二○二二年，除了疫情干擾猶存，本來投資最大變數是通膨升溫，美國元月CPI（消費者物價指數）高達七．五％，創下一九八二年二月以來新高，正當全球在為通膨找解方，俄羅斯在二月二十四日出兵烏克蘭，這是二十一世紀的大事件，也為今年帶來巨大變數。

台股在二月二十四日重挫四六一．一八點，告別一萬八千點，也成了外資提款機。單是二月，外資賣超台股一七○五億元，特別是俄烏開戰，外資賣超台股五六二．二億元，次日再大舉賣超四八三．五億元，從一八年起，外資在過去四年有三年是大賣超台股，一八年的三六二七億元，二○年的五三一○億元到去年五○二七億元，這三年外資賣超台股近一．四兆元，今年到二月底止，外資又賣超台股二二六二億元，迄今，外資賣超金額已達一．六三兆元，巨大賣壓之下，台股居然能挺住，這是相當不容易的艱苦任務。

前有通膨、後有戰火台股表現相對抗跌

面對通膨壓力、俄烏戰爭兩大變數，台股充滿挑戰。元月台股下跌五四四．四四點，跌幅二．九九％，相較於韓國下跌一○．五％，日經跌六．二二％，上證指數跌七．四六％，深圳成指跌一○．五九％，美國道瓊跌三．四三％，那斯達克跌九．八七％，台股展現相對強勢。

二月台股小跌二二．二二點，跌幅○．一三％，相對於道瓊跌三．六六％、那斯達克跌三．五五％、香港恆生指數跌四．五八％，台股仍是全球最抗跌的市場，香港恆生指數已創兩年新低，成了全球最弱勢的市場。台股的防守展現，得力於台股有強大基本面當後盾，去年全年上市櫃企業全年淨利可能超過四．三兆元，享有全球最高的殖利率，但接下來必須好好面對俄烏戰爭對投資帶來的影響。俄羅斯入侵烏克蘭，從二月中旬以來，美國已取得情報，美國總統拜登甚至明確指出攻打日期。等到二十四日，俄羅斯支持烏東頓內茨克、盧甘斯克兩區獨立，飛機、坦克攻入烏克蘭境內，大家才驚覺戰事爆發。

外界原以為俄羅斯強大的軍事力，一天就能席捲烏克蘭、迅速挾持傀儡政權，沒想到烏克蘭總統澤倫斯基奮起禦敵，親自坐鎮基輔指揮作戰，反而逼出了二十八日的俄烏在白俄羅斯境內會談。 如果這是一場持久戰⋯⋯
俄經濟難扛 原油、天然氣價格有變數

冷戰時期，蘇聯與美國是平起平坐的兩大強國，一九九一年蘇聯解體，白俄羅斯、喬治亞、烏克蘭等國，都從蘇聯解體中獨立出來，普丁在二○○○年取得執政大位，他一心想恢復昔日榮耀，也是這次戰爭的緣起。只是以前蘇聯是大國，但他執政二十二年來，以俄羅斯二○年GDP（國內生產毛額）總量只有一．四七兆美元來看，全球排名第十一，已輸給韓國一．六三兆美元，若這次戰爭是場持久戰，對俄羅斯經濟恐怕會帶來嚴重考驗。

哈佛大學經濟學者傑森．佛爾曼就說：「俄羅斯對全球經濟而言，出乎意外地不重要！」他認為除了能源之外，俄烏戰爭的衝擊，不似疫情可怕，俄羅斯也不像中國在全球供應鏈扮演要角。

不過此時俄羅斯開啟戰火，影響力確實比一四年俄羅斯出兵占領克里米亞還大，當年油價在低檔，美國及中東產油國加大石油供應，造成油價下跌，衝擊俄羅斯經濟。但這次油價在高檔，WTI原油期貨價格最高衝到一○○．五四美元，北海布倫特原油價格最高漲到一○五．七九美元，只有天然氣期貨價格元月最高的五．五七二美元跌到四．四○二美元。

由於歐洲有四成天然氣及三成原油來自俄羅斯，過去兩年天然氣供應不足的西歐，這次恐將首當其衝；開戰前，美國面臨四十年來最高的通膨數字，現在更是帶來火上加油的壓力，如何引導油價及天然氣價格回落，這才是重中之重。

另一焦點是國際制裁行動會對俄羅斯經濟帶來多大衝擊。俄羅斯開戰，首當其衝的是俄羅斯用美元計價的RTS指數，從最高四六七二．二四點急殺到一六八一．五五點，俄羅斯股市跌三分之二後，俄羅斯宣布休市；俄羅斯盧布從一美元兌六十九左右，衝到一○九盧布兌一美元，但最受矚目的是，全球支付系統SWIFT將俄羅斯逐出，這是重磅級新考驗。

為減輕制裁壓力，近年俄羅斯累積六三○六億美元的外匯存底，而在這個資產結構中，美元資產已降到兩成以下，看來普丁為這場戰爭蓄勢已久。這場二十一世紀的大型衝突，可能改變未來地緣政治生態，過去歐洲國家對於增強國防軍備漫不經心，這次德國首當其衝，德國新總理已採取跟梅克爾時代不同的策略，東歐各國也都如臨大敵，抱著患難與共的決心。

另一個受到影響的是與烏克蘭同病相憐的台灣，戰爭爆發後，很多評論說：「今日烏克蘭、明日台灣。」政治人物說，烏克蘭挺不住一天，美國不會出兵保護台灣，但這些都是情緒發言，台灣憑藉台海屏障，加上新科技力量，與烏克蘭著實不同，但當然充實自己實力最重要。

過去六年來，新台幣從三二．八三八元升值到二十八元左右，新台幣已是全球強大貨幣之一，台灣的股匯市才是台灣安危最顯著的溫度計，鈔票對台灣有信心，就是台灣安全最大的屏障。 閱讀完整內容