00940引爆申購狂潮

去（2023）年台股第1檔月月配ETF復華台灣科技優息（00929）上市，掀起民眾搶買熱潮，接續又有4檔月配息ETF輪番推出，其中元大臺灣價值高息（00940）在募集階段就吸金1,752億元，甚至引發「940之亂」。究竟月月配ETF是不是值得投資的標的？高配息的背後，又藏著什麼「貓膩」？本次〈專題報導〉將一一解析。

企劃：編輯部 撰文：師慧君

近來散戶們閒聊時的第一句問候語幾乎都變成：「你買00940了嗎？」這檔由元大投信發行的月月配ETF—元大臺灣價值高息，堪稱「超級吸金王」，短短5天募集到1,752億元資金，還未上市就超車元大美債20年（00679B）和復華台灣科技優息（00929），空降台股規模第5大ETF寶座。

除此之外，該檔ETF掀起的「940之亂」，也是前所未見，不少長輩解定存、抵押房產搶申購，甚至有民眾因為買不到而大鬧證券行，還有許多民眾是衝著00940首次開立證券戶。過熱現象讓金管會都忍不住跳出來呼籲，民眾投資ETF前須留意風險，且應先了解ETF背後組成，不要盲目投資。

台股高點發行
00940恐陷「破發」危機

為何00940會掀起現象級的申購熱潮？究其原因，主要有3點：⑴發行價僅10元，較一般ETF發行價15元低，更因被冠上「銅板價」宣傳口號，讓許多投資小白與「老白」誤認便宜而搶買；⑵以「巴菲特價值投資」作為行銷重點之一，使民眾產生投資該檔ETF即能獲得與股神巴菲特相同績效的預期；⑶月月配息，正對市場上廣大「月配控」的口味。

然而事實上，ETF的漲跌取決於成分股的漲跌，而ETF發行商（即投信公司）是在募集完成之後，才開始買進成分股，目前台股在2萬點上下徘徊，許多個股也來到相對高點，這也代表00940的成分股都是買在相對貴的位階，股價回檔機率大。若00940上市時成分股下跌，其股價就有可能跌破發行價10元，而在募集期間申購的投資人，就會面臨短線的虧損。

其次，從00940的選股邏輯來看，和真正的「價值投資」其實有不小差距。所謂的價值投資策略指的是買進價值被低估的好公司，也就是「股價低於內在價值」的績優股，但00904主要以市值、流動性作為初階篩選門檻，未必能涵蓋股價位於便宜價的公司，即便其基本面篩選指標納入了本益比，但也僅是從選股池中選出「相對便宜」的股票，其最終的成分股排序和權重分配，仍是以股利率為核心，和其他高股息ETF並沒有太大差別。

月月配優缺點一次看
退休族更適合買進

至於月月配這項特點，對投資人來說究竟是不是好事？答案會因為投資人本身的能力、心態和需求而有所不同。

首先，月配息ETF最為人所詬病的缺點有以下3個：⑴只是將配息平均分攤到12個月發放，總配息其實並未增加，不如一次發放較好；⑵每次配息後淨值都會下降，若投資人未將股息再投入，就會減低複利效果，使總報酬率變低，但股息再投入須額外付出交易成本，也會侵蝕獲利；⑶若交割銀行與ETF保管銀行不同，每次配息時都須負擔10元的匯費，對投資金額不高的人來說，該費用占配息金額的比例可能很高。

不過，月配息ETF也有以下4個優點：⑴投入後每月都有現金自動流入，不用再自行分配預算，可以「無腦存無腦花」；⑵因每次除息金額小，填息缺口也較小；⑶配息次數多，方便將每次配息金額控制在2 萬元以內，可節省二代健保補充保費；⑷對投資新手而言，每月持續領息有利於增強投資信心。

綜觀來說，月配息ETF更適合已退休或即將退休、需要固定現金流，且對資金控管較不在行，或是不容易維持長期投資紀律的人，但若是年紀尚輕的族群，更宜選擇成長性較高的ETF，不應以配息為首要考量。

此外，投資人也須特別留意ETF的配息來源。為了防止業者濫用收益平準金來拉高ETF配息率，金管會於今（2024）年初公布收益平準金4原則，規定ETF實際配息率不能超過追蹤指數的配息率，且須優先配發股利與資本利得，並在滿足一定條件時才能動用收益平準金。若ETF的配息來源有很大占比來自收益平準金，待新制正式上路後，配息有可能因此下降或變得不穩定。

以00929為例，今年1∼3月均配發每股0.13元，較去年度配息更佳，但從證交所的公告可以發現，2月時其收益分配組成（即配息來源）中，收益平準金占比仍高達83.06%，雖然今年3月其收益平準金占比已下降到70.4%（其餘29.6%為股利所得），但分配收益平準金等於投資人拿自己的本金配給自己，因此7成的比例仍然有過高的疑慮，投資人不可不慎。 閱讀完整內容