我自年輕便專注於大米交易，日夜琢磨，如此過了六十年歲月。我逐漸領悟出米價強弱的真理，建立起大米交易的法則，所作祕書一卷，名為《三猿金泉錄》。


一七五五年秋天，透過交易大米累積鉅額財富的牛田權三郎，完成了一本著作。他把屬於自己的理論和經驗寫成了和歌（日本傳統的詩歌），以書籍形式留存了下來，這本書被命名為《三猿金泉祕錄》。

在該書祕密流傳的過程中，副本流出，終才得以在牛田執筆約百年之後，以修訂版的形式被出版。其內容儘管簡單短略，行文之中卻蘊含著對行情原理的深刻省思，令人代代相傳，久久回味。

鉅商牛田權三郎是誰？

那麼，撰寫這本書的牛田權三郎是怎樣的人呢？可惜的是，我們對他所知甚少。據說他出生於日本三重縣伊勢市，他所生活的年代，只能透過書籍來推敲。牛田在書中寫下，他於一七五五年九月下旬完成了《三猿金泉祕錄》的原稿，並說他從青壯年時期就開始交易大米，持續了六十年，所以推測他應該出生於十七世紀末，並於一七七○年代離世。完成這本書的時候，他應該已經走到人生的晚年了。

他在世時，日本大阪有著江戶幕府認證過的大阪大米市場，這地方是大米期貨市場的發源地，據說也是全球第一個大米的期貨市場。雖然這市場形成於三百年前左右，但是已經具有當今期貨市場的所有體系。

那時在這個大米市場裡，許多商人就如同現在的投資人一樣，因市場的漲跌悲喜交加，並挑戰著市場。當時就出現了一些透過交易大米和大米期貨累積出鉅額財富的鉅商，牛田權三郎就是其中一人。牛田六十年來都以商人身分在大米市場裡工作，從中領悟出市場深奧的道理，他下定決心要慎重地把這些巧妙的道理與自己的交易祕訣記錄下來，傳遞給後人。也就是說，《三猿金泉祕錄》是牛田六十年以來歷經曲折艱辛的投資，所得出的精髓。

牛田權三郎作為傳說級神祕人物，僅有成功大米市場鉅商的身分為世人所知，但除此之外的資訊，鮮少有人知曉，就算去翻閱其他書籍，留下的紀錄也只有他出生於伊勢市而已。不過，他的交易方法，超越了時代與大米市場的特殊情況，一直流傳至今。牛田至今仍在市場上受到推崇，就是因為他的技法依然帶給現代投資人許多教誨。

日本股市的兩大寶典

牛田的《三猿金泉祕錄》是日本兩大股市寶典之一，另一本則是跟牛田生活在同時代的鉅商，本間宗久所撰寫的交易祕笈《宗久翁祕錄》。這兩本書獲得讀者極高評價，甚至並稱為日本股市的兩大寶典。早在西方國家還沒出現期貨市場與股票市場時，這兩本書就已問世，最令人驚訝的是，這兩本投資經典都已經了解市場的特性，並確立出屬於自己的投資方式。

兩本書都誕生於江戶時代大阪的堂島米會所。在這個地方，出現許多戰勝市場的優秀商人，他們引領著江戶時代的繁榮，形成了獨特的商人文化，其中最先驅的人物就是牛田權三郎，其行情觀點與交易手法，帶給其他商人偌大影響，最具代表性的案例，就是本間宗久也受到了《三猿金泉祕錄》的影響。

本間宗久發明了現今在市場裡被廣為運用的蠟燭圖（K線圖），並完成了「酒田五法」這項著名的投資技法。本間在交易上百戰百勝，甚至被稱為「交易之神」。本間宗久出生於農業大戶之家，從小成長的環境裡，就能輕鬆接觸到大米交易的資訊。他不僅著手研究大米既往的收成狀況，還預測了豐年與荒年、一年來的行情動向與天氣等等，並針對心理層面的因素進行了深度分析，最終賺取了鉅額的財富。

不過，《宗久翁祕錄》與《三猿金泉祕錄》的內容非常相似，幾乎就像出自同一人之手。這麼說來，兩本書哪一本比較先被寫成呢？驚人之處在於，牛田一書問世的時間，比本間的書早了四十年。牛田的書是在一七五五年寫成，而本間的書則在一七九六年出版。除了本間以外，當時所有的投資書籍，也都受到牛田投資法的影響。多虧了牛田的別具慧眼，他的行情觀點與交易技法，才能在當今的市場上依然受到推崇。

為什麼是《三猿金泉祕錄》

太極動而生陽，動極則靜，靜而生陰，靜極復動。一動一靜，互為其根，太極陰陽即為天地，為萬物之始。

《三猿金泉祕錄》的序文中記載著牛田的哲學。牛田以東方的陰陽五行說為基礎，在一粒大米中找到了天地間的價值。在東方的世界觀裡，陽走完了，就會變化為陰，而股票市場裡也有這樣的循環。所以牛田的建議是「在市場行情暴漲，所有人都想買進的時候，就靜靜地尋找賣出的徵兆」、「在所有人都成為弱勢論者，變得謹慎小心的時候，就強勢進行挑戰」。也就是說，在陽的氣韻中，可以找出陰的影子；在陰的氣韻中，也必定產生陽的根苗。牛田認為人無法脫離萬物，而是存在於萬物之中，跟著自然的運作流動，當你這麼認為的時候，映照著人類情緒的市場價格變化，最終也會出現類似的走向。

所謂的買賣，有時得要隨眾，有時又要揮別大眾、孤單前行。有時我們必須反抗人類的本性，可有時又必須徹底忠於人類的本性。有時候，即使獲利也得喊停；有時候，即便虧損也得承擔。這些所有的行為，都不是件簡單的事。所以牛田為了達到窮究自然與世界變化的境界，他找到了如何看懂並理解所有自身心態變化的鑰匙。

三隻聰明的猴子

《三猿金泉祕錄》成為跨時代投資祕笈的原因很多，我認為其中最主要的原因，來自於作者的哲學，而書名就是最直接體現出這份哲學之處。書名的「三猿」意指三隻猴子，我們可以從「三隻聰明的猴子」的故事裡面，找到這項起源。

這則故事在日本非常有名，在《論語》裡也有類似言論。俗話說：「非禮勿視、非禮勿言、非禮勿聽、非禮勿動。」這句話早已被亞洲乃至西方所悉知，經常作為格言被引用。從雕像和圖畫上，我們也可以很清楚發現這則故事在文化方面的影響，通常這三隻猴子有著各自不同的外貌。第一隻猴子會摀住眼睛，象徵不見惡事；第二隻猴子會摀住耳朵，象徵不聽惡詞；最後一隻猴子會摀住嘴巴，象徵不說惡言。

牛田數十年來親自在市場上交易，從中覺察到，人類不合理的情緒會對市場造成影響，他提出「不看、不聽、不說」的三猿精神，即是擺脫不合理情緒的方法。如果想在交易上取勝，就要像三隻聰明的猴子一樣，不看、不聽、不說，這句話是市場參與者們務必銘記在心的警語。《三猿金泉祕錄》的書名，意味著這本書是要帶領大家，領悟三猿真正的含義，並發現財富黃金之泉的祕密紀錄。（如果想知道在現代投資市場上，我們為什麼需要三猿的精神，建議大家可以閱讀《雜訊與投資〔Navigate the Noise，暫譯〕》與《雜訊》〔Noise : A Flaw in Human Judgment〕。）

牛田在這本收錄著自身洞察與交易技法的書中，以三猿的教訓作為比喻，由此就可以看出他在市場上最關注的，是人類的心理層面。他提出的買賣方式雖然很簡單，卻很難做到，因為人類擁有情感，而其變化十分無常。

不要看見瘋狂的市場就跳入；在走跌的市場裡，要從籠罩市場的恐懼中脫身而出；不要聽信別人的誘惑，不要說出自己不完整的想法，不要使他人陷入混亂。從理智上雖然非常容易理解，但真的遇到狀況時，人的內心卻會陷入困惑，所以我們會做出不合理的決策。如上所述，市場參與者的心理狀態會對市場造成偌大影響。但這並非沒有解決的方法，牛田強調市場和行情都是人類創造出來的，所以只要深度研究行為經濟學，就可以在市場上取得成就。

全球第一個期貨市場的交易方式

想要真正理解《三猿金泉祕錄》，就必須了解牛田生活的時代背景，以及大米市場和當時期貨交易市場的運作方式。大阪是日本江戶時代的經濟中心，有交易著來自全國各地大米的穀物交易所。那時大阪的穀物交易所，甚至被譽為「天下的廚房」，是江戶時代最大的大米市場。其中最為著名的地方就是堂島米會所，在這裡除了現貨交易以外，同時還有著期貨交易，也就是用「預付支票」（先納手票）進行期貨交易的形式。

當時的大米如同現金，大米交易是經濟行為的核心，大米本身也是中央政府江戶幕府與地方領主大名的主要資金來源。當時的大名們，不只要經營自己的領地，為取得中央政府、也就是江戶幕府的信任，還必須承擔龐大的財政支出。其中對大名財政威脅性最大的，就是要求地方大名們停留在江戶的「參勤交代制度」。幕府為牽制大名，他們要求大名們定期到訪江戶拜見將軍，讓他們的妻子和子女住在江戶。當時前往江戶的費用與在江戶的花費，全數由大名負擔，這筆費用有時甚至會超過其收入的百分之四十。

光仰賴領地所生產和儲蓄的大米，大名們根本難以負擔這筆費用。大米只在一年裡極短暫的時間內收成，而大名又必須遠離自己的領地，停留在江戶地區，錢往往很快就花光了。為了解決這項問題，大名們會將儲藏在自己領地的穀物，或是把秋季時即將收穫的大米，作為約定、簽發證書。以大米作為擔保品，先收錢並發放證書，再把倉庫的大米或秋季收穫的大米以現貨交付。這種交易就是所謂的期貨交易。

舉例來說就是，賣方承諾會在秋天交付一袋大米，並提前收取一袋大米的價格，再提供一張預付支票作為雙方約定好的證書。問題在於，秋天收穫的大米價格是多少，當下還不得而知。由於大米收穫的數量每年都不一樣，難以提前預測，所以囤積居奇的情況非常氾濫，大米價格也會大幅漲跌。即便以支票發行當下的時間點為基準，真的到了秋天收穫的時候，大米價格也可能有所漲跌，也就持續暴露在價格的變動之下。

商人們沒有錯過這項特點，他們利用具價格變動性的預付支票進行交易，從中賺取價差，形成了大米期貨市場。預付支票具有先收錢、在秋天的大米收穫季節再交貨的一種債務特性，起初主要被用來補充急用的資金，後來被廣泛使用，逐漸變成日常的一種交易型態。當時的江戶幕府利用政策鼓勵發行這種支票，持有保障可以交換成現貨大米的支票，就算發行的大名破產，他也必須優先償還預付支票。當時的江戶幕府利用政策，保障著期貨的流通。

跨時代的投資基礎

當時的期貨交易市場，在各個面向上都非常類似當今的期貨交易所，市場在國家的法律管理下運作，有規律地進行交易，並遵守交易所規範的秩序。交易由結算所執行，每個交易者會各自選擇結算所，並依照結算所給予的信用額度進行交易。結算所是一個非營利組織，會收取一定金額的手續費作為管理的代價。

就如同現在一樣，期貨裡有著「賣出」和「買進」的交易形式，原本還有「轉賣」和「回購」的形式，但現在這四種交易型態都被簡化，統稱為買進與賣出。

在江戶時代發行預付支票的大名們就是賣方，付錢買進支票的商人就是買方，這就是賣方與買方的基本形態。但隨著交易愈來愈活躍，在新成形的市場上，賣方與買方的定義出現了些許變化。原本是買方的商人，可以利用價格的變化，把預付支票轉賣給其他商人；在這種情況下，原本向大名購買支票的商人就會轉換成為賣方，向商人購買支票的人又再度成為買方。上述這種買方將支票轉售的行為被稱為轉賣，但目前市場上也只稱之為賣出。除此之外，原本發行預付支票的大名，在財力恢復的時候，有時候也會買回自己過去賣出的支票，這種交易被稱為「結算交易」，不久之前還被稱為是回購，但目前市場上也只將其統稱為買進。

以下是為了幫助各位理解期貨交易所做的附加說明。假設有人以三月份大米的價格為基準，以十萬韓元發行了一袋大米的預付支票，這表示發行支票的人會先收到十萬韓元，並且在秋天的時候必須交付一袋大米。等到秋天一到，大米的價格卻下跌了，一袋大米現在只值七萬韓元，由於發行預付支票的人已經以十萬韓元的價格賣出一袋大米，所以就會多出三萬韓元的利潤，等同於是做了一筆賺錢的買賣。但是對買支票的人而言，就虧損了三萬韓元。

如上所述，獲利與虧損取決於能否準確預測秋天大米價格的變化。只要是在市場上交易的人，就必須認真研究日後大米價格的變動，盡可能低價買進支票；了解價格如何波動，是邁向成功投資的起點。這與當今的期貨市場沒有兩樣，我們也必須根據日後指數的走向，決定要買進或是賣出… 閱讀完整內容