季報倒數計時 贏家強勢登場

在台積電、聯發科聯袂大漲中，台股終於創新一三○三一點歷史新高，且上市櫃指數出現歷史最大量，雖然指數放大量後屢屢收黑，不過國際資金依舊澎湃！台積電供應鏈養分十足，配合聯發科攻占４Ｇ、５Ｇ領導地位，以台灣半導體全球地位，美中同時要拉攏，趨勢向上不變；蘋果新機預計兩個月後將登場，相關供應鏈業績也看好；同時國內壽險公司持續大筆資金買地，間接提升資產價值。台股大量後是有拉回壓力，惟帶領台股攻堅的族群基本面佳，與三○年前炒高至歷史高點後崩跌內涵不同，好股逢低仍可尋找買點。

文 ● 方亞申 過去一周，台股受到英特爾七奈米製程出現瑕疵，將比原訂時程延後半年推出，台積電（2330）股價從三八六元一度大漲至四六六．五元，兩天內漲幅超過二成。英特爾過去在十奈米也出現這種狀況，等於宣告技術追不上台積電。過去三○年，英特爾一直是全球晶片製造龍頭，相較美國多數晶片業者關廠，或是賣掉當地工廠、將產線移往亞洲，英特爾始終未跟進，仍堅守在美營運，期待能做出更棒的產品。如今英特爾先進製程十奈米及五奈米頻頻卡關，先進製程延後半年推出，若決定委外代工，最有可能交給台積電生產。

先前台積電法說會不僅公布第二季獲利及毛利率創歷史新高，也增加資本支出十億美元，達到一六○至一七○億美元，主要在於五奈米製程投產、三奈米製程一年後推出、二奈米加緊研發，加上先進封裝技術，提高金額超乎市場預期，如今英特爾又宣告技術突破還需要時間，此現象暗示著五年內英特爾可能都追不上台積電，於是大幅提升台積電評價目標區，最高至五五○元。 站在十日線之上都屬強勢

以台積電上半年ＥＰＳ九．一七元創新高，且七奈米製程出貨占第二季晶圓銷售金額的三六％；十六奈米製程出貨占全季晶圓銷售金額的十八％。總體而言，先進製程的營收達到全季晶圓銷售金額的五四％，刺激毛利率上升。市場預估後續英特爾明年將吃下十八萬片台積電六奈米製程，等於保障台積電基本獲利。

見諸全球晶圓代工高階製程（十六奈米以下），台積電幾乎通吃，接下來三奈米及二奈米已推出時間表，全球領先地位穩固，中國雖有意藉由中芯半導體追趕，但至少差了三個世代以上、三星也差了一個世代以上，預計未來兩年台積電依舊是最先進製程者。而今年外資預估台積電ＥＰＳ將從十九．五元附近起跳，明後年將達二二至二四元。若用本益比（ＰＥ）及股價四三○元換算，今年ＰＥ約二二倍、明年約二○倍、後年約十七．九倍。以台積電二五九三．○四億元台股最大股本，ＥＰＳ還能夠有如此上升，ＰＥ真的不高，何況每年估計配息十元（或以上）、殖利率超過二．三％。

台積電總市值約達十一．三兆台幣，折合三八二三億美元，全球總市值排名約在十二名上下，若以科技股來說僅次於蘋果、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、臉書、騰訊之後，居第八名，其中除了蘋果外，ＰＥ皆超過台積電。而這些上榜者都是各產業的佼佼者，也是全球ＥＴＦ追逐對象。換句話，除非出現系統性風險，ＥＴＦ資金追殺，否則只要上述股價不跌，台積電風險有限，低檔有支撐。當這些公司再上層樓，理論上台積電也有機會推升。短線股價或漲多拉回，但只要在十日線之上都屬強勢，未來四○○元將成為大支撐關卡了，長線挑戰五百元也不會太令人意外。

台積電成為台股護國神山，且帶領加權指數創歷史新高。若以台股量價來看，七月七日上市櫃合計三八五三億元，當時是歷史第二大量，上市指數下跌二三點、成交量為二七七五億元，櫃買指數也小跌，也出現一○七八億元大量；七月十日上市出現二六一○億元大量，下跌一一九點、七月二十四日上市出現二六八四億元大量，指數下跌一○九點；再到二十八日上市出現三四八九億元天量，下跌一．五點，似乎暗示著只要成交量超過二千六百億元，上市指數都較容易下跌收黑；櫃買指數七月九日出現一○九五億元天量後，幾乎尖頭反轉，跌破月線小彈後再向季線一五四．八點尋求支撐。櫃買指數大跌的主因是受生技股影響，不少生技股這次回檔幅度都超過五成，尤其較無獲利者，高檔套牢要解套較難，未來以有獲利者為主，短線或在季線附近會反彈，但高點較有限。 價穩量縮才有再攻機會

相形之下，上市指數有台積電以及聯發科（2454）兩座大山護持，基本上只有系統性風險時指數才會大跌，在此之前低檔將有支撐，將是各族群調整。

儘管白宮與共和黨日前針對一兆美元紓困方案的協商破局，但經過討論後表示，新的一兆美元紓困方案已獲得總統川普支持，且這回將迅速通過法案。這對於民生基本消費有利，對道瓊指數較有幫助。且接下來蘋果、亞馬遜、超微、谷歌、賽靈斯等重量級股將公布財報，對美股四大指數將有影響，大致上只要費半指數守在兩千點附近，季線也上升至一九一五點，預計下檔支撐將轉強。

近期那斯達克一度回檔幅度較大，主要是漲多拉回，尖牙股蘋果、谷歌、亞馬遜加上特斯拉都拉回，指數在月線一○四○○點附近，與一萬點成為低檔支撐所在。道瓊及標普漲幅相對較小，近期拉回壓力較輕，都還能在月線之上。四大指數只要未大跌對台股殺傷力就不強。

國際股市表現，中國股市經過二十四日止跌後小反彈，短線深滬股市在月線附近測試支撐；倒是韓國股市向今年高點二二七七點推升中，在亞股算是相當強；國際油價維持在四○美元之上；最令人注意是金價則創歷史新高一九八○美元／盎司，七月份就從一七八○．六六美元上漲至一九八○美元，單月漲幅十一．二％，累計今年則大漲三○．五％，是近幾年來最大漲幅，顯示資金對於國際金融環境的擔心，但另一方面也是國際熱錢還是很多，股市、金價同步上升。

過去一周，台積電、聯電（2303）及聯發科快步前進，創造出歷史新高點一三○三一點，量一定放大，上市出現單日最大量三四八九億元，而台積電連續兩個交易日見到漲停時，卻出現大多數股下跌，其他類股跟進者不多，漲跌家數比約為二比八，所以技術上需防指數創新高後拉回，跳空區下限一二四六七至一二五○二點是強弱關卡；下一道關卡則在月線一二二○○點附近。由於台幣持續走強，主要亞股中已是獨強。尤其外資除了領到大筆現金股利外，還進一步匯入新資金，今年以來台幣累計升值約二．六％，相較之下，韓元貶值三．九四％，台幣是僅次於日圓的強勢貨幣，主要也是出口不錯。主計總處三十一日發布今年第二季經濟成長率概估，五月預估第二季經濟成長為○．五％，這次似乎有上修機會。台經院則認為台灣經濟有Ｖ型反彈機會。在資金威力以及在國際疫情中，台灣基本面相對不錯，相信資金行情未來還將進行。當然大盤或個股拉回時，成交量必須下降，待價穩量縮後才有再攻機會，切忌量不縮而持續拉回，那回檔幅度就會較大了！ 量是價的先行指標，既然成交量創天量，量價若能放能縮，就有更高點可期，台積電及聯電帶領台股創歷史新高，後面有業績的可望輪漲，因為還有許多族群基本面佳，成交量不大，未放量要跌較有限。半導體族群是台股命脈，不過近期高價股祥碩（5269）、信驊（5274）、譜瑞ＫＹ（4966）、矽力ＫＹ（6415）已有一段時間未創新高，股王大立光（3008）力守低檔；而ＩＣ設計族群跌破月線有增多趨勢，暗示需要整理一下，等待量縮日ＫＤ值降至低檔。聯發科三十一日法說會後走勢將是指標。當然還是會有強股如筆電相關的義隆（2458）價就在均線之上。台積電大哥抬頭後，相關供應鏈值得注意，後有專文分析。而資安相關的零壹（3029）、精誠（6214）、普鴻（6590）、凌群（2453）、資通（2471）、中菲（5403）、敦陽（2480）、訊達（6140）依然值得追蹤。

ＰＣＢ一向是法人最愛，尤其５Ｇ的進行發展是趨勢，南電（8046）、聯茂（6213）、華通（2313）、景碩（3189）、建榮（5340）、欣興（3037）、台光電（2383）、健鼎（3044）都見到法人買進，現階段不少已在預估明年獲利，像是高姿態的南電，在ＡＢＦ日商傳出火災，已傳出明有機會賺超過七元以上。欣興及華通也被外資調升目標價。

另一大趨勢是今年蘋果新技術改革的重頭大戲放在顯示技術的提升上，蘋果明年第一季將發表的十二．九吋iPad Pro，確定採用Mini LED已幾乎是公開的秘密，這項顯示技術的提升，初步階段是針對高端專業設計工作者而來，此一顯示器應用，也已導入十四吋及十六吋的筆電開發，甚至中大尺寸的產品也將導入。

營建資產股價值將提升

Mini LED新應用趨勢已然成形，最近媒體就在報導蘋果在台的研究機構稱為蘋果版的「五十一區」，相關供應鏈的營運才正要大步走，其中，檢測設備的惠特（6706）股價先前股價一度從五八．五元飆升至一九三元，七月股價逆勢整理來到季線，接下來靜待第三季設備開始拉貨以反應基本面；打件廠台表科（6278）本就是蘋果供應鏈的一員，儘管Mini LED出貨效應要到第四季才反應，但也可注意；當然重心則在將獨家供應蘋果Mini LED晶片至少一到二年的晶電（2448），法人推估將是最大贏家，一旦出貨量放大，營運翻轉跳升速度將相當驚人，拉長線來看，目前股價仍處於低基期。

第二季財報在八月中公布，上述族群不會太好反而可趁著利空酌量布局。傳產自行車巨大（9921）、美利達（9914）訂單排到明年相當確定，可採技術性操作。

最近出現法拍屋三拍金額竟然高於二拍，有點搶房味道。富邦集團繼五月大手筆以二八二．八七億元標下大南港案，不到三個月，再通過以二六八億元購入敦化北路的「台北王朝大酒店」不動產，過去三年中南部房價幾乎都上漲明顯甚至創新高價，僅台北市不漲反跌，如今財團一一出手，連過去被稱為「房市空頭司令」的顏炳立都認為房市元氣逐漸恢復了！不管是買地或都更，將來交通資訊最方便的台北市相關營建資產股價值將提升了。

而在台積電宣示未來將提綠電比重，包括應材、谷歌等大公司都將之視為必然潮流下，台灣相關的太陽能及風電，包括華城(1519)、亞力(1514)、世紀鋼(9958)、台船(2208)、上緯(3708)、中鋼構(2013)、永冠(1589)以及安集(6477)、元晶(6443)、茂迪(6244)、達能(3686)、聯合再生(3576)正開始抬頭中。

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