與其一開始就講很難的內容，不如從最基礎、也是最多人感到疑惑的問題出發：「了解總經濟體學（macroeconomics）對投資有幫助嗎？」
這裡所說的「投資」大部分指的都是股市投資，畢竟一般投資人要熟悉債券和外匯投資應該不是那麼容易對不對？當然隨著指數股票型基金（Exchange Traded Fund, ETF）登場以及債券型基金普及，一般投資人也能透過基金這種金融商品，來投資股市以外的金融商品。一般我們提到投資時，最先想到的還是股市，股票也是最普及的金融商品。所以我們應該怎麼修正剛剛的問題？
「理解總體經濟對投資股市有幫助嗎？」
在股票投資中最重要的就是對企業的分析，雖然我不是專精股市的投資專家，但也曾和許多股票投資專家深度交流，在觀察整個股市的脈動之後就會發現：我們絕對無法否認分析企業的實際績效就是股市操盤的核心。但我還是認為「企業績效是股票投資的關鍵要素」和「總體分析對投資股市絕對沒幫助」是兩件全然不同的事。為什麼我會這麼想？我用個簡單的例子來說明。
環境不利，選手再優秀也難有好表現
現在韓國足球國家隊將出戰伊朗，假設是世界盃足球賽的預賽，而說到兩隊之中誰會獲勝，實際上兩隊的條件並沒有太大的差異，但客觀來看，從戰略、選手的組成，以及戰略戰術等條件來看，我會預期韓國比較有優勢，因為無論是每一位韓國選手的能力和團隊合作表現、總教練的戰術消化能力，以及歷史戰績等資訊，在在都顯示韓國隊稍微領先伊朗，所以當然會預測：「這次世界盃足球賽韓國隊的勝率很高」。
然而，這時候出現了一位分析員，他不是對每位選手做個別分析，反而在觀察了球場當天的狀態等條件後，突然說了這樣的話：「這場比賽是伊朗主場，對韓國隊來說因為是遠征到客場比賽，該球場位在海拔1,273公尺高的高地，對沒有太多高地戰經驗的韓國隊來說，應該會是場相當辛苦的比賽！而且聽說韓國隊的飛機行程沒有配合好，比賽開始的兩小時前才飛到當地；球場的草坪狀況也非常差，大雨一直下，地面也很滑；更別說現場還有十萬多名伊朗球迷觀戰了，球迷一定會很熱情地幫伊朗球隊加油；最關鍵的是……伊朗曾在過去20年間寫下主場不敗的神話紀錄！」
好了，現在讓我再把同樣的問題丟出來吧：韓國隊會贏過伊朗隊嗎？
這樣看下來，預測韓國對戰伊朗孰勝孰敗就變得相當困難了，雖然從客觀的戰略面來看，韓國比較有優勢，但難免受到不利的環境影響？也許還是有些人會繼續堅持一開始的預測，認為韓國隊會贏，但應該也會有人改變對勝負的想法。
我先設想有一個專門分析足球球賽的專家，這位專家對每位選手如數家珍，從選手的個人背景、優缺點，到和其他國家選手之間的比較都很熟悉，甚至還擅長精密的戰術分析，當然這位專家的分析結果占有壓倒性的比重，但如果到了客場比賽，聽聽專門分析當地球場天氣、球場狀態的其他專家怎麼說，相信定能更全面地掌握局勢。
是的，其實分析總體經濟就是為了掌握環境變化，即使個別企業持續貢獻良好的績效，我們還是得聽聽總體分析的意見，因為在投資時，了解企業在哪種環境下營運是很重要的基本功。
現在我們從其他方向來看看怎麼樣？想像一下魚缸裡有好幾條魚，而正在讀這段文字的你可以把自己想成準備投資給其中一條魚的投資者。回想我小時候養熱帶魚的經驗，比起個頭小又漂亮的魚，我更喜歡體型大、動作快、看起來很敏捷的魚，特別是如果魚缸裡剛好有長得有點像鯊魚的魚，我就會對那隻魚特別感興趣。現在就讓我們把這些個頭大、看起來強壯的魚叫蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）、Alphabet（Google的母公司）、微軟（Microsoft）、輝達（Nvidia）……一般來說，無論水質多惡劣，這些大魚應該都能好好活下去，因為這些大魚的體質都很不錯！
但是突然有件意想不到的大事發生了——魚缸破掉了！魚缸裡的水一股腦的從魚缸裡湧出來，水位也愈來愈低，那魚群的投資者現在該觀察什麼呢？客觀來說，蘋果（Apple）和亞馬遜（Amazon）這兩隻魚應該比其他魚都還要強壯，但究竟在水位遽降的狀況下，我們真的還能放心地對牠們不管不顧，這兩條魚還能活下去嗎？我想若是水漏光了，無論哪種魚都很難活下去。
下一個風口在哪？從總體經濟搶先看風向
正如同魚缸這個案例，當總體經濟面臨天翻地覆的危機狀況，用比較難懂的話說，就是當金融系統被點燃危機大火時，即使是績效良好、體質強健的企業，也都將陷入苦戰。
先讓我們回想一下新冠病毒全面衝擊全球金融市場的2020年3月吧。當時不僅是新興市場（Emerging）國家受到衝擊，就連擁有眾多偉大企業陣容的美國股市也頻頻暴跌。先來看一下圖1。
▲圖1 ． 新冠疫情前後主要指數與企業股價走勢
這是一張將2019年7月1日的全球主要指數當日股價設為100之後，再加以換算的股價走勢圖。我們可以從這張圖得知，當時圖上的國家和企業，股價都如同紅色虛線框框圈起來的部分，呈現出暴跌的趨勢。可見新冠肺炎所引發的巨浪連蘋果、微軟等大廠都無一倖免。
2004年至2007年期間我剛開始從事市場分析，全球金融市場可以說是風平浪靜，市場一片榮景，當時次級房貸（subprime mortgages）和以此為基礎的金融衍生產品很受歡迎，美國的投資銀行股市顯現出很好的盤勢，也因為和美國相比，新興市場的成長更顯亮眼，所以新興市場的股市成果也可以稱得上是壓倒性的領先，那時自然也可以觀察到一般民眾對新興市場的投資也開始產生興趣。然而在全球金融危機的浪濤前面，不管是多厲害的企業、多強盛的國家都沒辦法脫身（圖 2）。
▲圖2 ． 2008全球金融危機時主要指數與企業股價走勢
這是一張將2007年6月29日的全球主要指數當日股價設為100後，再加以換算的股價走勢圖。在圖表上紅色虛線框所圈起來的時期（2008年5月∼ 2009 年3月），股市經歷了相當大的跌幅，這個跌幅比新冠疫情的影響來得更猛烈，也持續更久。
總體分析這個概念，其實並不限於說明極端現象。不知道以下這兩個譬喻能不能讓大家更理解，為什麼我們需要看總體經濟：「風向變了」或「凜冬將至」 （Winter is coming）——總體（Macro）這個概念改變著環繞投資周遭的種種環境，這代表著或許根據這些變化，過去投資的模式也有可能跟著改變… 閱讀完整內容
