撰文：游季婕

高股息ETF 近年來交易非常熱絡，主要是因為成分股中涵蓋許多去（2023）年暴漲的AI 概念股，加上ETF 不斷提升配息頻率，炒熱話題性，獲得不少投資人青睞。

在2023 年所有ETF 受益人數的排行之中，高股息ETF 就占了半數，不過人多的地方真的比較好嗎？答案是人多的地方不太好，因為只有少數人能靠投資賺到很多錢，如果一直跟風買進，很難獲得高於大盤的報酬。

加上近年來，討論度最高的莫過於首檔台灣月配型高股息ETF—復華台灣科技優息（00929），以及穩穩配高息的群益台灣精選高息（00919），顯示投資人對於配息穩定和高配息頻率的重視，這樣的投資偏好也透露著矛盾，因為股票投資最神奇的就是時間複利的力量，但多數人目光卻只著眼於當下，相當可惜。

造成此種矛盾的主要原因是定期定額、長期投入大盤ETF 確實很違反人性，畢竟未來充滿著不確定性，人無法輕易克服對於不確定性的恐懼，因此，多數人認為長期打敗大盤不是重點，而是在看得見的未來，能固定拿到股息比較安心，而且看著每月現金入袋，才有正在投資的感覺。

本文整理出受益人數前10 名的高股息和債券ETF，一一分析究竟哪幾檔相對穩健，讓偏愛領息的投資人可以持續追蹤、持有。

首代高股息ETF 只看殖利率 第2 代追求價差、股息都賺

本文把在台股掛牌的高股息ETF 分為3 代，第1 代只有元大高股息（0056）， 這是唯一一檔成分股篩選標準除了考量基本的市值、流通量、流動性外，只利用現金股利殖利率作為選股條件的ETF，但這使得0056 涵蓋不少品質不佳的股票，因而為市場詬病，也因此衍生出下一代的高股息ETF。

第2 代高股息ETF 在挑選高殖利率的成分股下，增加了基本面篩選條件，例如波動率、ESG 評級、股東權益報酬率（ROE）、每股盈餘（EPS）等。

舉例來說， 國泰股利精選30（00701）、元大台灣高息低波（00713）、凱基優選高股息30（00915），這3 檔的選股邏輯都試圖挑選出低波動的成分股，適合風險承受度較低的投資人。

不過00701 因為持股以金融股為主，績效表現不佳，配息金額和殖利率也不穩定，不太適合想穩領息的投資人。而00915 雖然是2023年的高股息ETF 績效王，配息也有一定水準，但成立時間太短，是否能維持既有表現尚待觀察。

反觀00713 已成立6 年多， 不只波動低，成立以來的績效更是大勝0056、0050。00713 到底有什麼過人之處呢？讀者們繼續閱讀「專家篇」就能找到解答。

其他第2 代高股息ETF，像是群益台灣精選高息（00919）、大華優利高填息30（00918）、富邦特選高股息30（00900） 等， 其選股邏輯則是僅加入寬鬆的財務篩選條件，例如近4 季營業利益總和為正、近4 季ROE 為正等，只將體質最差的公司剔除。而國泰永續高股息（00878）雖用ESG 評分來篩選成分股，但也和上述幾檔一樣，只剔除ESG 真的很落後的公司。

因此從選股條件來看第2 代高股息ETF，00713、00915 的成分股品質相較於其他幾檔ETF 會好一些，有較大機率更接近投資人所追求的「價差、股息全都要」。

“號稱兼具基本面的高股息ETF，大多只用寬鬆財務條件篩選，本質仍只看殖利率。”

3 檔月月配選股邏輯大不同 00936 有望成為月月配之最

第3 代則是近期當紅的月月配ETF， 包括00929、中信成長高股息（00934）、台新永續高息中小（00936）。上述3 檔ETF 都是月配型，但是選股邏輯其實大不相同，00929 的成分股來源是電子相關類股，篩選指標如同上述第2 代高股息ETF 一樣寬鬆。

00934 挑選成分股的條件雖然包含成長和品質因子，像是近4 季營收、EPS 的年增長率，以及近12 季ROE、EPS，但計算完這些因子的綜合分數後，會將填息表現不好的後50%股票剔除。

但填息並無科學依據，僅能說填息表現好的股票，只是在除息後「剛好」漲回除息前價格罷了，這麼做有非常大的機率會把真正的好股票刪除，因此並不看好00934 的選股邏輯。

最後，00936 是利用台灣永續評鑑表現前42.5% 的公司來挑選成分股，雖然永續或者ESG 尚未被驗證是有效的選股條件， 但基本上， 能在ESG 有好成績的公司， 本身經營品質和營運也不會太差，比起00929、00934，較有機會選到好的成分股。

總結來說，前10 檔熱門的高股息ETF 中，本刊認為00713、00915、00936 長期績效較有望勝過其他7 檔，不過這3 檔的成立時間都不夠長，仍需持續觀察。

公債ETF 長相差不多 費用率低者是首選

除了高股息ETF 外，債券ETF 在去年也受到投資人青睞，因為美債10 年期殖利率一度漲破5%，創下16 年來新高，代表債券投資人可領到更多的利息，讓很多投資人抱著「與其承受股市巨大的風險，不如利用債券穩穩領息」的心理買進。

盤點目前熱門的前10 檔債券ETF，有4 檔投資於美國長天期公債，6 檔則是投資等級公司債（下稱投等債）。不過，4 檔長天期美債ETF 中，有3 檔幾乎是一模一樣的商品，包括國泰20 年美債（00687B）、統一美債20 年（00931B）、中信美國公債20 年（00795B），追蹤的都是彭博20 年期以上美國公債指數，在績效上有些微的差異，可能是因為ETF 費用率和買賣成分股時間的落差。

而元大美債20 年（00679B） 則是追蹤ICE 美國政府20+ 年期債券指數，但從本文附表中的到期殖利率和存續期間來看，00679B 與00687B其實大同小異，僅存續期間有0.02年的差別。

若真的不知道要買哪檔，可以參考總費用率， 雖然00931B 成立尚未1 年， 投信還沒公布總費用率，但根據已公開的管理費和經理費，總費用率應該會比00795B 的0.15% 更低。

“若認為經濟前景不差，可優先挑選 投資等級公司債、存續期間高的標的。”

BBB 級公司債到期殖利率高 可挑存續期間最長者

公司債的部分，可以依照自己對於債券的信心，以及個人風險承受度去挑選。首先，要了解公司債的風險如何分級，根據S&P 500 評級，AAA、AA、A、BBB 的債券被視為投資等級，其餘則是非投資等級。

目前表中熱門的公司債ETF 皆是投等債，但還是可以看出些微差異，像是群益ESG投等債20+（00937B）、元大投資級公司債（00720B）、國泰投資級公司債（00725B）有較高的到期殖利率，因為這3 檔成分股以BBB 級為主，其他則大多分布在A ∼AAA 級，若投資人預期經濟前景不差，可挑選含BBB 級的債券ETF，而一旦經濟景氣不好，這些BBB 級債券很容易變成非投資等級，這是投資人應留意的風險。

若這3 檔只想挑1 檔，可以看存續期間，它代表持有債券收回本息的平均時間，也可用來看債券對利率的敏感度。以00937B 來說，其存續期間為13.47 年，也就是平均投資人持有13.47 年可以拿回本息，以及當市場利率下降1% 時，00937B 的價格會上升13.47%，因此若認為接下來市場會降息，可選擇這3 檔投等債ETF 中存續期間最高的00720B。 閱讀完整內容