台股千元俱樂部續航力解析

法人解讀 千金族群最多IC設計、矽智財 它們有何共同點？

撰文／呂玨陞

隨著股市回歸前高，台股盤面截至十二月十五日已有「十二千金」，接近二○二一年底最多一度有十四家千金股的榮景。而從目前十二家千元股當中，也可以看出某些共同點，或者說，某些令這些個股身價攀高的共同原因。

首先，十二家千金股的其中五家都是IC設計公司，另有二家IP矽智財業者。兆豐投顧協理黃國偉觀察，千金股的要件就是每股稅後純益（EPS）要高，並有相對更高的本益比，這兩個條件，其實也就是高獲利且具有高成長性。

綜觀台股，IC設計產業最符合這兩種條件，黃國偉分析，IC設計毛利率超過三成以上是家常便飯，五成以上的也不在少數。而IP矽智財甚至有可能達到八、九成以上的毛利率，所以高價股就容易出現在這些高獲利能力的族群。 世芯、創意受惠AI快速擴張

高獲利的條件有了，只需要趕上市場趨勢，具有高成長的條件，股價就很有機會踏進四位數。趨勢，就是今年貫穿一整年的AI題材。搭上概念的世芯－KY、創意兩家ASIC（特殊應用積體電路）設計服務，綜觀多家本土或外資法人報告，最高都給出了五十倍的本益比，可見法人對其後市的樂觀程度。

法人報告指出，世芯－KY因掌握美系超大型雲端服務供應商（CSP）及整合元件廠（IDM）客戶訂單，預估AIASIC的出貨量明年將會大幅成長。

在快速擴張的AI市場中，不少雲端服務商打算自行開發ASIC，皆有機會成為世芯－KY和創意的潛在客戶，帶來成長機會，有助於世芯－KY和創意在AI市場中取得成績，鞏固地位。

不過，在這部分外資的看法就稍微保守一點，各家報告普遍認為目前AI占ASIC的比率還不夠高，非AI的需求占比還是超過八成，單就明年來看，固然會成長，但還不到爆發的程度。 除了AI ASIC以外， 目前AI的利多主要體現在AI伺服器價格的水漲船高，因此，AI伺服器相關的供應鏈，也更有機會晉升千金股。

不少法人就在報告中評估，基於AI伺服器具有長線需求，相關各廠獲利和成長性未來均能穩定表現。如今年獲利不佳的伺服器廠緯穎，明年獲利可望回升，主因即是ASIC伺服器將受惠於亞馬遜雲端運算服務及Meta自研ASIC晶片陸續發酵。而隨著AI運算需求提升，AI伺服器占比將持續擴大，法人也預估，緯穎明年的AI營收占比從今年的十五％翻倍成長至三○％。

AI伺服器的需求，連帶讓伺服器管理晶片（BMC）大廠信驊的評價繼續上升，根據外資法人評價，最高給出六十一倍的本益比，就是基於AI潛在市場的高成長。此外，法人看好信驊明年在英特爾（Intel）的Eagle Stream和超微（AMD）的Genoa平台滲透率皆超過五成，只要二四年出貨放量，營收也會大幅成長。

連接器大廠嘉澤也是英特爾和超微CPU插槽的主要供應商，可以說是幾乎寡占全球CPU插槽，隨著伺服器二四年出貨放量和打入AI伺服器平台，明年獲利有望回歸成長。

除了AI晶片和AI伺服器，高速傳輸晶片的譜瑞－KY和祥碩也都是千金股。從二四年開始，新一代USB4將會成為市場主流，預計將大量導入新機種，值得注意的是，目前USB4的價格是USB3的一倍，也讓相關供應鏈在各家法人報告的明年評價普遍上升。

此外，兩、三年前剛經過疫情期間的筆電換機潮，法人看好明年個人電腦市場雨過天晴，即將慢慢進入到換機循環，法人認為，只要提高USB4滲透率，就可望提升整體獲利。再加上明年AI PC的高頻寬需求，都有機會帶動高速傳輸晶片的需求進一步提升。 嘉澤、旭隼握關鍵零組件寡占市場

另一方面， 在市場上有寡占地位的關鍵零組件，通常也都有很高的獲利能力，只要該產品的市場或客戶具有高成長性，也是他們可以穩坐千金股的底氣。像是上面提到的嘉澤和不斷電系統的旭隼，都是全球市場龍頭的主要合作夥伴，隨著市場龍頭成長，也會不斷吸取他們的養分，壯大自身的規模。

至於從一三年就站穩千元、台股最資深的千金股大立光，法人認為，大立光雖仍可維持高獲利，但因智慧型手機已飽和，恐無法再有過去的高成長力道，即使未來在車用鏡頭開疆闢土，估計也無法複製先前智慧型手機的大量需求，法人分析，未來大立光可能就是一個穩定且具有高度現金流的公司。 閱讀完整內容