投機之神 40年人生智慧首度告白
小學畢業、自學投資 持有日圓期貨部位一度達全球5%
撰文‧周岐原
他是台灣金融市場口耳相傳、卻從未親眼見證的傳奇。也有人形容，他是全台灣唯一具有國際知名度的金融交易者。
他十七歲隻身來到台北，靠期貨交易起家，高峰時，持有的日圓期貨部位占全球市場五％左右。與他相識多年的元大證券董事長賀鳴珩回憶：「當年親眼看著他的交易，一路走來始終如一，實在很罕見，他當然是台灣在國際上一號重要人物。」
他的名字是，黃毅雄。
經過長期約訪，行事極為低調的黃毅雄，首次接受媒體深度訪談。《今周刊》採訪團隊與這位「台灣第一期貨大師」見面，相約鼻頭角海邊，一聊就是八個小時。
話題從「台股萬點」談起，黃毅雄一下子就把場景拉到太平洋彼岸的美國，從美國聯準會歷任主席的性格差異，用前所未見的獨到角度，巧妙解讀了台股萬點後市。撇開當下，他又回望自己戲劇性十足的一生，一步一步，將四十年金融操作的智慧、領悟，對我們傾囊相授……。
Profile 黃毅雄
出生：1954 年
現職：退休人士
經歷：專業期貨投資人
家庭：已婚
親筆分析
全球股市來到天險，還是中途站？
黃毅雄拆解葉倫手法 看台股萬點下一步
編按：台股在萬點之上站穩腳步，後市會繼續緩漲，還是反轉下跌？這一波行情會走到什麼時候？這是絕大多數投資人心中最關心的問題，也是我們與黃毅雄訪談時的第一個話題。
為了精準傳達他所預見的台股後市格局，久未提筆的黃毅雄，特別為《今周刊》讀者親自撰文，他從歷任聯準會主席的行事風格，配合當前美國國債規模，拆解葉倫所謂「利率正常化」的規畫、美國未來可能的利率區間，以及對台股的影響，以下是黃毅雄撰文內容：
台灣股市萬點是天險？ 還是中途站？是投資者關心的問題。適巧，此時美聯準會拋出升息與縮減負債表，讓看空的人振振有辭、看多的膽戰心驚。
我踏入台灣股市四十一年、美國金融期貨三十八年，歷經四任聯準會主席，每個人風格皆不同。一九八○年時伏爾克（Paul Adolph Volcker）強力鎮壓通膨，存款利率拉高到十八％、拆借利率二一％，通膨迅速瓦解。
繼任者葛林史班（Alan Greenspan）在位最久。此老國會聽證時，面對國會議員質詢，總是冗長答詢、語焉不詳，無法對他套出未來貨幣政策的走向。但在他任職期間有一個觀察點，貨幣政策不容易形成，形成之後不容易改變，他不會說謊。
柏南克（Ben Bernanke）上任後，立刻碰到金融風暴，他的貨幣政策是宣誓性的。
抓住美聯準會貨幣政策，全球經濟榮枯自然有譜，債券與股市動向也容易洞察。
葉倫是夢魘女道長
兩手法控制市場，出爾反爾難捉摸
葉倫（Janet Louise Yellen）時代對投資者或外國央行都是個夢魘。她如同武俠小說裡的女道長，頭披發亮的白髮、手持白色拂塵，配合著她的時真時假謊話，立刻震倒金融武林之士。從她上任至今，每年皆從陰柔的武功撈得千億美元進貢給美國財政部。
受害者大抵是債券型基金與各國央行，華爾街罵她是個騙子。（編按：指葉倫對於升息的言行不一，造成債券投資者操作不易，而聯準會則有持續藉由債券利差套利的空間）。
我觀察她的手法，歸納如下：
一、趁美國景氣好轉，逐步把利率拉高，騰個空間，好讓景氣轉壞時，能使出正常的貨幣政策手段。
二、她不願看到股市飛漲，深知飛漲之後的掉頭危險，一九二九年至今，反轉之後景氣立刻shut down（編按：急速收縮）。之前美股的大盤整，每次高點時立刻出招，這次衝出新高後，不顧CPI（消費者物價指數）仍低又再度出招，甚至說要讓四兆五千億美元（聯準會帳上資產）盡早收回，恫嚇意味明顯，讓股市溫和上漲更是明顯的意圖。
升息與緊縮銀根，對股市是驚顫的事。伏爾克時代的十八％、葛林史班時代的兩次高息，一次五．七五％、另一次五．五％，這三次都造成股市大跌。但那個時代美國對內、對外負債並不像今日這般恐怖，正常的貨幣政策施展游刃有餘，二十兆美元負債的今日美國，會訂高息給他國嗎？這不是經濟學理問題，這是「膝蓋」問題。
密切追蹤「未知數」
CPI、失業率、工資漲幅都要盯
我的膝蓋告訴我，未來如果高息來臨，將介於今天十年與三十年美國公債的中間值二％至二．五％之間。這是葉倫能施展的極限。況且還要看CPI、失業率、工資上揚程度等數據。對投資者而言，這都是必須密切追蹤的未知數。如果以最簡單的當前一％利率，本益比就是一百倍、二％為五十倍、二．五％為四十倍。那麼當前的美股，抑或是台股的萬點，是天險呢？還是中途站？您應該可以盤算。
談風險
不要走鋼索， 記得要鋪鋼板
我會願意出來接受採訪，最想說的只有一件事情，投入金融市場，你一定要把風險放在最重要的位置……。
你們千萬不要造神，不要讓讀者誤會，以為在金融市場賺錢很容易；以我做的期貨交易來說，一萬個人，只有兩人能賺錢，這是千真萬確的統計數字，其他九千九百九十八人，都在賠錢。
黃毅雄說出他首度接受媒體深度專訪的先決條件，口氣溫和，但卻十足堅定，因為這是他在財富與風險之間翻騰求勝四十年後的最終心得。
不同於股票市場，期貨交易的槓桿更高、風險更惡，也因此，要像黃毅雄一樣，能在期貨市場大進大出、近四十年而屹立不倒，至少必須具備兩大先決條件：第一，對行情的多空趨勢判斷必須絕對精準；第二，要能與高張力的風險長期共處。
今天，黃毅雄談他的人生智慧，就是先從風險談起。「很多人不知道，我這輩子一共經歷了八次的『財富歸零』。」走過這八個尋常人難以想像的生命低谷，他歸結自己的體悟，提出了對年輕人的第一個中肯建議：「天底下，真的不會有速成的財富！所以凡事不要求快；相反的，只求對！」
黃毅雄不諱言：「當年我投資期貨，就是想走一條速成的路，但你不能只看到成果，過程中，其實會付出很大、很大的代價。」黃毅雄不無遺憾的說，他之所以幾度財富歸零，回頭檢討，就是當時一心求快所致，「如果抱著一夕致富的心態投入金融操作，絕對不可能成功！因為你的研究一定不夠扎實。」不但如此，因為想要快速賺錢，甚至可能在研究不足的情況下，就重押自己的身家財富。
但黃毅雄話鋒一轉，論及自己的一生也有八次清償負債、重新獲得足夠財富的經驗。他說，「這代表人的一生中有許多次的成功機會。」如果年輕時「專注求對」，找到最適合自己的獲利方式，那麼，「只要把握生命中的幾次機會，就算一開始的進度比較慢，仍然會有成功的可能。」
「能走過鋼索的另一端，可得到好幾座城堡跟成群牛羊，但你未必走得過去；相反的，鋼板鋪起來比較耗材，只能得到一座小屋，但總是比較穩當。」
無論是「不求快、只求對」，或者是「鋪鋼板、不走鋼索」，黃毅雄的重點都在於風險控管，說到這裡，他解釋了自己一開始強調的「萬分之二」期貨交易致勝率，「這是千真萬確的數字。」原來，當年他在香港Dean Witter期貨公司下單時，公司資料就顯示，該公司全香港有近萬名期貨客戶，結算部位獲利者只有兩人，其一就是黃毅雄。
「坊間一堆教人投資股票、期貨的書，甚至不乏開班授徒、賺人補習費的貪圖者，但真正能落實賺錢的人近乎沒有。你有沒有想過，到底背後是什麼原因？」黃毅雄認為，關鍵在於人格特質，你必須要有一些特質，才可能完成征戰金融市場所需要的修煉。「但這些人格特質，其實又與你的成長經驗有關。」接下來，黃毅雄就從一位交易者的心理素質，拆解他眼中最關鍵的成功要素 ──謙虛、堅毅、果決。
談自省
為了印證想法，自我辯證20年
市場上有許多人都在教你如何投資致富，但贏家還是只有少數，輸家永遠都是多數，為什麼呢？因為沒有一套成功方法是可以完全複製在別人身上的。
我的方法之所以可行，因為這是「我的方法」，我的成長背景形塑了自己獨特的人格特質，才能善用這些操作方法。至於我的人格特質是什麼？ 大概就是謙虛和堅毅。
他強調，只有謙虛的自省，才有不斷精進的可能，「你可能無法想像，我為了印證總體經濟的變化，對未來經濟的影響，可以連續追蹤二十年，比較我與國際輿論的看法，誰的對。」這種不斷自我辯證、自我挑戰的習慣，違反人性，也就需要過人的心性才能支撐，「這就是『堅毅』的重要性。夠堅毅，才能堅持做辛苦的事，包括學習。」
經過四十年無數戰役淬鍊，黃毅雄認為，自己最大特色是果決，關鍵時刻出手絕不忐忑，遇到任何狀況，心裡早已訂好因應計畫，「就是拔劍、揮擊，沒有其他雜念。」
「出手果決」是外界觀察黃毅雄屢屢致勝的關鍵，但黃毅雄內心清楚，果決的前提，是謙虛的自省和堅毅的修煉，「再說一次，我是苦過來的人，是我當年的成長背景，造就了我的性格；如果你不夠謙虛、堅毅，踏入金融市場操作，就很危險。」
談修煉
全世界最簡單的事，就是讀書
不管做什麼事情，要成功，就要累積足夠的知識量……；如果想要在金融操作的領域起飛，那麼，你更必須累積到像是製造一架七四七客機的知識量才行。
黃毅雄笑稱，「我是在踏入股票市場後，大約二十三歲，才真正開始大量閱讀。」除了買教科書自修，更大量閱報。「從事金融操作，你什麼學問都要學。」他說。
「總體經濟的各個層面中，股市對貨幣政策最敏感。」這是黃毅雄對資產價格多空判斷的準則，而這個結論，某種程度也是來自讀報所得。八○年代初，經濟學家蔣碩傑、王作榮各自在報紙發表社論，辯論台灣貨幣政策走向，這場「蔣王論戰」，成為黃毅雄理解貨幣政策、看透金融市場波動根源的重要參考。
不過，雖然強調「什麼都學」的重要性，但黃毅雄說，「其實，全世界最簡單的一件事，就是讀書。」只要肯花時間努力，就能學到足夠知識。
那麼，最難的事情是什麼？「賺錢啊！」黃毅雄接著解釋，要把知識換成財富，不是努力就能成，你需要的「是獨立思考能力！」
談思考
想像力是無限的，比學問更重要
金融性指數要從總體經濟去推敲，但要知道，經濟是人類的社會行為，經濟學不是定律科學……。所以你不但要有知識，還需要獨立思考，要將所有客觀條件與所學知識綜合消化。
黃毅雄非常強調「獨立思考」的重要性，但他認為，在獨立思考的過程中，牽涉到你所累積的知識量、人生經驗，乃至於對人文素養的敏感度，往往無法言傳。曾經有人請他分享期貨操作的心路歷程，黃毅雄的回答是：「我的心路歷程，只有我自己才能體會。」
話雖如此，他還是提點了一個關於獨立思考的關鍵能力：想像力。「我很認同愛因斯坦說過的一句話，想像力比學問更重要︙︙。學問是有限的，想像力是無限的。」只有透過想像力的串聯，才有可能將看似互不相關的變數相互連結，用更宏觀且細緻的思考，歸納出別人還沒看見的趨勢方向。
關於黃毅雄「早一步看出趨勢」的案例，王鼎印象深刻，他回憶，在金融海嘯發生前一、兩年，黃毅雄就曾提醒寶來期貨公司的同仁，表示美國房市未來很有可能重挫，進而引發全球經濟危機。當時黃毅雄建議，可以利用閒錢投資一些黃金，因為黃金在資產價格極度動盪時，不僅是實物、可以保值，而且與美元走勢恰好有對沖效果。
王鼎事後回想，雖然當時沒人真的因此買進黃金，但當○八年雷曼兄弟破產、金融海嘯發生，他立即想起這位「先知」的建議。「他能從總體經濟的變化，遠遠領先大家看出危機的發生。」王鼎佩服地說。 較近期的案例，則是黃毅雄在一三年，日本宣布祭出超寬鬆貨幣政策、推升日股激漲前，提早重押日股期貨。他回憶當時，並非單純從經濟數據推敲，而是看見日本首相安倍晉三的企圖心，過程中，就包含了人文素養與歷史觀的綜合聯想。
對於這些外界稱奇的戰績，黃毅雄看得平淡，他說：「獨立思考、想像力的運用，當然是需要練習的，但我做的是期貨交易，對各種客觀數據的運用，往往是攸關性命的啊！」言下之意，對黃毅雄來說，發揮想像力或許可以天馬行空，但絕對沒有一絲絲的浪漫空間，這種常人難以想像、長時間的極端修煉，自然也是黃毅雄不斷強調思考邏輯難以言傳的原因。
談成敗
當以為成功了，就是失敗的開始談成敗
以前在這裡看海，顏色都是很清澈的藍，今天來，海的顏色有些灰濛濛的……。做期貨幾十年下來，我的眼睛出了點問題，如果你問我財富重不重要，我會說，我寧可換回自己的健康。
時間接近傍晚，鼻頭角海岸開始浮現橙色的夕陽餘暉，我們問他財富觀、人生觀，他望著寬闊的海面，若有所思地作了如上的回答。
我們又問：「那麼，從事期貨交易四十年，認為自己是成功的嗎？」
「人的一生，真的沒有所謂的成功，因為你必須不斷追求進步。」黃毅雄表示，在金融市場征戰愈久，愈會感覺要進步的空間還很大，「知識、性格、判斷力……，在每一個部分，彷彿都還有無止境的成長空間。」
他說，自己是個有熱忱的人，這是他能在八次財富歸零之後成功再起的原因，但，這份熱忱並非是為了賺到更多財富，而是為了一種自我成長的渴望，一種對於自我能力印證的熱情。
「當你以為成功了、有了一種滿足感，這就是追求進步的最大障礙，也是失敗的開始。」「停止進步，這是最危險的，不只是做金融交易，做任何事業都是一樣的道理。」他緩緩地說。
