如何轉虧為盈？是它最大挑戰

嗶哩嗶哩 青春年少志氣高

有夢最美，大幅推升了有「中國YouTube」稱號的嗶哩嗶哩，在美國上市的存託憑證；不過，儘管生意興隆，它至今卻依然虧損累累。

文 ● 蘇彬貴

▲消費者所使用嗶哩嗶哩提供的線上服務，絕大部分都屬於不需要付費。彭博

在當今全球資金氾濫的大環境下，星星之火，可以燎原；各地的上市公司，只要有著強而有力的大好題材，很容易就會引發投資人群起追漲的意願；最後，股價甚至出現頻創新高的大行情─儘管這些企業都還是處在虧損的狀態。二○一一年九月十四日創立於上海的嗶哩嗶哩公司（Bilibili Inc.；存託憑證代號：BILI US Equity），即是典型例子之一。

該公司於二○一八年三月底在美國上市的存託憑證（ＡＤＲ），繼去年締造高達三六○％的漲幅（六七．一美元）之後，今年以來，又進一步上漲了近二五％；並且在今年二月十一日盤中，還以一五七．六六美元再創下史上的最高紀錄。相對而言，嗶哩嗶哩公司在剛上市的時候，股價也不過在十美元附近。

仍持續等待獲利

嗶哩嗶哩公司營運的市場，目前全都還是集中在中國一地（不過，現在也開始受到美國一些影視界大明星的重視）。提供的線上娛樂服務，在當地相當受歡迎，並有「中國YouTube」的稱號。但至今，該公司其實卻還是一直處在大幅虧損的狀態：繼二○二○會計年度每股高達七．四六人民幣的虧損之後，預估二○二一、二二的兩個會計年度，每股仍將分別出現達八．七及五．二一人民幣的虧損。

去年，嗶哩嗶哩的本業虧損了近三○億人民幣，較前一年甚至倍增。不過，如果從另一個角度來看，該公司每年的營業收入，及使用其所提供的服務的總人次，都一直高度成長，並且不斷地寫下歷史最高紀錄，而這正是支撐其存託憑證價格節節高升的一個題材：現在先衝營業額，累積足夠大量的客戶群之後，轉虧為盈的事情，就可以迎刃而解。 去年第四季，每個月至少會使用一次嗶哩嗶哩所提供的線上服務的消費者，較前一年同期，累計就再暴增了達五成左右，而以高達兩億零兩百萬名左右的水平，進一步刷新史上的最高紀錄。同樣值得注意的是，在這其中，有高達九成左右的使用者，年齡都在三五歲以下；這顯示了嗶哩嗶哩公司是一家「年輕化」的企業。

當時平均的每一天，其平台所提供的各式各樣影片（video），就吸引了十二億的觀看總人次。而如此盛況，未來可望還要進一步成長：繼二○二○年七六．五％的增長幅度之後，預估二○二一、二二的兩個會計年度，嗶哩嗶哩的年營業額，還要再分別出現六○％，及四三％以上的成長率。

轉虧為盈的關鍵

儘管如此，由於現在消費者所使用其提供的線上服務，絕大部分都還是屬於不需要付費的部分；如何吸引這大批的人，願意開始來使用嗶哩嗶哩公司所提供的需要付費的服務？其實才是該公司能否轉虧為盈的關鍵。與此同時，在發展的過程當中，該公司也必須面臨來自諸如：愛奇藝（iQiyi Inc.；存託憑證代號：IQ US Equity）等同業的競爭。

在這樣子的情況下，嗶哩嗶哩ＡＤＲ的價格就面臨了是否漲過頭的問題：自今年二月十一日盤中所創下的一五七．六六美元的天高之後，最深就一度下挫至三月二十五日九○美元的最深谷底；此時，在一個半月的時間裡，最深就下跌了六七．六六美元，抑或達近四三％的幅度。

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