精選體質強健個股，市況差時較能撐住

5步驟篩出優質標的提升資產防禦力

撰文：劉萍

「對我而言，股市就是戰爭，股票就是城堡。」本身是軍事迷的翁建原形容道，所以他挑選的股票，必須有強固持久的防禦力，也就是「大到不容易倒、每股稅後盈餘（EPS）和現金股利好又穩，長期投資一定會贏」。翁建原說。因此，在規模、獲利等指標，他以嚴格標準來篩選，詳細分析如下：

篩選｜挑選大到不能倒、基本面佳的公司

在他最新版的養股術，有以下流程：

步驟1》從0050成分股篩選

「由於我一直在追蹤元大台灣50，它的成分股很少改變，尤其是傳統產業股和金融股，幾乎不會倒閉，符合長期投資的原則。」翁建原說，所以直接用元大台灣50（0050）成分股做篩選，最省時省力。

步驟2》剔除3大族群

重視股票歷史紀錄的翁建原，會較排斥3個族群，分別是電子與高科技股、KY股（詳見名詞解釋），以及上市不滿5年的公司。

「2009年持有的華碩（2357）沒賺到錢、2011年投資宏碁（2353）慘賠，從此不再碰電子和高科技股！」翁建原謹守教訓地說，高科技和電子業的市場競爭太過激烈、產業景氣起伏也大，公司要維持獲利不容易，虧損或倒閉的機率大。

而KY股，過往有太多倒閉、做假帳掏空等紀錄。

至於上市不滿5年，則因歷史紀錄與數據有限，難以推算公司未來的發展，也就無法研判。他寧可直接剔除，以避掉風險。

經此一刪，通常剩下約20多家公司。


步驟3》剔除基本面不佳的公司

獲利穩定，在景氣或股市的市況不好時，較能撐得住；獲利不穩，易衰退或倒閉。翁建原會剔除基本面不佳的公司，包括以下3種：

①5年內出現虧損或幾乎虧損的公司：不選較安全。

②現金殖利率低於4%：若是現金股利太少，會讓投資回本變慢，也讓可買股的資金變少。在2022年之前，翁建原要求的現金殖利率是4%以上。2022年因股市大跌，翁建原便提高到5%。隨著股市走多，他可能會再調回到4%。

③稅後盈餘下降超過20%：代表公司經營出狀況，通常要避開為宜。「但2022年有一大堆金融股的稅後盈餘都下降超過20%，要是按此標準，淘汰完後就沒有公司了。我常講選股的條件是幫助你挑選股票，不是讓你淘汰股票。」

步驟4》撈回遭災難誤殺的股票

「好公司遇到壞消息是買進的好時機。」翁建原說，由於近5年，股災與產業利空頻仍，造成好公司多次被誤殺，他就會用以下3條件撈回「遭受到災難打擊的股票」：①公司遭受的災難必須是全面性的；②公司遭受的災難必須是可回復性的；③公司必須是有競爭力的。

像在2022年9月壽險業淨值調整風暴、2023年3月瑞士信貸與美國矽谷銀行倒閉事件，都造成富邦金（2881）和國泰金（2882）等金融業獲利王股價重挫，翁建原不但撈回，還大力買進。

步驟5》剔除本益比＞15倍公司

股價太貴，使公司本益比（PE，公式為「每股市價÷每股盈餘」）太高，投資回本較慢，且在市場修正或轉空時，這些公司股價往往會跌得很凶，所以他就將PE超過15倍的公司剔除。

不過，對於公司的PE，翁建原通常是計算近5年的平均值。如果當下年度用以計算PE的每股稅後盈餘（EPS）數據尚不完整，翁建原就會依以下2種情況做不同的採計方式：

①如果是年初（1月∼3月）：用前一年度的EPS來算。

②如果是年中或年底（4月∼12月）：用前一年度的EPS，加計當下年度已公布的EPS所算出的EPS年增率作為當年度的EPS，算式為：前一年度EPS×（1＋當下年度EPS年增率）。

目前，2023年第1季財報雖已出爐，但由於金融股的防疫險慘賠，加上暴力升息造成股債雙跌的投資虧損，後遺症仍在，全年EPS表現不易推估。所以翁建原就以2022年EPS來計算，比較保守但也較切實。以中信金（2891）為例，估算出來的PE在11.51倍，符合篩選標準，進入投資候選名單。

經上述步驟篩選出來的都是不錯的投資標的。若以翁建原在今年篩選的名單有：南亞（1303）、富邦金、中信金、國泰金、台塑（1301）、元大金（2885）和開發金（2883，詳見圖1）。

追蹤｜定期確認公司是否獲利、發放股利

針對選股，翁建原特別強調，要定期追蹤財報，可挖掘新的好股，也可確認已買進的股票是否值得繼續投資，進而決定隔年個股評價和買進資金的配置。

「真正決定長期投資賺錢的關鍵，在於投資的公司能否保持盈餘，繼續發放現金股利。」翁建原說，所以他追蹤財報的重點如下：

重點1》3時點須檢視財報 確認公司盈餘是否維持成長

看財報的時點分別是：

①每月10日：看營收是否成長。

②每年3月31日之前：看公司公布的前一年度年報。

③每年5月、8月、11月的15日之前：看季報中的盈餘表現。

重點2》若盈餘有跟上營收成長公司未來績效前景佳

翁建原表示，營收是公司總體的業績，當營收成長代表公司總體業績成長，但並不表示公司有賺到錢，所以要再看盈餘，若也有跟上營收的成長，就可推測公司未來的獲利成長。若是現金股利得配發率大方，且穩定在6∼7成以上，就仍是值得投資的好公司。

對於篩選出來的7檔股票，翁建原雖資金雄厚，但不會全買。因為翁建原的「肥羊養股術」，至少需要買進20張以上股票張數，才適合進行之後的價差操作。考量資金效益和管理能力，翁建原會用他所創的個股評價（詳見p.84），先買進評價最好的2∼3檔股票。

再者，由於自2008年以來，翁建原每次選股都發現，入選的金融股經常重複，在進一步研究與實際買進操作後，他歸納出這些金融權值股有以下特點：

1.產業成熟，獲利穩定：易推估未來表現，且配息率佳，現金殖利率相對高。

2.股價等級高，屬中低價位：資金少的小散戶較買得下來存，資金多的大戶買的張數多，可做價差。

3.股性穩，買點多：雖沒有成長股的爆發性，但股價波動溫和，即使漲了賣掉，也常有買回來的機會。

今年，翁建原會先專攻中信金、富邦金、國泰金及元大金4檔獲利和權值最大的金融股，之後再逐步買進入選的其他金融股，「目標是買出肥羊派金融ETF。」翁建原說。 閱讀完整內容