中國商品傾銷全球 長線投資換腦袋

習近平救市謀略 衝擊台灣4大產業

美中全面競爭已成定局，在以美國為首的西方國家圍堵下，中國領導人習近平擬定３大對策自救。在產業「國進民退」，並大力加持製造業下，龐大的「中國製造」產能正席捲全球市場，帶來產業結構的變化。在這場世紀變局中，投資人要如何找出趨吉避凶之道？

文／郭庭昱

「只有當潮水退去時，你才會知道誰正在裸泳。」這是股神巴菲特的名言。現在，中國的潮水開始退去；今年，是外資從中國撤退的元年，也將是中國在二○○一年加入ＷＴＯ（世界貿易組織）之後最重要的轉折年。

今年初，中國驟然放開疫情控管，股市異常興奮，外資率先看好中國經濟及疫後反彈。然而，在一片期待聲中，中國經濟急轉直下，出口、投資、消費都不如預期，房地產、地方債務的壓力愈來愈大，年輕人失業率高到停止公布。對於投資人，充滿希望之後的幻滅，才正是面對「結構性改變」的開始。

▲管理全球8.2兆美元資金的先鋒領航集團，正採取最後步驟退出中國市場。(達志)

外資遠離中國｜第三季呈淨流出　二十五年來首見

最新公布的外商直接投資（ＦＤＩ），中國出現自一九九八年有統計以來首見的負值，跌破眾人眼鏡。根據「彭博」統計，二三年第三季，外商投資利潤匯回與新增投資相抵銷後，淨流出一一八億美元。《華爾街日報》指出，截至第三季，外商連續六個季度從中國撤走高達一千六百億美元的利潤。過去，從中國賺到的利潤大多留在境內再投資，如今匯出的理由正是：中國風險已經大過機會。

資金面除了ＦＤＩ淨流出外，代表外資買賣中國股市的「北向資金」，今年第二季淨賣出二十七億元人民幣，第三季更大幅淨流出八○一億元人民幣。此外，外資也已經連續六季賣超中國債券，從二二年初以來，外資已減持一千一百億美元的人民幣計價中國債券。資金匯出牽動人民幣走弱，離岸人民幣匯率七．二五，是自一四年有統計以來的低價區。

全球地緣政治變局始於一八年三月十一日，中國修憲取消國家主席連任限制，領導人習近平「終身主席」時代來臨；十一天後，美國總統川普對中國發動貿易戰，接著延伸到科技戰、經濟戰，至今只有擴大沒有回頭。儘管十一月十五日在舊金山的「拜習會」，表面和緩了緊張局勢，但在美國眼中，美中對抗是民主與極權的價值觀對立，不可能輕易改變。

無論哪一黨執政，美國的中國政策始終一致，科技禁令收緊，供應鏈安全擺第一。在ＡＰＥＣ（亞太經合會）拜習會前，ＣＮＮ訪問美國商務部長雷蒙多，她說：「已告知中國在國家安全問題上毫無協商餘地，美國會使用所有工具，確保最先進晶片和ＡＩ模型不會落入中國軍方手中。」拜登在拜習會後回答記者問題，依然稱習近平是「獨裁者」。

習近平三大對策｜經濟內循環　共同富裕　國進民退

美中全面競爭已成定局。習近平在二三年三月的兩會說了重話「以美國為首的西方國家對我實施了全方位的遏制、圍堵、打壓，給我國帶來前所未有的嚴峻挑戰」。身為全球第二大經濟體，中國所有事都是習近平說了算，他有絕對的權力、無限的任期，習領導中國自救，將是全世界的重大變數。歸納他的對策有三大方向：經濟內循環；財政共同富裕；產業國進民退，放棄地產業、補貼製造業。

中國目前的大難題是外資撤出、債台高築，習近平以「內循環」接招，由政府接手債務、創造需求，但不是學外國發錢給人民。習近平說「節儉樸素，是我們黨的傳家寶」，他從來沒有鼓勵消費，而是鼓勵年輕人要「自找苦吃」、走進鄉土。

中國債務總量占ＧＤＰ（國內生產毛額）達二八○％，地方債務更是吃緊，中央、地方發債額在十月分達二．六兆元人民幣創下新高。面對財政困窘，習近平輔以「共同富裕」應對，騰訊、阿里巴巴吞下巨額罰款，台商富士康也被查稅。地方政府沒錢，或延發工資，或請台商「贊助」，或勤開各類罰單都是手段。

▲中國產業補貼政 策的重心在製造業，產能過剩傾銷全世界。(達志)

傾國加持製造業｜工業貸款四年成長十倍　銀彈大增

產業方面，過去地產業貢獻近二五％ＧＤＰ，以及地方政府四成的財源，如今接連破產。習近平除了堅持「房住不炒」，更在今年三月指示「中國任何時候都不能缺少製造業，不僅要自保，也要將當前中低階製造升級為高階製造」。最近的例子是，華為推出Mate 60 手機，號稱七奈米製程，其晶片自製率由過去的三成提高到六成，可見傾全國之力的決心。

中國計畫經濟可怕之處在於補貼，以及國有銀行放貸的支持。習近平喜歡國企、喜歡製造業，下面的官員跟著做。二二年國企的投資年增率一○．一％、民企○．九％；二三年前十月國企投資年增率六．七％、民企負○．五％，都是國進民退的實證。再來看製造業，製造業占固定資產投資的比率，從一八年的三三．五％到二一年的四四．五％，再到二三年前三季的五二．五％，地位節節高升。

《紐約時報》指出，中國國有銀行提供給工業企業的淨貸款，在一九年前九個月約六三○億美元，二三年同期已高達六千八百億美元，四年來呈現十倍速增長，增加貸款的行業包括半導體、電動車、造船等。據統計，中國車廠的產能，相當於中、美、歐洲需求總量；到二四年底，中國的石化產能也將和歐、日、韓目前產能相當。

過剩產能大傾銷｜低價產品充斥　打亂全球產業秩序

從新需求的電動車，到大宗商品的石化、鋼鐵、造紙、太陽能，中國產能過剩產品，傾銷到全世界；更別忘了，在歐美抵制俄羅斯油氣之際，中國以市價七折購入，等於能源成本壓低三成。這些低價產品或許迎合了高通膨國家消費者需求，但也摧毀既有企業的獲利。

中國國家統計局的統計，今年一到九月，全國規模以上工業企業實現利潤總額五．四兆元人民幣，較去年同期下降九％。據荷蘭銀行（ABN AMRO）研究，中國出口產品價格今年下降約二○％。從出口統計來看，今年增長最快是汽車類，以電動車為大宗，前十月出口額較去年同期成長七七．九％；汽車零件則是成長九％，兩者合計出口年成長三七．三％… 閱讀完整內容