沒有台積電，
蘋果、華為、超微、聯發科等科技大咖
恐難以在智慧型手機、AI、5G等領域超越對手。
儘管新冠肺炎肆虐，
但台積電首季依然繳出傲人的獲利數字，
且同時宣布資本支出不變，
並強調三、五奈米之先進製程發展進度並未延遲，
破除外界疑慮，再度展現出護國神山之超強競爭力。
5G與高效能運算將是推升台積電今年成長之雙引擎，
在投資布局上，不妨可聚焦相關供應鏈廠商。

文 ● 馮欣仁 全球晶圓代工龍頭台積電（2330）再度展現過人的經營管理與強大的先進製程實力，受惠於高效能運算（ＨＰＣ）需求與５Ｇ手機的持續增長，第一季繳出亮眼的成績單，稅後純益約達一一六九．九億元，創單季獲利新高，其中，毛利率超過財測，達五一．八％，創三年來新高，每股盈餘四．五一元；不論是毛利率或ＥＰＳ均讓法人驚豔。值得注意的是，過去二年來，每季度七奈米製程貢獻營收占比，從二○一八年第三季挹注營收十一％水準，已大幅攀升至三成以上，目前七奈米製程貢獻營收已經高達三五％，預估全年七奈米占營收比重可達三成。 五、三奈米如期量產 毛利率攀升至五成 獲利創高

展望第二季，台積電總裁魏哲家表示，雖然全球手機銷售量下滑，但５Ｇ手機全年滲透率達十五％仍未改變。他仍看好５Ｇ未來長期發展，也強調截至目前客戶並未砍單，因此在預期新冠肺炎到六月會獲得控制，台積電預估本季營運可望維持高檔，單季營收約一○一∼一○四億美元，以新台幣三○元兌一美元匯率假設，毛利率介於五○∼五二％之間；營業利益率預計介於三九∼四一％，單季ＥＰＳ上看四．四∼四．六元。不過，受疫情影響，台積電則對第三季持保守看待，但預期在居家辦公帶動伺服器晶片、高階中央處理器、網通處理器和人工智慧（ＡＩ）加速器等高速運算晶片需求下，全年仍有中高雙位數成長；成長仍可超越產業平均數。

如此亮眼的獲利表現與第二季營運展望優於預期，激勵台積電本月十七日股價開盤跳空大漲，重返三○○元大關，盤中最高來到三○八．五元，當天外資反手大買超五七三三一張，創下近五年單日買超張數最高紀錄。不過，台積電從今年二月以來，慘遭外資提款，二、三月外資賣超台積電張數高達五四．四四萬張，持股比重也從七八％降至七五．五％。目前九大外資最新報告，除保守的麥格理重申台積電中立，其他都喊買進，並有摩根士丹利、高盛和美銀調升目標價，匯豐、大和及麥格理略為調降，最高是花旗喊出的三六五元；多數券商預估台積電今年ＥＰＳ至少有十六元。

就技術面，目前台積電股價自低檔二三五．五元反彈，一路攻上三○九元，站上季線位置，短線漲幅達三成，雖有短線調節賣壓，但若回檔至二八○元附近，將是不錯的中長線買點。此外，近期外資買盤有逐步回籠，但必須具持續性，才有利多方續航力。

過去台積電的製程會依照摩爾定律每二年推進一個世代，不過，未來並非如此。台積電董事長劉德音日前表示，未來不只在拚製程微縮，而是以邏輯密度或運算能力作為指標。然而，市場針對五、三奈米的發展進度，在法說會中表示，三奈米進度符合預期，研發未受疫情影響，預計明年進入風險性試產，目標二○二二年下半年量產；在評估所有不同的技術選項後，台積電決定採用FinFET（鰭式場效電晶體）架構，可提供更具成本與效能的方案。之所以不採與競爭對手三星相同的ＧＡＡ，雖然外傳台積電是基於成本與良率因素，但台積電並沒有明確說明；不過，此問題預計延後於八月舉行的北美技術論壇將明確公布。 至於五奈米方面，設計導入均照進度進行中，表現優於預期，下半年會順利量產，貢獻營收，且產能將快速拉升，目前主要客戶平台為手機及高效運算，未來可能會有物聯網平台客戶加入。相較於三星電子或英特爾等競爭對手而言，台積電能夠如期按照製程藍圖，不僅嘉惠包括蘋果、華為海思、高通等長期合作客戶之外，更力挺超微（AMD）。日前超微已正式表態，在今年底前問世的Zen 3核心處理器，仍將採用台積電先進版本七奈米製程生產，但下一代Zen 4核心處理器，則將是首款躍入五奈米製程世代，預定明年底或後年問世。相較於對手英特爾，台積電已是先進製程的領先者。

原先市場法人預期，因疫情影響，台積電恐會下修資本支出，但出乎市場預期，公司強調今年度資本支出仍維持介於一五○到一六○億美元，台積電在先進製程持續投入，激勵應用材料（AMAT）、ASML Holding（ASML）、Teradyne（TER）等生產EUV（極紫外光）機台、測試設備等廠商股價走強，連帶國內相關供應鏈如京鼎（3413）、漢唐（2404）、帆宣（6196）、弘塑（3131）、家登（3680）、日揚（6208）、光罩（2338）等也受惠。其次，則是相關耗材廠商，如再生晶圓中砂（1560）與昇陽半導體（8028）、特用化學三福化（4755）、機台清洗世禾（3551）等，也將搭上台積電成長順風車。針對台積電資本支出之相關受惠廠商，將於後面篇幅有詳細報導。 疫情商機 ＨＰＣ需求暢旺

在此次台積電法說會中，清楚點出二大產業趨勢，分別是５Ｇ與高速運算（ＨＰＣ）。隨著疫情持續蔓延全球，遠距教學、遠距上班趨勢興起，資料中心建置加速，推升ＨＰＣ快速成長，依台積電上半年預估，ＨＰＣ產品成長幅度可望不受疫情影響，優於行動裝置、物聯網等消費性產品。所謂ＨＰＣ，必須在短時間內完成複雜、大量運算工作，因而需要高速網路效能、快速儲存、大量記憶體、超強運算能力。

因此，包括ＩＰ服務與特殊應用ＩＣ（ASIC）設計服務商創意（3443）與世芯ＫＹ（3661）、高速介面晶片譜瑞ＫＹ（4966）與祥碩（5269）等廠商可望受惠。世芯ＫＹ受惠於委託設計（ＮＲＥ）業務挹注與中國ＣＰＵ大廠訂單，促使今年營運可望逐季攀高。至於先進製程案件方面，除目前積極發展的七奈米製程案件，在五奈米製程案件方面也取得相關客戶的設計案。隸屬於台積電的創意，受惠５Ｇ、ＡＩ、ＨＰＣ等先進製程開始貢獻，包括七奈米的ＡＩ、ＨＰＣ案件挹注，加上５Ｇ基地台晶片開始放量，今年營收與獲利可望優於去年。

此外，針對市場關注的華為禁令問題，董事長劉德音首度表示，公司研擬許多狀況與計畫，認為擴大華為禁令確實短期內營運會受到影響，但會持續與客戶保持聯繫與因應，希望降低衝擊。至於是否前往美國設廠之問題，劉德音則保持過去的一貫的態度，指出至始至終都沒有排除在美建廠的可能性，但重點是得考量成本、供應鏈、客戶需求等符不符合經濟效應。因此，以目前看來，台積電在先進製程依然保持領先地位，且蘋果、Nvidia、AMD等重量級客戶積極追加七奈米與五奈米訂單，但面對諸多國際變數與終端需求之不確定性，仍將牽動營運與股價表現，值得密切留意。

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