文／林澤義 圖／達志影像

5月最後一個交易日，台股爆出6,000餘億元大量，外資短線賣超金額達1,030億元，外資大逃殺，本土投信與自營商跟著賣，那麼買盤到底來自何處？觀察融資餘額已正式超越3,000億元水位，已經來到近5年來高點，顯然買盤大都來自打死不退的散戶投資人，頗有拒絕當韭菜意味，而從經濟數據來看，下半年景氣逐步復甦力道不弱，雖大盤指數已逢高點，但外匯存底短期激增400億美元，資金動能不虞匱乏，只要外資歸隊，仍有新高點可期待，理周投研部本期以近3年ROE>15%等3條件選股，具防禦型也兼具攻漲型供投資人參考。

法人表示，所謂市場割韭菜戲碼標準模式(SOP)，第一階段是特定人底部吃貨，成交量放大股價走強；第二階段是法人開始買進，股價翻倍，利多消息出現；第三階段到達目標價，法人開始下車，第四階段雖利多消息不斷股價卻走弱，散戶持股增加，個股如此，事實上大盤走勢也能套用此模式，但外資近來顯然操作模式，往往慘遭本土法人與散戶雄擺道而認錯歸隊，例如去年6月AI逛潮激勵大盤走勢，外資先賣後買；今年4月19日爆出成交量7,000餘億元，外資賣超857億元，最後都重回台股懷抱。

內資對台股充滿信心

此次從幾個面向觀察預估外資會打消外資看空的想法，其一是1至4月出口金額年增10.6%；其二是5月製造業採購經理人指數(PMI)達55.4，創下2022年4月以來新高，非製造業採購經理人指數(NMI)上升至54.2，創去年12月以來新高，顯示景氣逐步復甦跡象不假。另外，根據台灣經濟研究發展中心最新調查顯示，5月份消費者信心指數上升最多的就是「投資股票時機」，由4月份24.65大幅躍升至59.35，而隨著台股指數從年初17930開始起漲，截至6月3日已上漲約20%，也激起投資人對於台股市場的投資信心。

近期受到歐系外資言論影響，認為台股漲幅已經超出預期，對於未來台股後市看法已轉為保守，而上周外資賣超1,030億，而於6月3日大漲362點當日，外資也僅僅買超約29億，顯示外資對於台股的確已經相對保守看待，而外資期貨未平倉空單口數也已達到16,699口。

但觀察至6月3日，上市融資餘額已正式超越3,000億元的水位，也已經來到近5年來高點，而相比融資餘額逐步攀升，融券與借券餘額也同步提升，代表現階段的買盤力道大都來自散戶投資人與本土法人。

台股從1962年開始，已經歷超過60個年頭，交易結構也逐漸由自然投資人為主的市場，在開放外資投資台股後，轉變為以外資為主的投資市場，而近期又因國內指數型基金(ETF)的大量募集，支撐住了市場行情，但唯一不變的股市的漲跌仍是由具有資金的一方來主導行情，小額投資人與這些資金主力相比，所能獲得的資訊與研究能力顯不相當，往往即使在台股大漲的過程中，實際獲利的比例仍低，也被市場戲稱為「韭菜」，而在股市上漲的過程中總是特定人在底部吃貨、法人進場抬轎股價上漲、利多消息頻傳市場熱議、最後由股市韭菜進場承接主力籌碼，然後股市開始下跌，而這套劇本周而復始的不斷發生。

1.3兆元ETF形成台股新勢力

但從去年開始ETF熱浪下，資金結構開始產生變化，股市投資就是一場心理戰，標榜被動投資與高配息概念的ETF整體規模已達到1.3兆元，儼然成為台股市場中的新勢力，但ETF選股標準各檔不盡相同，ETF其中的投資標的也常會選到景氣循環股，若不計入收益平準金，配息穩定性也未必符合投資人預期。因此，無須隨著市場訊息心情起起伏伏，也不需要無腦投資ETF，透過幾個簡單的篩選指標，就能夠拒絕再當韭菜，而是當個穩健的快樂投資人。

本期分享的選股標準有三個重要的面向，分別是股神巴菲特最重視的股東權益報酬率(ROE)、現金殖利率與股利派發增長能力，設定近3年ROE>15%、近10年現金殖利率不得低於5%與現金股息連三年遞增三大條件，透過這些指標可排除掉景氣循環股，並挑選出能夠穩定配發現金股利，且股利還能有所增長的優質標的，而隨著股利增長也會帶動股價穩定上漲，每年既能獲得穩定現金流，還有機會賺到價差，即使遇到市場風險導致股價下跌，但因為有殖利率的保護下，也會相對抗跌，相關個股在後面篇幅再做詳盡著墨。 閱讀完整內容