——兼論伺服器機殼大廠勤誠

蘋果股價創新高，市值已超越全球多數國家GDP，真可謂「富可敵國」。而股神巴菲特也從其中淘到千億美元，乍看緩慢的投資模式，卻贏過多數投機玩家。

▲取自美國蘋果官網，紐約實體蘋果店面

近期，美國蘋果公司股價最高達一八二．一三美元，市值超過二．九八兆美元，三兆美元近在咫尺，為有史以來全球市值最高企業，若與國家GDP（國內生產毛額）相比，數字也僅輸美、中、日、德四國，富可敵國，令人難以想像。

而在蘋果近年的上漲過程中，我們可見到股神巴菲特的身影，其投資蘋果的過程又再次向世人演示什麼是價值投資。巴菲特及被動型投資基金波克夏公司，在蘋果公司創下市值紀錄的過程中，從中投資獲利最多，過程值得投資人深思。

回顧巴菲特投資蘋果，二○一六年第一季，波克夏公司首度買入蘋果九八○萬股，後續季度持續加碼，其中以一六年第四季至一七年第一季、一七年第四季至一八年第一季分別加碼一．一四億股、一．三四億股為最多，一六年到一八年以三五○億美元買入蘋果二．五億股（蘋果股票分割前），占蘋果股份五．三％；二○年，蘋果一股分割成四股，波克夏小幅賣出蘋果一一○億美元，目前公司擁有八．八七億股蘋果（市值逾一千五百億美元），整體投資至目前，巴菲特在蘋果持股上獲利逾一千兩百億美元，絕對是人類投資史上最輝煌的一役。

巴菲特投資的方式並不是祕密，多年來無論在媒體、股東會或是採訪中，他總是慷慨分享其投資原則，這些投資原則並不艱深，幾乎人人可琅琅上口，在這次投資蘋果的過程中，我們可見到其投資原則的再次實踐：

一、買有護城河的好公司：巴菲特過往擅長於投資強勢消費性品牌，如可口可樂、吉列，具有寡占、定價權、消費者難以轉換之競爭優勢；而科技股雖非巴菲特過往擅長之領域，但蘋果也屬強勢消費品牌，且用戶在習慣蘋果生態系後，非常不容易轉換且黏性高，目前全球活躍使用中的蘋果設備超過十五億台，用戶數仍持續累積上升，使蘋果可持續從中得到可觀的獲利。

二、長期投資：巴菲特投資蘋果並非是為了股價短期的上下價差，而是關注在投資十到二十年後的前景，其受採訪時曾表示：「我不關心蘋果下一季或下一年的營收狀況，我在意的是數以億計通過iPhone生活的人。」他長期投資的方式，不在意公司短期業績起伏，也使得他可享受蘋果增長過程中最大的利潤。 三、好公司遇到壞事：一六年為蘋果自二○○○年以來首度營收下滑的年度，且在一六年的財報中，四個季度中有三個季度呈現衰退，當時蘋果的成長性受到華爾街強烈質疑，也使得股價在一五年第四季至一六年上半年表現不佳，而這也使巴菲特抓住機會以好價格開始買入。

四、重壓在少數好公司：巴菲特以總投資額約三五○億美元買入蘋果，約占波克夏整體普通股投資組合三二％，就算以波克夏龐大的規模而言，也屬重壓，這也符合其一貫風格，僅在少數好機會上重壓，就可得到非凡的成果。

巴菲特曾說：「價值投資道理很簡單，但卻不容易做。」我們可看到，價值投資的原則已經在市面上廣傳多年，並且有巴菲特、其夥伴蒙格用一生實踐並成就的真實範例，但如今市場仍是各種短線交易、消息面當道，並檢討價值投資不合時宜。

回顧巴菲特投資蘋果，我們是否應該重新思考，為什麼巴菲特看似緩慢的價值投資模式，卻可以在全球投資市場中得到長期最優異的績效。

本文由工作夥伴江若寧（一九九○年∼，台北大學經濟系）、張中宜（一九八五年∼，政治大學財管所）、黃奕穎（一九八七年∼，中正大學會計所）、邱政緯（一九八八年∼，台灣大學化工所）共同撰述，並提出伺服器機殼製造大廠勤誠（八二一○），供讀者參考。

勤誠，一九八三年成立，股本十二．○八億元，為台灣專業伺服器機殼製造商，伺服器機殼占比達九八％，銷售區域以美國、中國為主，占比分別為四六％、三一％，主要深耕白牌伺服器市場，終端客戶包括美國的臉書、亞馬遜、谷歌、微軟，中國的百度、阿里巴巴、騰訊等，生產基地包括中國昆山、東莞，及正在興建的台灣嘉義廠，產能布局更趨完善，可彈性因應客戶的需求。

勤誠為全球伺服器機殼龍頭廠商，市占率達十七％，伺服器產品品質及穩定度要求高，勤誠累積三十八年模具製造能力及大量資料庫，機構設計、散熱處理、電源管理為核心競爭力，跳脫單純機殼製造角色，將伺服器機構及電子層面一併考量進去，已具備提供準系統解決方案的實力。且積極與科技大廠策略聯盟，包括英特爾、超微半導體、微軟、安謀、希捷（Seagate）、WD等，使勤誠能跟上伺服器產業的發展趨勢與技術要求，並能和客戶共同開發，領先同業進入下世代產品設計，持續保持技術先行優勢。

根據思科調查之資料，未來影音串流服務、社群媒體、5G帶動高速傳輸，都將讓傳輸流量大幅增加，過去五年全球數據中心IP流量年複合增長率達二○％，而為了負荷流量的大幅增加，全球大型資料中心已超過六百座，預估到二四年伺服器出貨量年複合成長率達六．五％，勤誠直接受惠。

一八年到二○年，合併營收六十五．二億元、六十八．三億元、七十五．四億元，EPS（每股稅後純益）為五．三七元、七．六二元、八．一六元；二一年前三季合併營收為六十八億元，年增二○％，EPS四．三三元，獲利表現優異，隨著嘉義新廠明年投產貢獻，以及伺服器新平台推出下，營運表現值得期待，值得投資人追蹤。

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