3區間投資布局一看就懂
撰文：游季婕 升息循環告一段落，聯準會（Fed）開始降息，如「總論篇」所述，在沒有危機的情況下降息，對股市是利多，這段時間投資中小型股、多元產業配置，會是不錯做法。本文將未來1年多的時間，分為3個區間，給予讀者一個框架，以便思考未來投資劇本。 這3區間的時間分別為：區間1：現在∼2024年底、區間2：2025年1月∼6月、區間3：2025年7月∼2026年3月。以上時間點都是粗略估算，誤差必然存在，因此，更重要的是注意導致轉換至下個區間的因素出現時機，代表市場投資論述的轉變。 區間1｜產業持續輪動，整體股市大漲機率不高，預計年底才有轉變 轉變因素出現的時機是在12月18日進行的今（2024）年最後一次FOMC（Federal Open Market Committee）會議，屆時市場對於2025年Fed降息碼數和經濟狀況會有全新的預期，並進入到區間2。 觀察過去3個月的股價走勢，許多大型科技股，如輝達（Nvidia，美股代號NVDA）、博通（Broadcom，美股代號AVGO）、亞馬遜（Amazon，美股代號AMZN）、蘋果（Apple，美股代號AAPL）、微軟（Microsoft，美股代號MSFT）、Meta（美股代號META）都處於橫盤整理狀態，而其他產業，如必需消費品和金融股，則出現顯著上漲。這顯示資金並未因科技股承壓而離開股市，而是轉向其他領域。 因此，產業多元配置變得重要。以金融股為例，應優先關注受惠於降息的投資銀行，像是摩根大通（美股代號JPM）、高盛（美股代號GS）等，因為過去升息循環下，初級市場受到最大影響，不過隨著利率不再上升，甚至降息的情況下，各大投行都紛紛表示，2025年將看到美股上市和併購案件數量恢復到疫情前的正常水準。 在必需消費品產業方面，投資人可重點關注具穩定議價能力的公司，像是沃爾瑪（Walmart，美股代號WMT）、好市多（Costco，美股代號COST）。這2檔股票從7月至9月17日以來，分別有16.81%、6.25%的漲幅（同期那斯達克指數下跌1.92%），預期接下來會繼續受惠通膨降溫所帶來成本壓力的舒緩。 並且，這2檔個股到了區間3，依然是衰退下仍保有競爭力、成長性的公司，若時序進入到區間2，股價出現修正或盤整，將會是不錯的買入點。 此外，投資人也無需過度擔心大型科技股的短期橫盤表現，因為近1季的財報中，微軟、亞馬遜、字母（Alphabet，美股代號GOOGL）都持續擴大在AI領域的資本支出，加上明年輝達的GB200量產，將為半導體相關供應鏈貢獻不少營收。預期美國總統選舉的干擾因素消除後，這些利多將讓相關公司股價再上演一波行情。
區間2｜中小型股迎來榮景，整體股市呈明顯上漲走勢 這段時間要注意領先景氣的半導體資本支出狀況，因為接近區間2的尾聲時，若出現成長放緩跡象，可能意味著市場將進入到區間3。 而如果年底Fed對2025年的經濟預測較為樂觀，沒有明顯的衰退警訊，那麼區間2的持續時間就會拉長，不會只有半年。 區間2與區間1的差異主要體現在2個方面： 1.降息幅度擴大：中小型公司比大型公司更容易受到短期利率的影響，因為它們的借貸週期較短。因此，當基準利率下降時，短期利率下滑能有效降低中小型公司的資金成本，為其經營帶來一定程度的助益。 2.市場氛圍變化：區間1期間，市場可能還充斥著經濟會衰退的言論，不過估計到了區間2會減少，因為講了一陣子衰退後，會發現根本還沒有要衰退，類似於2023下半年到2024上半年的市場氛圍，整體來說有點平淡，但正是股票上漲的最佳時刻。 這段時間比起用產業的維度來做投資配置，按照股票的規模來進行配置，更有效率提升報酬。根據全球知名投資銀行富瑞集團統計，自1950年來的數據顯示，小型股在第一次降息後3個月和12個月的報酬率分別為11%、28%，中型股是9%、24%，而大型股則是5%和15%，僅有10%的差距，顯示出股票規模越小，受惠降息程度越大。 因此以美股來說，可以將iShares羅素2000ETF（美股代號IWM）的投資比例拉高，而台股本就以中小型股為主，預期也會有不錯表現。
