台股千元俱樂部續航力解析
法人解讀 千金族群最多IC設計、矽智財 它們有何共同點?
撰文/呂玨陞
隨著股市回歸前高,台股盤面截至十二月十五日已有「十二千金」,接近二○二一年底最多一度有十四家千金股的榮景。而從目前十二家千元股當中,也可以看出某些共同點,或者說,某些令這些個股身價攀高的共同原因。
首先,十二家千金股的其中五家都是IC設計公司,另有二家IP矽智財業者。兆豐投顧協理黃國偉觀察,千金股的要件就是每股稅後純益(EPS)要高,並有相對更高的本益比,這兩個條件,其實也就是高獲利且具有高成長性。
綜觀台股,IC設計產業最符合這兩種條件,黃國偉分析,IC設計毛利率超過三成以上是家常便飯,五成以上的也不在少數。而IP矽智財甚至有可能達到八、九成以上的毛利率,所以高價股就容易出現在這些高獲利能力的族群。
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▲法人看好伺服器管理晶片廠信驊未來受惠於AI市場的成長表現。圖為信驊董事長林鴻明。
世芯、創意受惠AI快速擴張
高獲利的條件有了,只需要趕上市場趨勢,具有高成長的條件,股價就很有機會踏進四位數。趨勢,就是今年貫穿一整年的AI題材。搭上概念的世芯-KY、創意兩家ASIC(特殊應用積體電路)設計服務,綜觀多家本土或外資法人報告,最高都給出了五十倍的本益比,可見法人對其後市的樂觀程度。
法人報告指出,世芯-KY因掌握美系超大型雲端服務供應商(CSP)及整合元件廠(IDM)客戶訂單,預估AIASIC的出貨量明年將會大幅成長。
在快速擴張的AI市場中,不少雲端服務商打算自行開發ASIC,皆有機會成為世芯-KY和創意的潛在客戶,帶來成長機會,有助於世芯-KY和創意在AI市場中取得成績,鞏固地位。
不過,在這部分外資的看法就稍微保守一點,各家報告普遍認為目前AI占ASIC的比率還不夠高,非AI的需求占比還是超過八成,單就明年來看,固然會成長,但還不到爆發的程度。
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除了AI ASIC以外, 目前AI的利多主要體現在AI伺服器價格的水漲船高,因此,AI伺服器相關的供應鏈,也更有機會晉升千金股。
不少法人就在報告中評估,基於AI伺服器具有長線需求,相關各廠獲利和成長性未來均能穩定表現。如今年獲利不佳的伺服器廠緯穎,明年獲利可望回升,主因即是ASIC伺服器將受惠於亞馬遜雲端運算服務及Meta自研ASIC晶片陸續發酵。而隨著AI運算需求提升,AI伺服器占比將持續擴大,法人也預估,緯穎明年的AI營收占比從今年的十五%翻倍成長至三○%。
AI伺服器的需求,連帶讓伺服器管理晶片(BMC)大廠信驊的評價繼續上升,根據外資法人評價,最高給出六十一倍的本益比,就是基於AI潛在市場的高成長。此外,法人看好信驊明年在英特爾(Intel)的Eagle Stream和超微(AMD)的Genoa平台滲透率皆超過五成,只要二四年出貨放量,營收也會大幅成長。
連接器大廠嘉澤也是英特爾和超微CPU插槽的主要供應商,可以說是幾乎寡占全球CPU插槽,隨著伺服器二四年出貨放量和打入AI伺服器平台,明年獲利有望回歸成長。
除了AI晶片和AI伺服器,高速傳輸晶片的譜瑞-KY和祥碩也都是千金股。從二四年開始,新一代USB4將會成為市場主流,預計將大量導入新機種,值得注意的是,目前USB4的價格是USB3的一倍,也讓相關供應鏈在各家法人報告的明年評價普遍上升。
此外,兩、三年前剛經過疫情期間的筆電換機潮,法人看好明年個人電腦市場雨過天晴,即將慢慢進入到換機循環,法人認為,只要提高USB4滲透率,就可望提升整體獲利。再加上明年AI PC的高頻寬需求,都有機會帶動高速傳輸晶片的需求進一步提升。
嘉澤、旭隼握關鍵零組件寡占市場
另一方面, 在市場上有寡占地位的關鍵零組件,通常也都有很高的獲利能力,只要該產品的市場或客戶具有高成長性,也是他們可以穩坐千金股的底氣。像是上面提到的嘉澤和不斷電系統的旭隼,都是全球市場龍頭的主要合作夥伴,隨著市場龍頭成長,也會不斷吸取他們的養分,壯大自身的規模。
至於從一三年就站穩千元、台股最資深的千金股大立光,法人認為,大立光雖仍可維持高獲利,但因智慧型手機已飽和,恐無法再有過去的高成長力道,即使未來在車用鏡頭開疆闢土,估計也無法複製先前智慧型手機的大量需求,法人分析,未來大立光可能就是一個穩定且具有高度現金流的公司。
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台股千元俱樂部續航力解析
今周刊
2023/12月 第1409期
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