十八萬張，激勵股價沿五日線向上攀揚，且一日盤中再衝上六四．五元，創逾二○年來新高。看好公司產能利用率持續滿載，加上下半年至明年繼續享有漲價效益加持，都將支撐整體平均售價（ASP）再上升；此外，客戶積極預定產能與保價保量合約，聯電明年本業依舊看俏。

晶圓代工市況火熱，後段封測廠包括日月光投控（3711）、京元電（2449）、南茂（8150）、頎邦（6147）等業績一定也不會差，同樣有機會吹起一陣漲價風；不過反觀ＩＣ設計，若無法順利將成本再向下轉嫁給客戶，衝擊營運在所難免，產業將可能掀起洗牌效應。

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