如何跨越投機仍是最大考驗

對於加密貨幣，投資人的接受度愈來愈高，交易平台Coinbase日前掛牌上市，對於加密貨幣行業來說，是一個重要的里程碑。

譯者‧連育德
愛琳‧格里菲斯 （ Erin Griffith）

▲倫敦加密貨幣平台Luno執行長Marcus Swanepoel表示，Coinbase上市將合法化加密貨幣公司的行為，也加速該產業的成長規模。Gabby Jones© 2021 The New York Times

曾被譏為犯罪與投機工具的數位貨幣，逐漸成為主流：銀行提供加密貨幣基金，有些大企業囤積比特幣，名人也帶頭買進以非同質化代幣（NFT）技術為基礎的數位藝術。加密貨幣交易平台Coinbase日前掛牌上市，更象徵加密貨幣的大躍進。Coinbase上市參考價為二五○美元，當天收在三二八．二八美元，相當於市值達八五七億美元，是未上市市值的十倍以上。

位於舊金山的Coinbase，是首家在美股上市的主要加密貨幣新創企業，如今市值媲美當年上市的Airbnb與臉書。擁護加密貨幣的人樂見這個分水嶺，認為自己的看法獲得證實，亦即加密貨幣有機會顛覆全球金融體系。投資Coinbase的創投家塔斯克（Bradley Tusk）說：「一個產業能有這麼大的上市規模，絕不是虛無飄渺的東西。市場會說話。」主流投資人以前不敢買高風險的數位貨幣，如今可以買Coinbase股票。

透過這樁上市案， 金融圈也能檢視Coinbase的健全獲利與採用率增勢。Coinbase有一七○○名員工與五六○○萬名用戶，第一季營收達十八億美元，年增九倍，淨利估計達七．三億至八億美元。

公司成長軌跡 見證加密貨幣的起伏

儘管如此，Coinbase上市讓人對數位貨幣的未來產生問號。長期以來，擁護派預期加密貨幣與區塊鏈技術能夠促進金融體系的去中心化，不受政府或銀行監管，就跟當初網路革命一樣。但到目前為止，加密貨幣仍只是金融投機與交易的工具，日常生活很少人使用比特幣，因為價格非常不穩定。此外，比特幣技術需要大量運算能力與電力，因此引發不少環保隱憂。

許多早期買家買了不賣或逢低加碼，如今已是富豪等級，有些人則苦惱幾年前早就拿比特幣去買壽司或披薩。作為中央交易所的Coinbase，讓比特幣的交易更為便利。市場以前沒有類似服務，大家必須建立電子錢包與匯款。

Coinbase的成長軌跡見證了加密貨幣的起伏。二○一二年，曾在Airbnb擔任軟體工程師的阿姆斯壯（Brian Armstrong），連同曾是高盛交易員的艾薩姆（Fred Ehrsam）成立Coinbase。當時，比特幣是市場唯一一種數位貨幣，不好用也不具價值，而且負面新聞頻傳，例如政府關閉「絲路」這個以交易毒品與武器為主的比特幣黑市，加密貨幣交易所Mt. Gox則因為盜用公款而倒閉收場，均進一步破壞加密貨幣的形象。 Coinbase力求改變，於是加入知名新創加速器Y Combinator，獲得數家頂尖創投公司的金援。一六年離開Coinbase的托梅諾（Nick Tomaino）說，阿姆斯壯當時是業界少數願意遵照法規的人，不走旁門左道。Coinbase亦說服大零售商接受比特幣。「民眾發現可以拿比特幣在電商買床墊，對它就會更有信心。」他說。

但比特幣價格波動劇烈，電腦網路又慢，導致交易困難，民眾逐漸把它看成是投資標的。一五年，技術能力更優異的加密貨幣平台以太坊（Ethereum）問世，吸引有志之士紛紛成立加密貨幣公司與基金。市場不久出現一波「首次代幣發行」（ICO）潮，亦即企業為了實現技術願景，發行代幣對外籌資。可惜這股熱潮很快就冷卻，因為許多籌資計畫被發現是騙局，美國主管機關亦認定代幣屬於證券，要求公司遵循金融法規。

疫情期間，拜當沖交易與閒置現金之賜，比特幣、以太幣與其他代幣的價值衝上新高，加密貨幣熱潮再起。影響所及，特斯拉投資十五億美元的比特幣，支付公司Square也買了一．七億美元。三月時，摩根士丹利針對高淨值客戶推出三檔比特幣基金，高盛亦公布不久將提供類似產品。

線上券商羅賓漢（Robinhood）公布，第一季有九五○萬名用戶交易加密貨幣，季增五倍以上。根據調研公司PitchBook的數據，加密貨幣新創企業第一季創投金額飆升到三十億美元，寫下歷史新高。

消費者興趣漸增 現行金融體制終將被翻轉？

PayPal近期針對美國用戶新增了加密貨幣交易與購物功能，並計畫不久推廣到全球，因為消費者的興趣漸增，而且相關技術精進，加快交易速度。區塊鏈、加密貨幣與數位貨幣業務主管龐迪（Jose Fernandez da Ponte）說：「我們認為它有翻轉支付與金融體系的潛力。」

未來不無挑戰。Coinbase有時無力因應需求，部分客戶的帳戶無故遭到封鎖，抱怨公司遲遲不回應。Coinbase對待女性與黑人員工的方式亦飽受批評。美國財政部長葉倫（Janet Yellen）揚言可能加強管制加密貨幣。倘若價格再度大跌，投機客可能收手出場。Coinbase在公開說明書提出預警，業績會隨著加密貨幣波動起伏，「許多加密貨幣資產的發展無法預期，有些情況非本公司所能掌控。」

加密貨幣最大的考驗在於，對各界證明它不只是投資工具而已，是否如此，還要十年才能見真章。

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