「摘星」背後的三大痛點

繼5G競標大戰失利，如今，台灣大哥大以換股價值約二八二億元，吞下台灣之星。展望未來，台灣大有什麼機會與挑戰？

文—鍾張涵

▲台灣大董事長蔡明忠（左3）、台灣之星董事長林清棠（中）、台灣大總經理林之晨（右二）等人完成合併契約簽署，為業務帶來新商機。（台灣大哥大提供）

台灣大哥大董事長蔡明忠兩年前在記者會上自嘲，不再名列電信三雄，「人家說我們不是『雄』啊！對不對！」

那是二○二○年初5G首波頻譜釋照後，中華電信重砸四八三億、遠傳斥四三○億大搶頻段（見26頁表），而台灣大當年在5G投標與頻寬資源位居電信三雄最末。

一年半後，二一年十二月三十日，蔡明忠丟出震撼彈：合併台灣之星。台灣大哥大將增資發行二．八二億股，以台灣之星每股交換台灣大○．○四五○八股方式合併。合併後，台灣之星成為消滅公司，台灣大成為存續公司。若以當日收盤價一百元計算，換股交易約二八二億元。

只要經過國家通訊傳播委員會（NCC）及公平會核准，台灣大就能實現「5G基站數量挑戰第一，用戶數超越遠傳、僅次於中華」兩大里程碑。（見26頁表）

蔡明忠為何此時出手？交易是否划算？台灣大併購台灣之星的理想為何？後續還有哪些挑戰？

痛點一 想攜手亞太卻被搶親

5G競標完那年下旬，蔡明忠曾說，自己只要想到5G，「有時候想一想，晚上都睡不著。」

當年台灣大競標頻譜時出價保守，但蔡明忠也另有打算，他表示，在5G頻譜資源有限情況下，同業應該「三共」（共頻共網共建）合作，才能發揮最大效益。

台灣大和亞太在3G、4G時代都有合作，原有意繼續攜手，但亞太當年意外退出三．五GHz競標，對外明言「三．五GHz標金高到太離譜。」

同年下旬，台灣大和亞太繼續洽談「三共」事宜。一位同業指出，因為台灣大主管對價格談判相當堅持、亞太也有5G投資效益壓力，最終殺出遠傳「攔胡」：二○年九月，遠傳宣布與亞太共頻共網，出資五十億入股亞太。

痛點二 預付用戶因疫情減少

當各業者爭相宣布5G開台，台灣大落後中華與遠傳，是第三家才拿到5G特許執照。當時蔡明忠在媒體前重申，「面子、裡子都重要嘛，我想大家都搶著開台也是這個原因。先爭面子，最終裡子還是得拚一下。」

台灣大靠轉投資富邦媒四五%股權，蟬聯八年每股獲利王寶座。二一年上半不但被中華超車，從去年至今，遠傳單月每股盈餘也因處分資產一度超過台灣大。

當年度各業者搶推5G場景、消費專案，刺激客戶或用戶使用，讓電信三雄用戶板塊移動。

本就擁有龐大用戶、又加大物聯網佈局的中華電信，用戶數增加更多。截至去年第三季，中華電信用戶季增兩萬戶來到一○六五．四萬戶。台灣大哥大卻季減兩萬戶，只剩七一一．四萬戶；遠傳則略減一．一萬戶。 遠傳董事長徐旭東曾明言，不重視5G用戶數，更看好遠傳和亞太聯手擁有的二十八GHz毫米波頻寬高達八百MHz，有利企業專網佈局，指標案例包括台達電、微軟、聯發科等合作，讓新經濟營收佔比衝上一六．五%之上，去年每股獲利也逐季成長。

台灣大整體用戶受疫情影響，預付卡主力客群移工減少。但台灣大總經理林之晨強調，過去一年月租型ARPU（每月每用戶平均貢獻度）成長比重相當高。林之晨坦言，台灣大和台灣之星「雙方一直有接觸，最近三、四個月密集接觸。」捨亞太、選擇併購是因為能產生「規模經濟」、為產業帶來更大價值。

併購關鍵：創造規模經濟

林之晨特別提出，這幾年他不斷研究美國電信商T-Mobile購併競爭對手Sprint一案，「我一直在研究他們的合併為何成功？做對什麼？後來發現，他們做對的事情，就是積極empower（賦權）產業發展，這是我們要學習的。」

台灣大兩年來累積三十至四十個垂直應用概念性驗證（POC），包括製造業、自駕車、旅宿業等。他認為現在正是賦權產業最佳契機，以旅宿業為例，計劃在旅館內建置從掃地機器人、AGV（無人搬運車）到服務業的整體解決方案，原因在於未來台灣少子化，但仍有相當多旅館需要清掃、遞水、送毛巾，「這不只是解決旅宿業成本問題，而是可解決整個大環境的問題，」林之晨說。

未來，台灣大不是只要做設備、系統或AGV終端，而是做整體解決方案應用於台灣、亦可外銷東南亞，並結合AppWorks（之初加速器）新創團隊共同參與，繼續打造更好的產業生態圈，「孕育出千千百百個像緯穎（雲端運算服務公司）的解決方案。」

痛點三 台灣之星用戶拚低價

但另一隱憂在於，台灣之星用戶目前對ARPU貢獻有限。

遠傳和中華高層說，台灣之星用戶就是「拚低價的那種」，與其他業者的用戶貢獻存在落差。

台灣之星去年推出4G吃到飽一八八元、5G吃到飽二九九元「終身合約」打亂市場。NCC數據顯示，去年第三季台灣之星的ARPU為三二○多元，僅同業的六至七成。

「台灣大用戶可能會覺得，商務艙怎麼突然擠了這麼多買廉航票價的人進來，」一位電信集團子公司主管說。

林之晨坦言ARPU確實較低，但他分析，台灣之星以4G用戶為主，一旦有殺手級應用、CP值夠高的資費，就會吸引用戶轉5G。他看好蘋果AR、VR眼鏡問世後，會有大量用戶想升5G，自然可解決4G終身綁約問題。

他也澄清，新併購的四十MHz頻譜不會全作為企業應用，若有垂直場域會拿去運用，「但若沒有垂直場域，就服務消費者，這有彈性。」而台灣之星二六○○MHz頻段的頻譜可增加建設。

在匯豐最新報告中，認為台灣大將受益於併購來的頻譜使用空間，但也導致營運成本上升，端視公司如何從新增用戶及稅務扣抵減免中平衡利潤，以及新用戶與momo業務如何交互銷售運用。贏了面子有沒有贏回裡子，還得看債務處理、企業專網如何擴大經營，與如何拉動新用戶。

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