保守族資金湧向四產品 改變投資決策前須知

撰文／張舒婷

為了降低接軌ICS（國際保險資本標準）、IFRS17（國際財務報導準則第十七號保險合約）等國際新制的衝擊，壽險業者近年來積極調整產品策略，其中，長年受到國人喜愛的「儲蓄險」，就是公認最有可能「被消失」的壽險商品。

從理財效果來看，儲蓄險具有「懶人理財」、「低風險」、「報酬不高但往往優於台幣定存」等特性，那麼，當儲蓄險商品在新制上路的壓力之下加速退場，又有哪些理財工具能夠達到上述的理財效果？ 美元定存穩妥 僅須防匯損風險
一年期利率達４％ 適合有外幣需求者

首先，不妨看看過去一年的情況。美國聯準會自去年以來激進升息，美國十年期公債殖利率自去年八月底開始就穩居三％以上，如今已超過四．六％，本國銀行的美元定存一年期利率則來到三．八五％到四％。利率節節攀高的美元定存，成了保守理財族青睞的對象，也引發了去年國內的壽險解約潮，據統計，去年全年度保單解約金額首度突破一兆元新台幣，年增近四成，且創下史上新高。

換言之，若以去年以來的實際情況檢視，利息優於台幣定存的美元定存，就是理財族認定具有某種程度替代儲蓄險效果的理財工具。事實上，期間確實有不少國內銀行業者為了加強「吸金」力道，爭相推出年息五％到六％起跳的短期美元優利定存方案，甚至有銀行推出透過App換美元可享一周七％高利的活動，而截至今年七月底，以新台幣計價，國銀外幣存款餘額達十三．八九兆元，比去年底的八．六八兆元增加逾五．二兆元。

不過，若與台幣儲蓄險相比，美元定存的缺點在於須承擔匯率風險，相對適合本來就有美元需求的投資者。

但話說回來， 如果本身有美元需求，或是在可預見的未來沒有將閒置資金換成新台幣的需求，其實本就不必為了「台幣儲蓄險退場」而太傷腦筋，因為面對新制衝擊，不少壽險業者已表態會加推美元保單因應，屆時不妨多加比較，擇優轉換。

至於銀行推出的美元高利定存方案，固然因為期間較短，匯率風險相對受控，但此類商品多數限期僅有三到六個月左右，時間一到，資金勢必要尋找其他去向，相對於儲蓄險，即使勝在報酬率，「懶人理財」的效果卻打了折扣。 美國公債ETF 違約率近乎零
短債商品利率敏感度較低、波動較小

除了定存外，美國公債ETF也是值得納入的選項。當然，這類基金商品畢竟不是定存，無法提供固定的報酬承諾，也無法訴求保本，更有可能因基金淨值波動造成損失，但美國公債的違約風險幾乎等於零，利率也優於台幣定存，若採長期投資策略，且基金管理沒有重大失誤，應是值得儲蓄險理財族考慮的轉換跑道選項。

既然違約率近乎於零，配息水準也能優於台幣定存，那麼，介入美國公債ETF的必做功課，就是以「如何降低價格下跌的風險」為主。這部分，現階段的優勢在於美國公債價位正處低檔；再者，影響公債價格的主要因素是利率，要降低利率因素的干擾，則可考慮挑選利率敏感度較低的「短債」商品。

其實從各檔債券ETF近一年的績效表現，已可約略看出長、短債對利率環境的敏感度差異。在利率位居高檔且持續攀高的這一年，目前國內六檔成立超過一年的二十年期以上美國公債ETF，近一年淨值跌幅都在八％以上，而表現名列前茅、近一年績效至少三．八％起跳的同類基金，均是布局於三年內到期、相對短期的美國公債。

「很多台灣人賭性堅強，想要賭降息，就覺得短債不好玩，買長債才刺激。」台灣ETF投資學院創辦人李柏鋒建議，美國短債的波動風險相對不大，極接近美元定存或貨幣型基金，目前又能領取高達四％的年息。線上基金交易平台「鉅亨買基金」總經理張榮仁則指出，由於美國多數總經數據持續優於預期，「連許多專業投資人對於美國何時會停止升息都沒有把握，因此現在不建議一般投資人貿然投入長債。」 多重資產基金 多樣布局
保守穩健中求獲利

此外， 多重資產基金、目標到期債基金也都極可能成為追求穩健布局的理財族選項。其中，多重資產基金持有股、債及另類投資資產（如特別股、可轉債、不動產投資信託、組合型基金等），目前市面上的多重資產基金年化配息率多在六％多到八％多之間，且已展現不容小覷的吸金能量。

據統計，國內多重資產基金檔數從去年底的五十一檔增加至八月底的六十檔，整體基金規模則從一八○○億元出頭成長至逾二一○○億元新台幣。這類基金的優勢，在於透過多樣化的資產類型配置，降低集中投資的風險，並且賦予經理人彈性調整進攻或防守部位的靈活度。整體來說，就是在保守穩健的前提下兼顧一定的獲利空間，檢視近一年國內發行的多重資產基金，平均績效約在四％左右。

「對於全球經濟前景展望，現正處於喜憂參半的狀態。」PGIM保德信全球生態友善ESG多重資產基金經理人張書廷分析，喜的是美國通膨確實有降溫跡象，以及時間接近第四季傳統旺季等，憂的是總經面尚未落底、中國經濟持續疲軟，以致下半年來一旦有點風吹草動，市場便大幅波動。在此氛圍下，可以靈活調整風險性、保守性資產比重的多重資產基金，就有一定的吸引力。

但必須注意的是，不少多重資產基金也會鎖定聚焦於單一特定產業或區域，對一般理財族來說，這或許有機會爭取更高報酬率，但也可能減少了「分散投資」壓低風險的效果，對原以儲蓄險為主的保守型理財族來說，不見得完全適合。

以近一年表現來看，成立超過一年的這類基金中，年化標準差較高、也就是波動風險較高者，確實集中在單一產業或中國、亞太等特定區域的基金。相對的，若以今年以來報酬率達五％以上，且年化標準差小於八％為條件篩選，十五檔基金多數未聚焦特定區域，但有四檔鎖定ESG相關主題，也多少印證ESG本身確有降低風險的效果。 目標到期債基金 報酬相對明確
現階段可關注投資等級債為主之商品

至於目標到期債基金，主要投資於與基金到期日年限相近的一籃子債券，以賺取債息為主，時間一到，基金就會進行清算，只要持有期間債券未違約，到期後投資人可取回本金和債息。與各類基金相比，目標到期債基金應該是最能確定「多久之後能夠拿到多少報酬率」的基金，十分符合懶人投資的偏好。

目前國內的目標到期債基金以三到六年到期為主流。今年來募集的，以持有投資等級債為主，到期前能鎖住五％多的年化配息率。正式對外募集的商品，已募得超過一九○億元新台幣；尚未成立的，業界保守估計可募到的資金上看七百億元。

張榮仁建議，投資目標到期債的「時機點」至關緊要，追求穩健報酬者不妨介入持有投資等級債為主的目標到期債券基金，除了與一般債券同樣有到期日固定的優勢外，且能鎖住五％多的高息，既不用害怕美國明年一旦降息，手中持有的債券利率水準下跌，也無需過度擔心違約率大幅攀升。 不過，投資人做決策前，務必知曉的是，前述的美元定存、美國短債、多重資產基金、目標到期債基金，現階段的收益雖然皆優於儲蓄險，但除了定存外，其他的都並非毫無蝕本風險。

多重資產方面，李柏鋒提醒，市場超跌時，另類投資、收益型資產投資的價值方能浮現，比方二○○八年金融海嘯、二○年新冠疫情爆發後，特別股流動性不佳，跌了不少，殖利率一度來到一○％，但現在另類投資中的收益型資產並非處於這種低點，即使將多重資產基金持有資產的所有收益湊一湊，相比美國短債，也不見得較有吸引力。

另外，多重資產基金與目標到期債基金的管理費相對昂貴，前者一年約一．三％到一．八％，後者約一％，對在意固定收益的人而言，被侵蝕一％多是相當有感的，這些都是投入前必須了解的事。

整體來說，壽險業必須因應的種種國際新制，背後目的之一就是扭轉國人過往常將「保險」與「投資」混為一談的慣性；既然目的在此，那麼，稍稍用心釐清其他理財工具的特性與效果，也會是壽險新時代下國內所有理財族的新功課了，即使未來選擇了壽險業者積極推廣的投資型保險商品，在自選連結投資工具時，這些基本知識也能幫助你聰明選擇。 閱讀完整內容