明星分析師如何年花4％ 還兼顧投資績效、生活品質？

撰文／段詩潔

「很多人憑感覺做事，這是很危險的；我們分析師喜歡以數字為準，有科學、有數字，算出來我才會安心。」前知名外資分析師楊應超這麼說。

七年前，他在四十九歲時決定退休，利用三年時間研究財務自由之道，並且成為退休理財金律「四％法則」的忠實信徒，也出版了《財務自由的人生》一書分享心得。這兩年，無論是通膨、利率環境，或地緣政治對資產價格帶來的影響，都出現了驚天動地的變化，但楊應超仍透過親身感受的理財經驗，認定「無論市場怎麼變化，四％法則的基本精神不必改變！」

所謂四％法則，是指退休者在退休第一年時從退休金的投資組合中提領四％資金，作為退休生活支出之用，此後每年可依循通膨狀況往上調整提領比率。楊應超分享，這幾年間雖然通膨率罕見地快速攀高，但他謹遵法則，仍然跟著通膨率調整提領比率，走到目前，整體退休金的影響並不算大。 算給你看 月開銷五萬要存多少

「基本上，我就是每年花四％，然後跟著通膨率往上調整，」他解釋，若今年通膨率達到五％，就以前一年度的提領「金額」再加五％，「跟著調，所以我的生活品質是不會變的。」

那麼，以四％法則來說，要存多少錢才能夠退休呢？如果把一除以四％，就知道要存的錢是每年花費的二十五倍。楊應超假設，若預估退休後每月需要開銷五萬元，每年要花六十萬元，六十乘以二十五，也就是必須存下一千五百萬元的退休金。

他繼續試算，假設退休前每月薪水十萬元，每月開銷五萬元，能存下五萬元，直覺地想，似乎需要二十五年才能存夠退休老本，但楊應超表示，若把這五萬元投資在股市相關的ETF或基金等，長期來看，平均每年回報率應可達到六．五％左右，這樣算下來，大約只要十五年就可以存到需要的一千五百萬元退休金。

但楊應超也強調，過程中必須考慮通膨因素的影響，而國外已有研究證實，若把通貨膨脹對投入資金的影響考慮計算，整趟退休金的準備期大約需要十七年。當然，投資每年都要檢視，不能放在那裡不管，假設股市不好，可以少花一點，這是有彈性的。

生活品質不變，但是否影響投資組合的績效呢？楊應超回顧退休七年來的整體環境，「關鍵在於你有資產配置。」他分析，短期的價格異常波動固然難免，但時間拉到一定長度後回頭再看，會發現在通膨快速加溫的階段，債券的收益率也會有一定比例的跟進。 只要打造7％報酬率組合 就能花到老

他當然不是用自己的荷包盲目試驗，楊應超解釋，他是在看過幾份關於四％法則的延伸實證研究後，才建立對這個退休理財金律的信心。其中一項實證顯示，如果把全部投資金額的五○％放在股市，其他部位放進債市，「長期的平均年回報率可以達到通貨膨脹前的八．四％左右。」

其實只要能達到七％報酬率，四％作為每年固定開支，另外三％作為應對通貨膨脹的緩衝，或繼續投回增加資產，「這樣一年花四％應該可以花一輩子，且過程中不會影響生活品質。」

另一份研究，則是美國一位理財專家韋斯．莫斯（Wes Moss）的實證，他曾經以一九二九年到二○一○年實際股市及債市的數據分析，假設在這八十二個年分裡每年的一月一日都有某人退休，並且遵循四％法則處理退休金組合，結果發現，在這八十二個人當中，有五十八人（七○％）的錢可以花用超過五十年，而其他的二十四個人（三○％），雖然錢會花完，但就算是最倒楣的那位，還是可以撐個二十九年。

事實上，這份研究也計算了八十二位退休者的各類資產整體年化平均報酬率，股票為一○．七％、債券為五．六％，而他們所面臨的每年平均通膨率則是三％到四％，「如果真的怕錢可能會花完，可以每年只花三％到三．五％，就保證一定沒問題，一路花到掛。」楊應超說。

不過，進行這項八十二位退休者實測分析的莫斯也強調，「它只是一個經驗法則，需要隨著時間的推移進行調整，才能確保有效性。」這個提醒與楊應超異曲同工，他指出，由於一般預料美國聯準會的升息應已接近滿足點，展望未來，降息循環正式啟動的機率大增，在退休理財的規畫上，也要有相對的因應。

「利率與債券價格呈反向關係，」他表示，一旦啟動降息，債券價格理論上將以上漲反應，而在各天期的債券中，又以長期債券具有較高的利率敏感度，「所以現階段要買長期一點的債券，例如可買二十年期，時間愈是拉長，可以期待的資本利得也就愈高。」

「定存是一灘死水，但是投資不是死的。」楊應超表示，雖然退休族理應採取相對保守的理財策略，然而已有足夠的數據研究證實，打造股債均衡的投資組合，在一定的紀律下從中提領生活所需，搭配與時俱進的投資組合微調，就能在風險控管的前提下，確保人生下半場的財務無虞。 閱讀完整內容