新冠疫情仍是左右投資市場重中之重

投資市場最關注的還是新冠肺炎疫情的發展,除此之外,則是美國總統大選結果、中國十四五規畫等影響深遠的經濟或非經濟事件。

受到國際藥廠輝瑞(Pfizer)發布新冠肺炎疫苗利多的影響,十一月九日美國道瓊期指一度上漲超過一五○○點。


▲十四五規畫大方向出來後,對中國股市可望產生正面的激勵效果。

除了新冠肺炎疫情之外,近期對金融市場影響比較大的事件,就屬美國總統大選結果、中國「十四五規畫」及螞蟻集團首次公開發行(IPO)突然喊停三件事。整體而言,這三件事對全球股市,尤其是中國股市,都是朝著中性偏多的方向進行。

拜登加持,綠能產業可能大幅受惠

就目前已知的資訊、事證來看,縱使川普(Donald Trump)採取法律戰,未來翻盤的可能性也不高。群益投信國際部主管、中國新機會基金經理人洪玉婷指出,相較於川普的不按牌理出牌,拜登(Joe Biden)算是走較傳統的外交或貿易模式,行為模式較可預測,降低了許多不確定性。老實說,投資市場最怕的就是不確定性,這也是為什麼開票後,隨著拜登當選的機率越來越高,美股也持續走高好幾個交易日。

洪玉婷表示,投資市場對拜登政策較擔心的部分,就是拜登提出提高企業所得稅等加稅政策,首當其衝的可能就是美國科技業者。不過,民主黨贏得全面勝利的機會並不高,倘若參議院繼續由共和黨掌控,加稅相關法案通過的機率就不高。少了極端政策的干擾,對股市自然相對有利。

一般認為,拜登上台雖然不會改變美中對抗的大趨勢,但可能可以讓中國稍微喘口氣。洪玉婷指出,美國不可能放任中國繼續發展、壯大,可能會透過多邊貿易協議的方式,將中國排除在外,對中國施壓。不過,拜登在競選期間曾表示,一旦當選,很可能就會解除對中國實施的高額關稅措施;倘若成真,中國的出口產業或許會有新生機。

中國內需消費值得關注

針對中國產業的發展,拜登曾提及,他不希望中國在某些高科技技術居於領導地位,不過他並未明確提到是否會放寬對華為的管制。

洪玉婷認為,拜登在管制方面應該會更有彈性,雖然會持續打壓中國科技業,但可能不會全面性地禁止。

除了不確定性降低,投資市場也相當關注拜登的經濟政策對哪些產業相對有利。在拜登誓言推動兩兆美元「綠色新政」後,市場普遍認為太陽能及風力發電等綠能產業極有可能大幅受惠。中國信託投信便直指,綠能族群被視為「純度最高」的拜登概念股,隨著拜登入主白宮有望,投資人不防多加留意綠能產業。

話雖如此,洪玉婷也特別點出,從九月開始,美國部分太陽能相關指數股票型基金(ETF),短短兩個月左右的時間,股價就漲了近三、四成。這個時間點,拜登概念股已經提早反映了拜登當選的利多,因此投資人該不該繼續追高,其實有點尷尬。
相較於全球市場,洪玉婷對中國市場的投資策略是採取較積極的模式,維持高持股。洪玉婷會這樣做,除了係因為中國疫情控制、經濟復甦相對許多國家好,中共五中全會日前通過「十四五規畫」建議內容,也是一個考量因素。

洪玉婷說,中國近三個月的出口表現相當不錯,而依過去十二五、十三五的經驗來看,十四五規畫大方向出來後,在明年三月中國全國人大審議、政協討論前,十四五相關產業的股價表現都會不錯,或多或少對中國股市產生正面的激勵。

面對美國的壓力,中國未來要解決「產品出不去」、「技術進不來」兩大問題,習近平不斷提及的「內循環」、「雙循環」等經濟相關詞彙,就是源自於此。洪玉婷分析,中國應該會提出振興內需的相關政策、作為,所以內需消費應該是較值得關注的投資區塊,包括新能源汽車等都可留意。除此之外,中國應該會大力扶植自家的半導體產業,所以行業當中的領導廠商也值得注意。

螞蟻集團的目標價可能會下修

針對螞蟻集團IPO突然喊停,洪玉婷認為這是單一事件,對整體中國股市應該不至於造成太大的負面影響。較值得注意的是,螞蟻集團過去被市場認為是金融科技公司,習慣用PEG估值法(結合本益比與企業成長率)或P/S估值法(股價營收比),評估螞蟻集團的合理價值,而新的金融監管規範一旦出爐,螞蟻集團的營業性質可能更趨近於一般的金融股,可能得部分適用於P/B估值法(股價淨值比)。

在這樣的情況下,機構投資人可能會下修螞蟻集團的目標價,同時將部分關注重點轉移至螞蟻集團的競爭者身上。

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新新聞1758期

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2020/第1758期