「台積今年滿了，明年也滿了，後年要蓋的生產線也被訂了！」台積電董事長魏哲家在台灣總統府，以這樣的宣示，想要掃除市場的諸多傳聞。
但台積電在美國大手一揮就是一千億美元，含之前投資金額，來到一千六百五十億美元，締造外國在美規模最大單項投資計畫。
龐大的資本支出加上美國是否課徵晶片關稅等種種不確定性，造成這間權王多空交戰，市場雖短線反彈，但隨即下跌至千元大關，盤整多日，十一日更一度跌到九百六十三元，連帶影響台灣大盤指數走弱。
對比原先要它出錢出力救英特爾的市場傳聞，這是讓它從泥淖中脫身的一筆投資，為何資本市場仍不滿意？
首先，就是台積電的關鍵毛利率五三％，能否守得住？商周詢問多位內、外資半導體產業分析師，答案是很難，但它會想辦法守住。
今年股價恐一千到一千二百元間震盪
因為在美、日、德已擴廠的情況下，各券商推估將影響今年毛利率約兩到三個百分點，如果算入新增的一千億美元投資，未來甚至會稀釋掉五到六個百分點。日本野村的報告最低，美國新建的六個廠毛利僅三○到三五％。
用最新一季表現計算，其毛利率已接近甚至有可能低於五三％的目標。如果川普又祭出關稅大棒，「確實在未來會不會達成，是一個問號。」一位不具名分析師向我們坦承。
曾任資策會MIC十多年分析師、現為以賽亞顧問研究總監的韓文堯指出，這一千億美元具體規畫還沒明說，證明彈性還很大，但是台積電既然敢喊出這個目標，「一定會想辦法守住。」
因此對於投資人來說，現在處於短期利空。目前國內投信業者，雖有部分下修其毛利率、每股盈餘等，但每股盈餘普遍仍落在五十七至五十九元區間，如果用二十倍本益比計算，當股價在千元左右，仍是個很好的布局時機。
長期來看， 亦有外資給到一千五百四十元目標價，因看好其二奈米製程，認為它赴美設廠後，在美國製程可以進一步整合，有助於與客戶維繫關係、加強競爭力。
整體來看，外資評等維持「買進」，沒有下修，摩根士丹利研究報告亦指出，投資者可以在近期股價下跌時，進行加碼。
不過，統一投顧研究部協理鄭高輯分析，市場還在消化利空、但鑑於基本面目前無虞，當股價被打到一千元左右時，會湧入很多買盤，可是漲太多，大家又擔心有更多不利政策，因此判斷今年大約會在一千至一千二百元區間震盪，所以也不宜在漲多時才追高買入。
目前各家投顧評估，這筆投資的營運影響，至少要到二○二七年才會顯現變化，但是到那時候，AI終端產品需求應已大幅提升，所以它的海外投資對每股盈餘影響，會比想像中小。
AI需求增，新廠對獲利影響比預期小
研判成熟製程將漲價，維持高毛利率
為了維持毛利率，台積電可能會調漲價格，將增加的成本轉嫁給客戶，同樣需要兩到三年時間來觀察。據業內人士轉述，二奈米目前毛利率低於五○％，表示台積電可能會增加成熟製程的報價，來彌補先進製程的利潤。
但是否真會發生此情形，須追蹤台積電在每年九月、十月與客戶的報價，群益投顧半導體產業資深研究員陳俐妍指出，當它在美國生產的製程技術開始量產時，就有可能反映在報價上。
展望未來，因為AI半導體趨勢仍是由亞馬遜、Google、微軟、Meta等四大雲端業者主導，他們的資本支出長期已看到二○二七年。法人預估，這股需求仍可維持兩到三年不墜，台積電亦能從中受惠，並建議投資人可以密切關注其法說會，以了解產業前景、以及赴美最新動態。
對投資人而言，短期市場雜音無法避免，但在AI需求持續增長、台積電技術領先優勢不變的情況下，這波回檔或許正是長線布局的機會。 閱讀完整內容
