M31、智原長期營運再添動能

聯電和英特爾將合作開發十二奈米製程平台，市場除正向看待可望創造雙贏局面外，亦看好與英特爾有ＩＰ合作的M31及隸屬聯電集團的智原有望受惠。

文／吳旻蓁

▲聯電與英特爾搶攻12奈米製程，M31、智原成潛在受惠股 組合照片

一月二十五日，晶圓代工市場傳出重磅消息，聯電（2303）和英特爾（Intel）共同宣布，雙方將攜手合作開發十二奈米製程平台，以因應行動、通訊基礎建設和網路等市場的快速成長。這項長期合作將善用英特爾位於美國的大規模製造能力和FinFET電晶體設計經驗，提供兼具成熟度、性能和能耗效率的強大組合，並結合聯電在製程上的領導地位，以及為客戶提供ＰＤＫ及設計支援方面的數十年經驗，得以更有效地提供晶圓代工服務。預計此十二奈米製程將在二七年投入生產。

消息一出，不少機構法人都正向看待此次雙方的合作，高盛證券認為，這將是一項創新的產業合作策略，可以更有效地利用兩家公司的資源，且聯電可進一步擴大在先進加工領域的業務，不僅可利用英特爾現成的FinFET產能，且不需從頭開始興建新廠，就能擴充先進製程產能，將有助於減輕折舊負擔，並享有更好的盈利能力；惟由於在美國運營晶圓廠具有較高的營運成本和潛在的勞動力問題等，執行風險可能比在台灣更高，且收入貢獻最早只能在二七年實現。 聯電、英特爾聯手創雙贏

而研究機構TrendForce指出，英特爾擁有先進製程技術，二○二一到二二年先後宣布IDM 2.0及併購高塔半導體（Tower）計畫，欲積極進入晶圓代工產業，惟併購高塔半導體計畫執行受阻。至於聯電則長期聚焦發展二八奈米及二二奈米主力製程，並擁有高電壓等特殊技術優勢；然而，在中國晶圓廠挾帶大量資源強勢發展成熟製程趨勢下，迫使聯電重新思考跨入FinFET世代必要性，計畫卻又受限於FinFET架構的高額投資成本而舉棋不定。

因此TrendForce認為，雙方合作由聯電提供多元化技術服務、英特爾提供現成工廠設施，採雙方共同營運，可幫助英特爾銜接自ＩＤＭ轉換至晶圓代工的業務模式，擴大製程調度彈性及多元性、獲取晶圓代工營運經驗，並可集中資源於三、二奈米等更先進製程開發。對聯電而言，除了不須負擔龐大資本支出即可靈活運用FinFET產能，自中國成熟製程的激烈競局中另謀生路，同時藉由共同營運英特爾美國廠區，也能間接拓展全球產能布局，分散地緣政治風險。

且TrendForce表示，相較於購置全新機台，採取此模式僅需設備機台移裝機的廠務二次配管費、以及相關小型附屬設備等支出，平均投資金額估可節省達逾八成。由此來看，此合作案對雙方應為雙贏局面，且未來在各自專精領域是否會有更深入的合作亦值得持續關注。

M31為英特爾聯盟一員

強強聯手之下，潛在受惠股也浮出檯面，其中，M31（6643）可以說是最有機會受益的標的，因英特爾二二年推出晶圓代工服務（ＩＦＳ）加速器，打造全方位生態系聯盟，並積極拉攏ＩＰ、設計服務等領域之廠商，而M31就是其中之一，因此一旦英特爾晶圓開始量產，M31就可以收取權利金。

M31為全球少數具備七奈米以下先進製程技術的專業矽智財供應商，擁有完整布局且通過晶圓驗證的ＩＰ產品組合。公司去年營運再攀高，營收續繳雙位數成長表現，年增十八．五％。法人看好，今年在台積電及北美晶圓代工廠將持續導入十六奈米製程以下新平台，使北美ＩＣ設計及車用平台客戶將再度採用M31的ＩＰ產品，成為公司今年業績成長的主要關鍵。而M31近期在法說會上也提及，今年先進製程ＩＰ預計可開花結果，客戶將有新開案需求，亦有機會進入二／三奈米，看好先進製程相關應用百花齊放，包括車用、手機及存儲介面應用等，可望帶動十二奈米營收貢獻比重明顯增加。

此外，市場傳出全球矽智財大廠ARM將退出基礎元件ＩＰ市場，有利於在此市場耕耘已久的M31藉機擴大市占率，或可成為另一大業績成長的助力。整體來看，法人預估M31今年將具備獲利大幅成長動能，賺進超過一個股本以上可期，甚至有望再度寫下歷史新高。

智原增先進製程ＩＰ接單

另一大潛力受惠股則是隸屬聯電集團旗下的智原（3035）。因聯電自一八年就宣布不再投資十二奈米以後先進製程、停留在十四奈米，因此聯電與英特爾的合作也被視為是聯電在十二奈米FinFET製程的產能擴張，對此，就可望增加智原ＩＰ、委託設計（NRE）、量產（Turnkey）業務在先進製程的接單機會。

摩根士丹利也出具報告指出，聯電擴大FinFET代工業務，意即擴大了未來十二／十四奈米的ASIC機會，這對智原未來基礎ＩＰ業務來說是個好現象，亦是智原未來長期上行的催化劑。

再者，智原近期宣布收購美國ＩＰ廠Aragio Solution，補強I/O相關ＩＰ的布局。據了解，Aragio於介面ＩＰ領域布局完整，製程範圍從○．一八微米跨到五奈米，客戶包括台積電（2330）、三星、聯電等各大晶圓代工廠；而摩根士丹利證券供應鏈調查發現，Aragio與英特爾已就可能在三、二奈米製程推出的專案進行談判。因此市場看好，此併購案對於智原來說，除了可帶來財務挹注，還能強化I/O相關領域的先進製程實力，有助於在聯電與英特爾的合作中扮演重要角色。

而智原過往評價較同業低在於其無先進製程能力，不過隨著公司積極跨入先進製程，旗下十四奈米AI ASIC有望在下半年開始貢獻，也開始跨入ARM五奈米ＨＰＣ平台，可望明顯挹注營運表現；且預計未來在持續擴大先進製程市占之下，本益比也將逐步上修。 閱讀完整內容